猪价止跌反弹 A股猪板块大涨是趋势反转？
作者： 魏中原
[ 市场对三季度猪价走势预期关系到猪板块上涨行情的可持续性。在某农业板块分析师看来，上周猪价跌至的低价位大概率就是年内的低位，随着国内逐步迎来猪肉消费旺季，短期的供需矛盾会阻碍猪价进一步下跌，叠加消费旺季逐步来临，猪价有望继续迎来反弹行情。 ]
连续下挫的A股猪肉板块终现回暖。6月28日，沪深两市连续第七个交易日成交额超万亿。题材轮动方面，阴跌许久的猪肉板块重新回暖，全天涨幅居前。
截至28日收盘，新五丰（600975.SH）、天邦股份（002124.SZ）、傲农生物（603363.SH）涨停；正邦科技（002157.SZ）收涨9.84%，尾盘一度触及涨停；龙头股牧原股份（002714.SZ）大涨逾8%。
支撑猪板块行情回暖的是连续多日反弹回升的生猪价格。中国养猪数据网数据显示，6月28日，全国生猪外三元均价为16.81元/公斤，较一周前上涨逾11%，且自6月23日以来连续6日上涨。
在此之前，全国生猪（外三元）价格已连跌二十周，由年初最高约37元/公斤，一路下跌至12.65元/公斤。生猪价格跌破自繁自养成本线，令上市猪企股价大幅回调。5月以来，牧原股份、天邦股份的股价累计下跌超20%；新希望（000876.SZ）股价更是创下近两年来新低。
业内分析人士对第一财经记者表示，现阶段的低位猪价或是年内的最低点，进一步下跌空间有限。7~8月生猪供给短缺会推动猪价进一步反弹。
猪价反弹回升
6月28日，A股生猪板块开盘冲高，全天领涨两市，天邦股份、傲农生物、新五丰3只个股底部放量涨停，板块内仅有得利斯（002330.SZ）收跌。
事实上，在28日放量大涨之前，猪板块表现得颇为挣扎，似有跌跌不休之势。Wind数据显示，4月以来，猪板块几乎全军覆没，仅有两只个股的区间涨幅为正，天邦股份、东瑞股份（001201.SZ）累计下跌超30%，领跌板块；新希望、傲农生物、巨星农牧等股的区间累计跌幅均超过20%。其中，新希望更是一度创下2019年4月以来新低。
今年以来，本轮猪周期步入下半场，全国生猪价格自1月上旬开始连跌20周，全行业进入亏损模式。按照国家发改委6月28日给出的数据，以目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均亏损为804.38元。
市场对三季度猪价走势预期关系到猪板块上涨行情的可持续性。在某农业板块分析师看来，上周猪价跌至的低价位大概率就是年内的低位，随着国内逐步迎来猪肉消费旺季，短期的供需矛盾会阻碍猪价进一步下跌，叠加消费旺季逐步来临，猪价有望继续迎来反弹行情。
“7~8月是全年育肥效率相对最差的时间段。同时，年初非洲猪瘟疫情复发导致的养殖端在6~8月期间出现断档。两者叠加令短期内生猪供需矛盾突出，引发的市场看涨情绪强烈。”他说，“另外，猪价持续下跌还会引发压栏惜售情绪，进一步导致市场抢购情绪加重。整体来看，多因共振下，三季度猪价将迎来阶段性反弹。”
中泰证券的研报指出，历史经验看，从第一轮低点至最终的底部历时不会少于两年，猪价年内大概率围绕行业的成本区间上下起伏，估值已相对合理，等待业绩底的出现。
猪板块调整近尾声
目前，两市正处于中报密集披露期。尽管上市猪企目前都还未披露半年度业绩预告，但从二季度猪价下跌幅度来看，业绩同比上年下滑或难以避免。
那么，当前猪板块的上涨是昙花一现，还是拐点已至？上述分析师对记者表示，现阶段猪板块的逻辑是相对清晰透明的，主要取决于猪价走势。“二季度生猪价格连续下跌触底，资金看空当季度上市猪企的业绩表现。随着猪价反弹回升，猪企的阶段性利空出清。”他说道，“对比前两轮猪周期的下半场，本轮猪板块回调后的估值已经低于前两轮猪价低迷期的估值水平。”
4月以来，猪板块龙头股的回调幅度不可谓不大。6月17日，天邦股份下探至6.39元，是自2020年2月11日以来的最低点，较上一轮股价高点14.24元，累计跌逾55%；正邦科技和新希望也都创出2019年一季度以来新低，其中，新希望较2020年的历史高点42.2元，累计下挫近七成。
一位上海私募基金经理对记者说：“二季度以来，大盘风格切换较快，虽有不同热点轮动，但难以形成趋势性行情。对比来看，猪板块经历了充分回调，前期猪价大幅下跌期间，市场已经对猪价的底部时间做出了预判，令猪板块当前的估值更具优势。猪价看似在底部运行，市场实际的看涨预期反而令现阶段猪板块的安全边际更高。”
要看到的是，尽管市场各方对今年三季度猪价反弹达成一致预期，但往后看1~2年才是本轮猪周期价格的底部，行业真正的寒冬未至，上市猪企的成本控制、疾病防控仍面临严峻挑战。
“中长期来看，猪价下跌是个长期趋势，跌至底部的过程会很挣扎，只有供需两端阶段性矛盾弥合后，猪价才会开始进入下一段趋势性下跌通道，因此猪板块远没有到可以左侧布局的时间。”上述分析师进一步说。
“根据上市猪企的公告预估，今年头部猪企产能同比增量超过100%。因此，上市猪企的能繁母猪环比变化需要长期重点关注，尤其是在猪价阶段性反弹期间。在行业步入寒冬时抢占市场份额并不容易，出栏增长确定性和成本管控能力仍是龙头猪企的核心优势，两大因素决定了上市猪企在本轮猪周期行至尾声时的行业地位。”他补充说。
