一则关联交易事项，透露中信保诚人寿保险有限公司（以下简称“中信保诚人寿”）最新投资动态，其拟受让前海股权投资基金（有限合伙）（以下简称“前海母基金”）5亿元基金份额，主要用于股权投资，获取商业回报。
蓝鲸保险梳理发现，目前前海母基金份额持有人中，还有人保资产、新华保险等9家保险机构，合计认购金额超60亿，股比约21%，呈现保险机构“扎堆”持有状态。
业内人士分析称，母基金的专业投资团队能够接触到更多优质项目，选择性直投，子基金投资和直投项目结合，保险机构以母基金为“桥梁”实现股权投资，既降低筛选项目的成本，又分散直接投资的风险。当前股权投资市场优质项目少，少数项目估值风险也高，采用投资母基金的方式，可相对稳妥对接，也将是险资股权投资的主要方式。
分散风险，中信保诚人寿借道母基金投资股权
中信保诚人寿公告称，拟受让新兴发展集团有限公司（以下简称“新兴发展集团”）、深圳市文燊威投资有限公司（以下简称“深圳文燊威”）所持有的，合计不超过5亿元前海母基金的基金份额，占前海母基金285亿元认缴额的1.75%。
公开信息显示，新兴发展集团目前持有前海母基金认缴金额5亿元，股比1.7544%；深圳文燊威认缴金额3亿元，股比1.0526%。中信保诚人寿介绍称，受让基金份额“主要用于股权投资，获取商业回报”。
据悉，前海母基金设立于2015年12月，管理人为前海方舟资产管理有限公司，募集规模285亿，存续期10年，是目前国内最大的商业化募集母基金，也是国内单只募集资金规模最大的创业投资和私募股权投资基金。从概念来看，母基金与子基金概念相对，主要指的是专门投资于其他证券投资基金的基金。
蓝鲸保险了解到，前海母基金资金主要来自4类LP（Limited Partner，有限合伙人），包括地方政府；保险公司、银行等金融机构；知名企业和上市公司；有商业成就的个人等。投资方向涵盖股权投资为主的直接投资；子基金投资为主的间接投资；以及流动性投资为主的中短期投资。
经济学家宋清辉对蓝鲸保险分析称，母基金可通过投资不同的PE/VC（私募股权基金/风险投资）子基金，间接投向多行业，分散风险，具有相当优势。
此外，根据项目尽调，前海母基金于2019年12月10日投资中信戴卡股份有限公司（以下简称“中信戴卡”）混改项目，投资金额2.3亿元，持有中信戴卡约2.42%股权。故而在持有前海母基金份额后，中信保诚间接持有关联公司中信戴卡约0.042%股权，投资金额约0.04亿，构成关联交易。
事实上，以上案例也能作为母基金进行投资的案例，具体来看，保险机构参与母基金投资，母基金再投资管理子基金对接企业项目，通过母基金集中管理子基金，更专业更效率，同时能够分散风险。
“母基金是一种更容易进行风险管理的间接投资模式”，香颂资本执行董事沈萌介绍称，与直接投资相比，保险机构投资母基金，相当于是在挑选符合自身投资条件的基金和基金经理，管理难度较低，“对于保险资金而言，风险更低也更可控，也适合保险投资规模通常较大的需求”。
一位投资人士介绍称，早前在股权投资市场，投资机构鱼龙混杂，行业运作不够透明，内部约束不足，合格投资人队伍缺失，而设立母基金进行投资，可以输入效率和秩序。同时，母基金通过结构化及创新型的资产配置安排，能够为投资者创造平滑和持续的现金流入，实现收益率与流动性的均衡。
降低信息不对称壁垒，投资母基金将成主流趋势
当前，越来越多的保险机构选择投资母基金，也成为一种趋势现象。
蓝鲸保险梳理发现，除中信保诚人寿外，前海母基金的投资者行列中，已有9家保险公司及保险资管公司的身影。譬如，君康人寿认缴15亿元，持股5.2632%；人保资管、新华保险均认缴10亿元，持股3.5088%；光大永明资管认缴7亿元，持股2.4561%；此外，渤海人寿、太平人寿、永诚财险、阳光人寿、建信人寿也持有前海母基金相应份额。
“大中型保险机构投资母基金已然是一种趋势”，苏宁金融研究院金融研究员陈嘉宁分析称，保险资金规模较大，资金来源固定，且对收益要求不严苛，更为看重安全稳定，投资周期较长，譬如10年、20年的长期寿险资金，与股权投资存在相当适配性。
“母基金的专业团队能够接触到更多优质项目，进行选择性直投，子基金投资和项目直投相结合，创造更好的收益。同时，免除保险机构团队耗时耗力逐一调研项目，并且很大程度存在信息不对称，一旦投资，风险相对集中”，陈嘉宁补充道，通俗来说，机构单向进行股权投资，相当于一对一买鸡蛋，好坏未知，而通过母基金，则是第三方专业人士帮助在一篮子鸡蛋中挑选“好鸡蛋”。
人保资产发起设立“人保资产-前海母基金股权投资计划”时提及，采用股权投资计划、股权投资母基金模式，具有一定创新意义，前海母基金开创了子基金与项目跟投相结合的创新业务模式，符合保险资金战略配置需求，有助于提升长期投资回报率。
据悉，前海母基金最终投向生物技术与健康、信息技术、新能源与节能环保、新材料及化工、高端装备与先进制造等领域的项目。保险机构也能委派人员参与基金咨询委员会，动态了解基金的投资决策，提高股权投资的水平。
整体看，母基金对投资者的价值体现在可以帮助解决以下问题，包括接触不到优质基金；拿不到好的交易条款；跟踪及监督不利；回报不稳定；单个基金风险集中；大的LP对股权投资不够了解，人才、经验、机制等需要时间沉淀。
“母基金不需要直接投资项目，既降低筛选项目的成本，又分散直接投资的风险，属于保险资金质量较佳的投资标的”，沈萌持有相似观点，在其看来，当前股权投资市场优质项目少，少数项目估值风险也高，所以保险机构采用投资母基金的方式，实现股权投资相对稳妥。
蓝鲸保险了解到，母基金的退出很大程度上依赖于子基金的退出，在投资结算方面，投资者可通过目标基金投资项目未来上市溢价退出、并购、转让等市场化方式退出，依次分配收益。
