欧美市场持续疲软，下周A股风景独好？
来源： 上海证券报
汪友若
周五，A股市场再现调整，同时隔夜美股也遭投资者集中抛售。部分市场人士开始担忧：受全球风险资产全线调整影响，A股下周能否走出独立行情。
对此，机构分析认为，全球疫情的变化仍是主导大类资产走势的核心变量，但疫情导致的海外风险对A股冲击有限，当前市场不具备今年3月时大幅调整的基础。
从三季报来看，A股公司业绩改善明显，未来投资风格的重心仍是行业景气度和业绩增长的持续性。
外围股市缘何大跌？
在疫情阴影和对大选不确定性的担忧下，周五美股全线收跌。其中，纳斯达克指数跌幅最大，下跌2.45%，一些业绩还不错的明星科技股也遭遇集中抛售。就全周行情看，在疫情恶化和刺激方案出台无望的双重打击下，欧美股市均表现欠佳。
中泰证券梁中华宏观团队表示，本周全球风险资产大幅下跌，甚至连黄金、白银等贵金属也受到连累。全球疫情的变化仍是主导大类资产走势的核心变量，而在欧美等主要经济体疫情二次爆发的情况下，海外经济从底部“爬坑”的进程面临挑战。如果海外疫情未能得到有效防控，新的货币刺激措施又难产，则风险资产恐怕仍将面临压力。不过，优质资产的投资机会往往也是在波动中产生的。
粤开证券策略团队认为，外围市场近期大跌，不过A股对抗外围扰动因素的韧性正在逐渐增强。从流动性看，无论是一级还是二级市场，四季度的流动性供需关系持续改善，紧平衡格局有望边际缓和；从基本面看，国内经济恢复态势良好，业绩驱动力稳步上升。
总体来说，当前市场不具备今年3月市场大跌的基础，海外风险对A股冲击有限，后续市场可能会在估值的结构性调整中实现稳步向上。
A股三季报：盈利加速向上
截至10月31日晚间，A股上市公司2020年三季报业绩基本披露完毕。整体看，需求回暖带动业绩回升，A股公司三季报业绩改善明显。
招商证券张夏（金麒麟分析师）策略团队表示，第三季度A股公司盈利加速改善，单季度利润增速转正。其中，非金融板块利润贡献较大，金融板块利润跌幅收窄。张夏认为，A股利润改善驱动因素在于经济生产活动进一步加快带动收入端扩张。
中金公司王汉锋策略团队表示，从三季报业绩表现出发，建议关注业绩向好的三条主线：一是受益于经济向上修复、国内复工复产深化、国际商品价格反弹的中上游周期性行业；二是产业景气度继续向好或有所抬升的新经济领域；三是部分泛消费行业，企业业绩有望继续维持稳健增长。
中金公司进一步分析道，A股非金融板块三季度利润率继续企稳回升，杠杆率中值略降，企业现金流仍在改善，库存水平仍在低位，资本开支增速继续抬升。预计四季度A股盈利仍有望继续改善，明年或实现双位数的业绩增速。
投资重心还需强调盈利
国泰君安证券策略团队表示，维持沪指在3100点至3500点区间震荡格局的判断，外部的不确定性因素即将落地，市场调整临近下沿，建议投资者积极布局。
不过，国泰君安证券强调，下一阶段，投资风格的重心需要切换，由分母端转向分子端，强调盈利景气与盈利的持续性，以及与估值的匹配度。
建议把握三条盈利主线：一是创新周期驱动的盈利景气板块，首推新能源与消费电子；二是后疫情时期内需改善叠加居民边际消费倾向上升，可选消费优于必选消费；三是未来有望受益于全球复苏的出口链条，如机械、交运、石化、银行等。
中信证券策略团队认为，欧美疫情反复对A股的影响有限，内部基本面预期修正诱发的调仓接近尾声，预计11月A股将进入持续两个月的内外部扰动真空期，基本面持续改善将驱动增量资金入场，打破市场流动性弱平衡的格局，重启中期慢涨行情。
配置上，中信证券延续对顺周期和低估值板块的推荐，主要包括受益于全球经济复苏和弱美元的有色金属和化工，受益于国内消费修复的酒店、白酒、家电、汽车、家居，以及绝对估值低的保险和银行。
