原标题 神光首席策略：投资链、出口链有亮点
来源 山东神光
文 刘海杰
1、个股大分化，指数弱平衡。进入四月，市场悲观情绪有所收敛，主要是一季度调整力度比较大的食品饮料、医药等核心资产头部公司出现反弹，但是由于诸多头部公司估值水位比较高，股价上涨中的阻力不小，暂时难以复制去年的行情，冲高回落成为必然选择，这由此也带动各主要指数低位波动。与此同时，场内资金对于各类低价股、题材股的炒作延续了击鼓传花的方式，炒小、炒新、炒低价盛行，比如大家看到两市涨幅在前的低价股比较多，且大多数公司流动性较好，适合大资金进出博弈。我们认为，这是典型的弱势特征，当市场缺乏趋势性机会和较为持久的主流热点的时候，概念就满天飞了，其实市场的赚钱效应是大打折扣的。
2、主题炒作主要围绕投资、出口链展开。海运龙头公司2021年一季报炸裂了投资者的预期，一季度超百亿的净利润折射出行业的巨大变化。去年以来，全球疫情防控取得初步成果，今年以来疫苗接种提升了全球防控效果，更是极大支撑了大众信心。因此，我们看到全球贸易加速恢复，中国作为贸易大国，通过月度宏观数据随时反馈了这些变化，2021年前两个月的进出口大增，充分证实了内需和外资的加速增长。对于航运、港口这些内外贸相关的行业来说，的确有春江水暖鸭先知的味道，AH市场同步炒作将资金偏好暂时引到出口链。与此同时，在中国经济复苏增长的过程中，投资拉动经济高质量增长是必须的途径，钢铁、有色、煤炭、机械等等诸多强周期行业龙头个股的活跃，正好契合了投资者炒作流动性好低价低估值个股的需求。由于今年一季报盈利普遍提升，市场围绕投资、出口链的炒作大概率还可以持续，这是盈利驱动逻辑的一个体现方式。
3、相对低估值板块有优势。近期系列观点中我们指出，A股市场高估值群体的均值回归需要时间，估值向下、盈利向上的动态运行需要以季度时间跨度为观测点，至少在2021年二季度还需要继续沉淀。二季度我们提出来核心观点是“从高性价比中找机会”，本季度我们大概率可以看到核心资产相继企稳，有些优秀公司性价比逐渐显现，就短期而言，我们认为相对低估值和确定性增长的标的性价比更好一些。相对低估值不存在估值陷阱，可以放在全球视野下观察，也可以AH一起观察，也可以放在历史坐标上研究，看看估值水位；上市公司确定性增长机会首先来自于行业是否处于景气上升阶段，上市公司是否处于行业领先地位从而确保增长的可持续，同时，未来创造现金流的能力强大。最后，二季度我们建议坚持盈利驱动逻辑，深入洞察资金行为对投资情绪的引导，把握好相对低估值和确定性高增长两个维度的机会，多点布局、股基混搭，自下而上把握结构性机会。
