IPO速览|下周5只新股开启申购，宸展光电能否打破独立性质疑？
来源： 读数一帜
原创 杨秀红 等
下周共有5只新股启动申购，均为中小企业，应收账款曾超营业收入的金达莱和独立治理能力遭质疑的宸展光电备受关注
文丨杨秀红 晓冉 实习生 祁佳妮
编辑丨杨秀红
继蚂蚁集团超大型的IPO登场后，下周开启申购的新股体量明显减小。
根据《读数一帜》根据统计，下周共有5只新股启动申购，均为中小企业，其中科创板3只、创业板和中小板各1只。这些新股将集中在下周一至下周三申购。
周一，水环境治理企业金达莱（688223.SH）、自动化仪器仪表制造企业步科股份（688160.SH）将开启申购。其中，金达莱的应收账款曾一度超过当年的营业收入，引发市场质疑。
周二，交互显示设备宸展光电（003019.SZ）将亮相。作为继厦门银行上市后厦门市年内又一家IPO企业，宸展光电近来备受关注。招股书显示，报告期内的宸展光电收入和净利润均保持上升趋势，但公司对关联方的采购价格偏低、管理层于关联方处任职并领取薪酬等现象，则令宸展光电的独立经营能力备受争议。
周三，新材料公司会通股份（688219.SH）拟登陆科创板，该公司是安徽省改性塑料行业的龙头企业，产品应用于家电、汽车、通讯等诸多产业中。
周一：金达莱应收账款奇高引发关注
金达莱：预估发行价25.84元
金达莱的申购代码为787057，发行价格为25.84元，发行市盈率为29.11%，中签缴款日期为11月4日（周三）。
金达莱于2004年10月成立，是一家专门从事污水处理技术开发与应用的高科技环保企业。目前，由该公司独立开发、具有自主知识产权的FMBR污水处理工艺、JDL重金属废水处理工艺在村镇污水处理、市政污水处理、工业废水处理等领域已经得到广泛应用。
环保行业属于典型的政策推动行业，尤其是水处理行业具有明显的市政公用属性。在2015年“水十条”政策落地后，催生了一批从事水治理的企业。
据其招股书显示，2012年至2018年期间，金达莱的营收从1.45亿元增长到了7.14亿元，复合增长率高达30.47%。2016年-2018年，金达莱分别实现营业收入2.7亿元、4.84亿元和7.14亿元，同期净利润分别为0.85亿元、1.5亿元和2.3亿元。
然而，正是市政公用属性带来了较多应收账款。2014年，金达莱的应收账款与营收的比值只有42.28%，2016年-2018年，金达莱应收账款账面余额分别为4.9亿元、6.2亿元、7.4亿元，占当期营业收入的比例分别为157.5%、107.2%、86.3%。2016年和2017年，应收账款远远超过了当期的营业收入。
其中，政府及其平台公司、央企、国企等客户，合计占应收账款比例分别为74.08%、75.13%、78.88%。
步科股份：预估发行价20.34元
步科股份的申购代码为787160，发行市盈率为41.62倍，预计募集资金3.17亿元，中签缴款日期为11月4日（周三）。
上海步科自动化所属行业为仪器仪表制造业，是一家从事自动化产品的研发与生产的民营企业，旗下控股深圳市步科电气有限公司、深圳亚特精科电气有限公司和常州精纳电机有限公司。
本次IPO，步科股份拟发行不超过2100万股，占发行后总股本的25%；拟募集资金2.71亿元，将分别用于生产中心技术改造项目、智能制造营销服务中心建设项目、自动化技术研发综合实验项目和补充流动资金。
2017年-2019年，步科股份实现的营业收入分别为3.08亿元、3.19亿元和3.45亿元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为2930.81万元、3616.12万元、4227.09万元。
步科股份主要产品中，人机界面、伺服系统两大产品销售收入占比较大，但2019年步科股份上述两大产品的国内市场占有率均不足5%。
在答复上交所的问询函时，公司表示，2019年公司人机界面销售金额占国内人机界面市场份额为4.6%，市场排位第八，国产品牌中排名第二，是国产品牌优势企业之一。在伺服系统方面，公司在国内伺服系统市场的占有率为1.11%。
步科股份也在招股书中直言，公司营业收入和盈利能力不断增长。但与行业内知名企业相比，公司营业收入和利润规模依然偏小、人均创利能力偏弱，在人才、研发总投入产能方面有一定劣势，行业地位有待进一步提高。
周二：宸展光电独立治理能力遭质疑
宸展光电：预估发行价23.58元
宸展光电（688221.SH）的申购代码为003019，发行市盈率为22.99%，本次拟发行不超过3200万股，预计募集资金7.55亿元，中签缴款日期为11月5日（周四）。
宸展光电专注于定制化商用智能交互显示设备的研发、设计、生产和销售服务。目前，该公司共有14名股东，其中7名为外资股东，且这7名外资股东合计占宸展光电75.86%的股权。也就是说，宸展光电是由外资控股的一家企业。
此次上市，宸展光电与关联方TPK集团的关系引发关注。TPK宸鸿系中国台湾地区的触控模块大厂。宸展光电（厦门）股份有限公司的实控人或与TPK宸鸿相同，均为江朝瑞。
另外，从业务往来上看，TPK集团既是宸展光电的前五客户，又是前五供应商。因此宸展光电的管理层及公司治理能否独立于TPK集团等关联方犹未可知。
在两公司的交易往来中，宸展光电对TPK集团的采购价格也为公众关注。据招股书，2017年-2019年，宸展光电向关联方TPK集团采购17吋触摸屏的价格分别为507.69元/件、484.58元/件、494.77元/件，价格不断降低；同期，其向无关联第三方采购17吋触摸屏的价格分别为485.67元/件、517.92元/件、520.93元/件，价格不断走高。
从人事上看，除独立董事之外，宸展光电董监高共计12人；其中6人曾在TPK集团、宸鸿光电、钛积光电等关联方任职的经历，包括实控人在内的3人或仍在TPK集团任职，且从关联方处领取薪酬。
同时，公司信息披露质量有待提高。招股书显示，宸展光电的智能交互显示设备产能始终为68.40万台，但募投项目环评报告却称，公司2018年末已形成73万台触控显示器产能。
狄耐克：发行价待定
狄耐克是一家门禁服务商，欲在创业板上市。公司以楼宇对讲、智能家居等智慧社区安防智能化设备为主营业务。
2016年~2018年，公司营业收入分别为2.9亿元、3.8亿元和4.6亿元；净利润分别为4604万元、4031万元和6211万元。
招股书显示，狄耐克的主要客户为房地产商及一般工程商。招股书显示，狄耐克的主要客户为房地产商及一般工程商。报告期各期，该公司对房地产商的销售收入分别为1.19亿元、1.33亿元、1.80亿元和2479.39万元，占公司各期销售收入的比例分别为41.40%、34.97%、39.41%和35.78%。
面对这些地产大客户，狄耐克的议价能力较弱。该公司一年以内的应收账款余额超过70%的比例来自于龙湖集团、世茂房地产、招商蛇口、中南集团、绿地控股等大中型房地产商，及其指定工程商以及昇辉电子等大型工程商。
2016年—2018年各年末，狄耐克应收账款余额占营业收入的比重分别为37.92%、44.43%、53.76%，同时应收账款增长速度也超过营业收入的增长速度。
周三：新材料公司拟登陆科创板
会通股份：发行价待定
会通股份（688219.SH）的申购代码为787219，目前发行价格待定，会通股份的发行申购日与网上申购日同为11月4日，其中，网下申购时间为9：30—15：30，网上申购时间为9：30—11：30，13：00—15：00。
据招股意向书，公司拟首次公开发行4592.84万股，占本次发行后公司总股本的10%，中签缴款日期为11月6日（周五）。
总部位于合肥市高新区的会通股份成立于2008年7月，该公司主要从事改性塑料的研发、生产与销售，也是安徽省改性塑料行业的龙头企业。公司产品主要应用于家电、汽车、通讯、电子电气、医疗、轨道交通、家居建材等诸多国家支柱性产业和新兴行业。目前，公司在上海、合肥与佛山均设有研发基地。
该公司2017年、2018年、2019年归属于母公司所有者的净利润分别为2865.98万元、4060.67万元、1.09亿元。
本次募集资金扣除发行费用后的净额中，11.05亿元将用于投资年产30万吨高性能复合材料项目；8500.00万元将用于会通新材料股份有限公司研发中心建设项目；5.1亿元则用于补充流动资金。
