小金属概念板块指数今年涨40% “五朵金花”资本路线图探秘
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今年以来，大宗商品走势表现亮眼，推动因素既有全球经济复苏节奏错位导致供需失衡，又有主要发达国家“开闸放水”的流动性泛滥。天风期货研究所有色研究员胡佳纯告诉《证券日报》记者，通胀归来之下，有色金属成为表现较为优异的大宗商品，铜、铝等领域的上市公司亦受到资本市场重点关注。
截至7月19日，同花顺小金属概念板块指数今年以来涨幅约40%，尤其是7月的涨幅便达到了12%，铜、铝、钴、锂、稀土成为小金属板块涨势代表。巨丰投资首席投资顾问张翠霞对记者说：“有色金属‘五朵金花’受到资本市场持续关注，既有共性因素，又有各自突出的内在价值。”
铜：价格上涨推高公司业绩
近期，多家有色企业就上半年业绩进行了预告，铜企上市公司表现亮眼，如紫金矿业，旗下矿产品铜、锌等量价齐升，预计2021上半年净利润为62亿元到66亿元，同比增长156.09%到172.61%。
胡佳纯表示，有色板块的强势与相关上市公司的业绩预告有很大关系。此外，7月初，央行全面降准超出市场预期，宏观利好释放，市场情绪整体好转，有色金属价格普遍获得提振。
伦敦金属交易所（LME）数据显示，今年以来铜价涨幅约20.7%，但铜价上涨也存在国内外压力。近期国储局明确投放铜的国家储备，国泰君安研报指出，铜的投放对象主要是金属加工企业，不包括贸易企业在内的所有铜市场参与者。供应端和需求端的直接对接，有利于防止部分铜货源被中间商转为隐性库存，这符合国储局抛储的目的。
张翠霞表示，抛储将改变此前市场普遍看涨的预期，甚至使铜价承压，且从需求方面来看，因为国内淡季不淡，已经导致下游和终端逢低补库。从欧洲市场消费方面看，伦铜库存持续攀升，而欧洲市场的消费改善是不足的，所以未来将进一步限制铜价的回升空间。
前海开源基金执行总经理杨德龙对《证券日报》表示，大宗商品价格上涨直接带动板块上市公司业绩提升和股价上涨，但有色行业属于典型的周期性板块，往往起伏波动较大且受到外部影响因素较多，所以投资者要注意其中风险因素，尤其是当前有色板块轮动情况下，不要盲目追涨。
铝：受益于供给侧改革和碳中和政策
伦敦金属交易所（LME）数据显示，今年以来铝价涨幅约25.2%。宏源期货研究所分析师朱善颖告诉记者，铝的行业利润主要集中在冶炼环节，因而铝价上涨利好大部分冶炼型企业，近期部分铝企公布的中报业绩喜人，带动铝板块整体表现强势。
相比于铜，铝更受益于供给侧改革和碳中和政策影响，胡佳纯介绍，上半年电解铝价格涨势迅猛，铝企上市公司业务盈利能力大幅增强，如云铝股份、神火股份；终端领域光伏用铝、新能源汽车用铝需求旺盛，铝型材、铝板带箔等产品加工费上调，明泰铝业、南山铝业等下游铝加工企业的业绩表现同样优异。
张翠霞介绍，电解铝行业是少有的供需双方同时受碳中和影响的品种，铝基本面长期向好的逻辑不变，因此铝价回调的空间整体是有限的，目前价格处于一个平衡期，尚未到全面爆发阶段。
随着进入暑期用电高峰，多省市用电负荷创历史新高，再现限电措施。胡佳纯分析，有色作为高耗电行业，铝、锌、铜的单吨冶炼电耗分别为13500千瓦时、3000千瓦时、1000千瓦时，如资源大省云南省，铜、锌产能陆续得到恢复情况下，铝的复产进度却一拖再拖。一方面是铝电耗过大，另一方面是复工的成本昂贵，铝厂复产预期再度推迟，刺激锌、铝价格走强，使得相关有色概念股票应声大涨。
钴、锂：新能源产业提振效果明显
钴锂等新能源金属的利润主要集中在矿端，因此坐拥矿山的上游企业业绩表现更突出。朱善颖表示，中游冶炼环节主要赚取加工费，受到疫情带来的矿石资源紧缺的影响，去年以来加工费整体处于下行趋势，因而侧重冶炼的企业利润反而会受到压制。下游加工行业普遍受到原材料涨价的困扰，风险管理水平高或加工附加值高的企业受到的负面影响较小。
“与新能源产业相关的金属相比，其他金属产品涨势更突出，也源于碳中和政策的背景下，新能源发电及用电领域需求大幅增长，且长期中有确定性。”朱善颖认为，虽然长期趋势向好，但本轮商品上行的两大核心驱动是流动性和供需错配，如果下半年美元的流动性转向，商品必然要经历挤出流动性泡沫的过程。其次，疫情防控常态化下，供应链逐渐转向正常，去年以来的供需错配也在缓解，基本面转弱也将给价格带来回落风险。
伦敦金属交易所（LME）数据显示，今年以来氢氧化钴涨幅约57.2%，碳酸锂涨幅约45%。深圳新兰德首席投资顾问王伦在接受《证券日报》记者采访时表示，就目前的市场预期看，钴、锂由于去年价格持续回落导致行业产能去化严重，大量矿山关停，导致今年行业供给持续趋紧，未来产能扩张空间有限，预计钴、锂的高景气度有望延续到明年下半年，且新能源汽车、光伏等行业快速扩容，很大程度上提振了产业链上游的资源品种。
“从机构的建仓倾向看，过去两个月机构关注度比较高的领域分别为创新药、汽车、有色、军工、地产和煤炭，其中有色领域的重点就是以钴和锂为主的小金属。”王伦分析，考虑到近期小金属的涨幅过大，价格层面会有震荡需求，股价难免有波动，龙头品种调整充分之后还会有比较好的参与价值。基于半年报层面考虑，需要关注相关公司二季度能否维持高增长预期，用来对行业看涨逻辑进行证实。
稀土：立法规范行业推高市场预期
近期稀土成为小金属板块的强势行业，由于股价涨幅过高，部分稀土上市公司纷纷发布公告表示不存在其他需要披露的、正在筹划的涉及本公司的重大事项，希望投资者理性看待股价波动。
今年以来稀土产品价格虽然波动较大，但整体价格走高，尤其是进入7月，生意社数据显示，部分稀土品种涨幅更是达到20%。一位不愿具名的稀土行业投研人士表示，有的稀土上市公司虽然未公布半年报，但根据测算，受益于原材料涨价带动，二季度的盈利甚至能抵得上过去一年的利润。
今年6月国务院办公厅印发《国务院2021年度立法工作计划》，其中包括《稀土管理条例》。东莞证券研报指出，《稀土条例》立法进度有望提速，从法律层面继续严控稀土供给，提升战略资源价值。
国资委机械工业经管院创新中心主任宋嘉对《证券日报》记者介绍，通过立法将加强稀土行业管理，依法查处违法行为，针对稀土开采和冶炼分离分别建立总量指标管理制度，从源头治理稀土非法买卖行为，进而提升稀土战略性基础材料价值，促进稀土结构优化升级。立法规范在提升行业集中度的同时，也为正规稀土开采生产企业带来了长期的政策利好。
张翠霞表示，稀土相关上市公司近期的涨幅明显受政策刺激影响更大，以及价格上涨的诉求和空间，进而形成了二级市场的溢价预期。由于有色金属板块整体估值已经是阶段性溢价较高阶段，接下来投资者需要进一步关注相关公司半年报的财务数据变化。
张翠霞说：“从基本面来看，有色行业的供给端产量在持续释放中，冶炼厂检修高峰期已过使得开工率有保障，未来包括稀土在内的有色产品的产能释放，要看下游市场需求情况，而上游的供给端要警惕过剩风险。”
