净流入超2100亿！北上资金大举进军A股，外资最看好这些行业
基金君
近日北向资金加速涌入A股市场，屡次创历史新高。外资表示，中国市场基本面向好，估值处于低位，他们一直坚定看好中国权益市场。而风险方面，外资表示需要注意通胀预期及流动性压力。
坚定看好中国股票市场
外资流入创新高
近期北向资金积极涌入A股市场，显示外资对A股持续看好。截至记者发稿，Wind显示，北向资金已连续7周实现净流入，今年合计净流入达2119.53亿元。其中，还在近日创下单周净买入历史新高（5月24日至5月28日）和单日净买入历史新高（5月25日）。
贝莱德表示，坚持对中国资产积极的看法。一方面，中国率先摆脱疫情的负面影响，不仅经济恢复增长，同时外商直接投资总额也在不断攀升。在较为稳定的宏观经济环境下，中国更强调结构性改革，而不是实现短期的增长目标。另一方面，在再次面对全球性冲击时，中国经济和市场依旧表现出色，突显中国资产能够为投资组合带来的韧性。此外，中国在国际舞台上的影响力还在不断提升。
富达国际投资策略总监戴旻表示，短期而言，中国面临流动性边际收紧及通胀预期所产生的波动，但长期来看，中国权益类市场基本面向好，且估值具有吸引力，因此，长期看好中国股市的成长前景。“无论是中国A股沪深300指数，还是香港的恒生指数，都处在全球估值水平最低的区间，也就是说，投资中国，不论港股还是A股，性价比仍然很高。”
安中投资指出，中国股票基本因素仍向好。短期看，外部环境最为重要的中美经贸领域已经开始正常沟通，这种“边际向好”是一种积极转变；内部环境方面，国内经济依然在良好的恢复轨道上，全社会正逐步形成推崇创造力、企业家精神、健康价值观的现实基础，居民财富转移的大幕正徐徐展开，资本市场有望成本为促进社会进步和大众财富保值、增值的重要基础措施。
MSCI也在4月底推出MSCI中国主题指数系。MSCI衍生品授权及主题指数全球主管Stephane Mattatia表示， 2020年，中国经济在新冠疫情下依然保持增长，预计2021年将继续引领全球经济增长。随着中国政府颁布“十四五规划”并聚焦促进国内增长的重要趋势，投资者对这些投资机遇敞口的需求不断上升。
多重风险有待释放
注意通胀预期及流动性压力
在看好中国市场投资前景的同时，多家外资机构也对中国市场存在的风险作出提示。
路博迈认为，股市面临基本面和流动性双重压力。5月A股市场的不确定性经济表现增速强劲，导致货币和财政政策继续收紧，原材料价格大幅上涨，对制造业形成巨大压力。市场进入存量博弈阶段，资金疯狂涌入有色、煤炭、钢铁等周期板块。大宗商品的上涨不仅在股市引起剧烈的跷跷板效应，同时对制造业产生着巨大的负面影响，但通胀压力又导致央行无法释放流动性缓解。如果不从产业层面进行调控，中国制造业和出口都将面临很大压力。市场短期非理性特征明显，整体面临着调整压力，非理性板块将会用漫长的时间消化短期的疯狂。
戴旻也表示，短期而言，中国市场将面临流动性边际收紧及通胀预期所产生的波动。“今年以来，随着全球范围内疫苗接种的逐渐普及，各国经济逐渐从疫情封锁中复苏并保持较活跃的水平。与此同时，美国十年期国债收益率大幅攀升，全球大宗商品价格持续也涨势迅猛，加之美联储近期也无明确的缩减QE计划，种种因素推高了市场对通胀的预期。”他说。
安中投资提示称，需要保持高度警惕的是美国通胀走势。从目前来看，美联储可能低估了通胀的持续性，其货币政策已远远落后于曲线，如果通胀持续高位，美联储就不得不做出选择。美联储货币政策的微妙变化，将可能带来全球风险资产价格的大幅波动。面对不确定性，应未雨绸缪，提前做好应对之策。
瑞银资产管理指出，对于资产配置来说，得益于当前相对较低的利率环境，对股票资产维持谨慎乐观的态度。不过，同时应格外关注两个主要风险，其一，中国经济能否稳步过渡至正常化政策环境；其二，应关注利率的波动与信用利差的变化，以判断风险是否会传导到股票市场。
安本标准投资管理表示，撇除地缘政治关系紧张等因素，投资者应首要关注的风险是监管措施的变动。监管的压制容易造成股价波动，不过，也变相造就以较低估值吸纳优质股份的机会，2021年是有机会从主动型选股中寻宝的一年。
先锋领航认为，近期经济数据显示，国内复苏仍不均衡，出口和投资是经济复苏的主要推动力，而消费则持续滞后。去杠杆化方面的持续努力以及政策支持的逐步退出，可能短期导致中国债券收益率上升。但由于金融状况趋紧限制了增长预期，预计国债收益率将在2021年后期有所回落。
三孩生育政策落地
多行业或迎新拐点
5月31日，中共中央政治局会议指出，积极应对人口老龄化，实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施。三孩生育政策的实施落地，迅速成为社会热议话题。多家外资机构认为，三孩政策将对养老金体系及居民养老规划等方面产生影响，同时，科技、制药、医疗保健等行业或迎来新拐点。
富达国际北京代表处首席代表丛黎表示，政府推出三孩政策，同时强调将稳妥推进渐进式延迟法定退休年龄，表明国家正积极应对人口挑战，这对于确保养老金体系的稳健和可持续发展具有重大意义。她指出，人口结构的变化、年轻人口和劳动人口的增加，能有效改善抚养比，有利于缓解养老金体系的压力。此外，人口结构的变化也会带来潜在的庞大消费群体，带动不同相关产业发展，从而优化产业结构，实现资源重新配置。人口结构的变化也为未来的社会发展提供了潜在的人力资源。
景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭评论称，中国政府提出的三胎生育政策未雨绸缪，以应对人口放缓所带来的经济挑战。这将对投资带来两方面启示，一方面，随着劳动力规模增长放缓，生产力需要提高以进行补足，这使更加数字化、高增长的科技公司有望从中受益；另一方面，银发一族为迎合老龄化人口的商品和服务创造了新的机会，辅助生活及医疗保健方面的支出和投资可能会随着人口老龄化而增加，这有利于制药、医疗设备供货商和互联网医疗保健公司。
外资增配消费品牌、高端制造
今年在中国经济反弹背景下，外资机构聚焦基本面，挖掘市场更多投资机会。外资非常看好中国的消费品行业，关注新消费趋势、可选消费的复苏；看好“碳中和”机遇，增配有全球竞争力的制造业公司；此外，还关注周期、医药、新能源等行业机会，估值合理或较低的中小盘股票也值得注意。
“中国经济强劲反弹，有利于2021年的企业盈利表现，主动型投资者宜重新聚焦基本因素，并且于潜在市场波动的环境下发掘投资机遇。”安本标准投资管理董事及中国股票投资负责人姚鸿耀说。
A股展示了“红五月”行情，安中投资表示，从行业表现上看，景气度高涨的新能源行业和食品饮料行业表现最佳，而景气度处于下降通道的农林牧渔和受到原材料上涨冲击的中游制造行业则表现较为落后。
投资运作上，安中投资称，最近利用年报和一季报公布的数据，对投资组合进行优化，同时，从全球产业比较视角，增配一些具有优秀的管理能力并逐步成为所在行业全球优秀竞争者的制造业公司，也增加部分具有时代感的中国品牌消费公司，减配了一些企业发展不符合原先预期的公司。“对符合经济发展时代特征的产业板块，无论是中国的消费品牌和正走向全球的高端制造业，还是全球碳中和下的绿色能源需求，都是我们最为着力研究配置方向。”
外资也希望从低估值中挖掘机会。路博迈中国量化投资总监周平表示，在过去两年多的时间里，大盘成长股的估值已经处于历史相对估值的顶部，而中小盘价值股的估值处于历史相对估值的底部。“今年市场环境有利于中小盘价值股，主要是因为疫情缓解带来经济强劲复苏，利率水平缓慢上行，同时大盘成长股的高估值也引起了市场的警惕。接下来一段时间，我们认为机会可能存在于一些盈利水平较高、成长性较好、估值合理或较低，但被市场忽略的公司里。”
外资非常看好中国消费行业的投资机会。富达国际表示，关注可选消费行业复苏，随着国内经济在疫情后的全面复苏，可选消费行业迎来加速回升的态势。例如，2020年四季度之后的酒店行业以及特定规模以上的餐饮公司营收水平，都迎来稳步回升，预计可选消费行业还会出现投资机会。
安中投资称，最近着力对中国新消费时代进行深入研究，“95 后”年轻人正成为消费主力，他们的生活方式、审美情趣和精神需求与以往发生了很大变化，对商品的原创度、创新力、品质和美感都有新的要求。“在此浪潮中，新老品牌正进行着纵向激烈的博弈和力量交替，顺水行舟者通过技术创新和设计创新，打造出高品质的原创产品，向年轻人传递了新的价值，进而赢得了市场，这些也正在成为我们最为青睐的品牌消费公司。”
姚鸿耀表示，展望将来，中国消费的结构性动力仍然稳固，而国内千禧世代将会继续青睐高质量的产品和服务。从调味料生产商、汽车零件制造商、新能源企业以至电池供货商，不少行业的公司均存在机会，应集中留意有庞大市场份额，且具备防守型竞争优势的行业翘楚，这些公司能够吸纳生产投入的成本涨幅，这点是商品价格趋升时的关键。一般而言，这些优质公司能够最快从外来冲击中复原过来，更有条件取得可持续的盈利增长，其管理团队也倾向更为审慎，更乐于配合参与跟环境、社会及管治（ESG）相关的事务。
外资还关注周期、医药、新能源等板块投资机会。
富达国际表示，今年关注周期行业的复苏，宏观方面，尤其是发达市场PMI指数创下10年来新高；疫情后复苏以来，全球大宗商品价格涨势迅猛，铜铁煤等多个品种价格连创新高，主要原因是收到全球市场回暖、国际贸易摩擦、原材料供应不确定、货币政策等因素的影响；为保障大宗商品供给，遏制其价格不合理的上涨并防止向居民消费价格的传导，政策的及时应对有效抑制了短期投机行为，缓解了商品过快上涨的趋势。另外，产业整合的机会也值得关注，在受益于产业整合的行业中，行业的龙头由于其在各自行业内的领先地位，在资金、人才和整合产业链路等方面更具优势，会继续呈现强者恒强的局面。
姚鸿耀表示，在行业层面，随着可支配收入增长，加上大众日益重视健康，令健康护理服务板块的前景更加看俏。政府更增加研发开支的税务优惠，鼓励创新和减少依赖西方技术，这或许是国内医药股愈来愈多的一个关键，看好一些向医药公司提供服务的临床研究机构的股票。同时，国内财富管理行业有望受惠于资本市场继续开放，前景也乐观，例如信息科技解决方案供货商，尤其是金融机构所用的投资组织者和交易平台。此外，随着国内致力达成环保目标，官方的扶持政策预期将带动可再生能源的增长，电动车在二三线城市的普及率较低，未来似乎大有可为。
