出品：新浪财经上市公司研究院
作者：Leyla
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今年8月，国务院发布《全民健身计划（2021-2025年）》，体育板块公司获得了更多关注。政府加大全民健身场地的设施完善和器材补给，推高了国内健身器材的需求，而作为国内健身器材领先者的舒华体育有望获得新市场增量。
舒华体育主营业务包括室内健身器材、室外路径产品。其中室外路径产品主要用于政府“全民健身路径工程”及企事业单位体育设施建设等项目。2020年，舒华体育室内健身器材和室外健身路径营收占比分别为65%和18%。
近三年，舒华体育室外路径业务营收不断增长，2020年室外健身路径营收2.66亿元，与同行业公司相比，舒华体育的室外健身业务收入规模一直遥遥领先。
去年12月，舒华体育于上交所主板上市，上市以来股价较发行价已涨超180%。
室外业务领先同行 全民健身迎风口
今年8月，国务院发布《全民健身计划（2021-2025年）》，《计划》提出要新建或改扩建 2000 个以上体育公园、全民健身中心、公共体育场馆等健身场地设施，补齐5000个以上乡镇（街道）全民健身场地器材，配建一批群众滑冰场，数字化升级改造1000个以上公共体育场馆，室外健身器材市场有望进一步扩大。
与同行业公司相比，舒华体育的室外健身业务收入规模一直遥遥领先。2018-2020年和2021年上半年，舒华体育室外路径业务收入分别为2.05亿元、2.56亿元、2.66亿元和9647.96万元。
同期，同属体育器材行业上市公司金陵体育相关业务收入分别为9336.47万元、1.11亿元、1.02亿元和2257.59万元；健身器材品牌商英派斯相关业务收入分别为1.23亿元、1.03亿元、3983万元和2817万元。
公司室外健身业务与政府单位合作多年。2020年，公司成为国家体育总局冬季运动管理中心2020至2022年唯一指定健身器材赞助商。2021年6月，公司成为北京2022年冬奥会和冬残奥会官方健身器材供应商。在有望增进公司产品曝光度的同时，先发优势和渠道铺垫也有利于公司获得全民健身采购订单。
目前，我国健身人口渗透率和健身器材渗透率仍较低。健身器械方面，我国健身器材普及率较低，城镇家庭平均每百户中仅有4套健身器材，普及率尚不足5%，远低于欧美国家28%的健身器材普及率，国内市场行业天花板较高。
国内健身行业也在不断重塑升级，提供了不同的需求空间，健身行业上游主要包括健身器材、培训与课程研发，中游主要是线下健身中心、健身APP等，下游主要包括健身食品鞋服、智能设备等运动周边服务，以及信息查找、社交平台和数据管理等服务。
目前公司已发布搭载鸿蒙系统跑步机，打造舒华运动App相关课程、开发Wefit智能健身房管理系统，提供门禁体测系统至健身器材的软硬件结合解决方案，长期来看，公司持续进行的智能化研发投入有望在满足B端商用健身管理与C端家用智能健身需求上得到兑现，未来有望切入商用健身器材市场。
上半年销售恢复 营收净利双增
2021上半年，舒华体育实现营业总收入7.3亿，同比增长18.7%；实现归母净利润5785.9万，同比增长7.5%。
其中，室内健身业务收入4.94亿元，展架业务收入1.20亿元，室外健身路径收入9647.96万元，分别占总营业收入的67.92%、13.25%和16.53%，毛利率分别为27.23%、27.98%和31.49%。与2020年相比，展架业务和室外健身路径毛利率都有所提升。
在疫情前2018-2019年，公司健身器材业务营收占比约为65%，展架营收占比约为33%。2020年，受疫情影响，展架业务营收有所下滑，营收占比下滑至15%，与此同时，健身器材业务受益于出口量增长，营收占比提升至 83%。
2021年上半年，室内健身器材和展架销售复苏，助推收入同比增长18.7%。受国外疫情继续扩大影响，国外健身器材需求扩大，导致公司出口业务有所增长，本期境外销售同比增加5462.94万元，使得公司健身器材业务保持稳增，同比增长13.51%
此外，因国内疫情管控措施得当，公司展示架业务终端需求上升，致使公司展架业务销售同比增加3742.53万元。展架业务大幅回升，同比增长45.07%，营收占比回升至16%。
2020年舒华体育主营业务总利润为4.51亿元，毛利率30.40%。其中，室内健身器材实现营业利润为2.93亿元，毛利率为30.47%；室外健身路径实现营业利润为0.69亿元，毛利率为25.77%；展示用品实现营业利润为0.71亿元，毛利率为31.38%；其他业务实现营业利润为0.18亿元，毛利率为64.41%。
受原材料涨价影响，今年上半年公司毛利率短期承压，较2020年有所下滑，同比降低2个百分点至28.6%，但第二季度与第一季度相比正呈现逐步改善趋势，Q2单季公司毛利率环比Q1提升了4.6个百分点，已恢复至30.6%。
