港股交易规则详解

一.港股交易时间

1.具体交易时间段的划分与规则

自2011年3月7日起,香港交易及结算所有限公司延长港股交易时段至五个小时,即早上9:30至12:00,下午1:30至4:00。2012年3月5日起,港交所旗下证券市场的午盘交易时段进一步调整为13:00-16:00,早盘交易时段不变,全天交易时间延长至5.5小时。具体的交易时间段如表1所示。

表1 港股交易时段及规则

港股不同的交易时间段,有不同的下单交易限制。港股与A股交易时段的差别如表2所示。

表2 A股和H股交易时段与规则对比

2.对几种竞价盘的解释

(1)竞价限价盘,有指定价格的买卖盘。指定价格等同最终参考平衡价格或较最终参考平衡价格更具竞争力的竞价限价盘(即指定价格等同或高于最终参考平衡价格的买盘,或指定价格等同或低于最终参考平衡价格的卖盘)或可按最终参考平衡价格进行对盘,视乎另一方是否有足够可配对的买卖盘。竞价限价盘会根据价格及时间先后次序按最终参考平衡价格顺序对盘。竞价限价盘不会以差于最终参考平衡价格的价格对盘。在开市前时段结束后,任何未完成而输入价不偏离按盘价九倍或以上的竞价限价盘,将自动转至持续交易时段,并一概视为限价盘存于所输入价格的轮候队伍中。

(2)竞价盘,没有指定价格的买卖盘,在输入自动对盘系统后按照最终参考平衡价格进行对盘。竞价盘享有较竞价现价盘优先的对盘次序及根据时间先后顺序按最终参考平衡价格顺序对盘。在开市前时段结束后,任何未完成的竞价盘会于持续交易时段开始前自动取消。

(3)增强限价盘和特别限价盘。最多可同时与十条轮候队伍进行配对(即最佳价格队伍至距离这个价位的第10条轮候队伍),只要成交的价格不差于输入价格。沽盘的输入价格不可低于最佳买入价10个价位(或以外),而买盘的输入价格不可高于最佳沽出价10个价位(或以外)。若为增强限价盘,剩余委托会转为限价盘。若为特别限价盘,剩余委托会被撤销。

(4)限价盘,成交价只能为输入价。

(5)收市竞价,被称为“U盘”的收市竞价交易时段第一阶段于2016年7月25日重推,由此日起,每全日交易日下午4:00-4:10为收市竞价交易时段。于新机制下,港股交易时段的最后一分钟将抽取5个按盘价,并以中位数作为参考价,然后于收市竞价时段第一分钟公布,随后5分钟,输入落盘价,局限于参考价上下5%之内,其后3分钟落盘价范围将进一步缩小,并且只可输入,不可更改或取消,最后会按成功配对最多成交的买卖盘来定立收市价。

首阶段收市竞价交易时段涉及逾500只港股,包括恒生综合大型股及中型股指数成分股、内地有相应A股的H股、所有交易所买卖基金(ETF)占大市成交比例逾60%,但不包括结构性产品及债务证券。

上交所在“港股通”交易日的交易时间中,也相应增加收市竞价交易时段,并明确收市竞价交易时段,“港股通”投资者所能采用的订单类型为竞价限价盘委托。此外,上交所同时还明确了收市竞价交易时段的当日额度控制机制,规定当日额度在收市竞价交易时段用尽的,停止接受当日后续的买入申报且当日不再恢复。

香港股市除9:15-9:30不得修改和撤销买卖盘申报,12:30-1:00不可修改买卖盘申报外,其他交易时间不仅能撤销未成交申报,还可以修改申报数量和价格。

虽然香港股市允许修改订单,但是港股通业务方案规定,基于额度控制原因,港股通投资者不得修改订单,必须采用先撤单再申报的方式修改订单,这是港股通交易机制的特殊安排,与香港股市基本交易机制不同。沪、港两市的委托/申报均为当日有效。

深港通的收市竞价的交易安排,与上交所的沪港通类似。关于具体的收市竞价的了解,可进一步参阅香港交易所网站的文件。

(6)冷静机制,在内地又被称为“熔断机制”,这是一种市场波动调节机制(市调机制),主要的目的是避免金融交易产品价格波动过度,给市场一定时间的冷静期,向投资者警示风险,并为有关方面采取相关的风险控制手段和措施赢得时间和机会。港交所原定于2016年11月14日于衍生产品市场推出,目前暂缓。

二.港股交易规则详解

1.报价显示

港股报价显示的颜色为上涨绿色、下跌红色,与沪股上涨红色、下跌绿色的报价显示颜色正好相反。但是,不同的行情软件商提供的行情走势颜色可以重新设定,港股通投资者在使用行情软件的时候,应当仔细检查软件的参数设置,避免惯性思维带来的风险。

T+0回转交易制度:当天买入的股份当天可以卖出。

T+2交收制度:股票和资金的交收时间为交易日之后的第二个工作日下午3:45前。

2.交易方式

在现有交易系统下,投资者可选择电话交易、网上交易或亲自到经纪公司委托买卖。随着网络的进一步普及,目前多数投资者采用券商提供的网络交易软件进行交易,是目前最为方便快捷的方式。

3.报价变动幅度

A股价格最小变动单位固定为0.01元人民币,而港股股票买卖报价的最小变动幅度,与股票当时所处的价格区间有关,1个价格变动幅度可能是1分、1角、2角等,如表3所示。

表3 证券价格对应的不同报价变动幅度

例如,一只股票的价格为港币80.00元,那么其价格变动单位为0.05元,买卖盘申报也需要以0.05元为单位,如80.05元,而不能申报80.06元这样的价格。不熟悉的投资者随意价格下单可能成为废单。

4.开市价的确定

在开市前时段,买卖盘以买卖盘类别、价格及时间等优先次序(竞价盘享有优先的对盘次序),按“最终参考平衡价”顺序对盘,“最终参考平衡价”即为开市价。若开市前时段未产生对盘价格的,以当日第一笔成交价格作为开市价。

5.买卖单位

每笔交易的数量必须为一个买卖单位或其倍数,一个买卖单位即一手,“手”是香港证券市场术语。不同于内地市场每买卖单位为100股,在香港每1手可能是400股、500股、1000股和2000股等,每个公司的每手交易单位可能是不一样的,由上市公司自行规定,另外公司也可以申请修改每手最小交易单位。港股交易每个买卖盘最大为3000手,同时,最大股数限制是99999999股。投资者如果想查阅每只证券的买卖单位,可以登录港交所网站,在“投资服务中心”栏目内,选择“公司/证券资料”,输入股份代号或上市公司名称以查询。

6.委托/申报上限

内地A股市场股票单笔申报最大数量不超过100万股(1万手),而港股市场股票每个买卖盘上限为3000手(由于每家公司每手交易单位不一样因而总股数不同)。

7.交易征费

港股的交易成本比A股高多了,主要费用清单如下。

(1)股票印花税0.1%:买卖双方。

(2)佣金一般0.2%-0.3%:招行香港最低每笔50港币,很吓人吧！其实很多券商都是这样的。

(3)买卖双方,最低每笔交易100港币(但现在不少银行都有优惠,主要看客户的资金量,佣金大多是可以商谈的)。

(4)交易征费0.004%:买卖双方。

(5)交易费0.005%:买卖双方。

(6)交易系统使用费0.5港币:买卖双方。

(7)过户费用每宗2.5港币:买方支付。

(8)印花税每宗2港币:卖方支付。

港交所可能调整相关的费用规定,投资者如要详细了解,可以登录港交所网站查阅相关资料。

除此之外,经纪商代投资者收取现金股息或红利,代收、配股、公开认购、以股代息等股份,代理股份分拆合并等,都要收取一定的费用。总体上收费比较A股的要多不少,所以对于频繁的日内交易、数额较小的投资者而言是比较不划算的。

三.其他

1.买卖盘揭示

港股与内地两市的买卖盘揭示都采取最优五档揭示方式,但是港市的实时行情内容更多,包含经纪标志且采取连续发布(只要有变动即更新)方式,而沪市没有经纪标志。

2.交易异常停牌

两市停牌机制存在差异。上交所对交易出现异常被动的股票等证券,可以决定停牌。对涉嫌违法违规交易的证券也可以实施特别停牌并予以公告。港市的股票交易停牌主要自股票发行公司申请,交易所负责批准执行。

3.指定交易

内地证券交易所实行指定交易业务,投资者必须事先指定本所市场某一交易参与人,作为其证券交易的唯一受托人,并自该交易参与人通过其特定的参与者交易业务单元参与证券交易。投资者可以变更受托人,但是不能同时指定两个受托人。

港交所无类似制度港市投资者可以自定两个及两个以上的港市交易参与人作为其受托人。也就是说,你可以同时在几家券商开户,分别用它们的系统交易不受限制。

4.撮合配对方式

与内地股市实行类似的撮合配对方式,即价格优先时间优先,但两者也存在细微区别。港股在集合竞价时段的对盘次序以买卖盘类别为最优先(竞价盘比竞价限价盘享有优先的对盘次序)。

5.错误交易的处理

两市对错误交易的处理存在一定差异。上交所对于“因不可抗力意外事件交易系统被非法侵入等原因造成严重后果的交易”保留采取适当措施或认定无效的权力,对显失公平的交易,也保留采取适当措施的权力。而港市交易中的意外错误输入,需要经买卖双方协商达成撤销交易的共识并通报交易所,交易所予以考虑审批。这意味着港市错误交易的处理主要取决于买卖双方协商。

6.一些字母代号的含义

(Y):同一经纪行/证券商进行的交易,价格与现价一样,必须是买和卖一的位置(半自动对盘,可控制的)。

(X):同一经纪行/证券商进行的交易,价格不是一定得是现价。非自动对盘,不用排队,每手的股数不确定(可以大于1手或小于1手)。

(D):碎股。小于1手或更少(如配股)。自动对盘,价格与现价一样。

(p):在前一日收市后或当天开盘之前的集合竞价阶段的交易。非自动对盘,是不同经纪行/证券商之间的私底交易,价格不一定是市价。

(U):自动对盘。9:30-9:45挂牌,并在10:00之前交易成功。可以是不同经纪行/证券商之间。

(M):非自动对盘,是不同经纪行/证券商之间的私底交易,价格不定是市价。不能是碎股,不用排队。

实际上,不同的机构尤其是券商软件与银行的交易界面差别是比较大的,尤其是投资者通过银行来交易,其界面往往比较简单。普通港股投资者刚开始可以不用太在意这些较复杂的语言。

另外,要注意的是要是遇上8号及以上台风或超级暴雨,香港市场往往会根据情况临时部分公告,暂停部分交易时段甚至停止全天交易,具体休市和恢复交易安排,香港联交所会在其网站上予以公开披露。