空头“战队”
神田加入了日本看空日元的阵营。日本正处于通胀的历史性转折点，“enyasu”（疲软的日元）被视为头号公敌。
NLI研究所的Tsuyoshi Ueno认为，“没有明确的因素促使日元走强”，因日本央行总裁黑田东彦强调，现在放弃宽松政策还为时过早。日元持续走弱的原因是美元的强势。投资者接受了“美元微笑论”（dollar smile），即认为无论是在经济强劲增长时期，还是在经济放缓时期，美元都能从中受益。
不过， Ueno表示，“仍有做空日元的机会，日本将成为唯一实行负利率的国家，日元将成为主要的融资货币”，他预计美元兑日元将达到145的水平。
Fivestar资产管理公司的Tatsuhiro Iwashige也认同这一观点。在这位东京分析师看来，未来美元兑日元的现实水平可能是160，上一次达到这一水平还是在1990年。他表示：
“日美利率差异和日本贸易赤字证明日元贬值是合理的。仍有很大的空间增加日元抛售头寸。”
多头“战队”
但在远1万公里外的日内瓦，百达财富管理公司（Pictet Wealth Management）却在宣扬截然不同的信息。
分析师Luc Luyet在最近的一份报告中写道，随着经济衰退风险的渗透，日元下行空间有限。
这种趋势可能正在发生。5年期美国与日本经通胀调整后的国债收益率之差已从6月中旬的高点收窄，全年都在追踪这一差距的美元兑日元汇率尚未出现与之相匹配的跌幅。
Luyet写道，“经济前景恶化会限制全球利率，可能为低收益的日元提供更有利的环境”。他预计日元将抹去今年迄今的跌幅，明年这个时候将回到120的水平。
澳大利亚国民银行（National Australia Bank Ltd．）的策略师也对这种极度看跌全球第三大交易货币的想法感到警惕。
常驻悉尼的罗德里戈•卡特里尔（Rodrigo Catril）在一份报告中写道，“不排除（美元兑日元）超过145的可能性，但升得越高，跌得越重”。他认为美元兑日元年底前可能会跌至130的低点。
根据外媒的一项调查，分析师们普遍认为美元兑日元今年将回落至132。周三上午美元兑日元运行在138关口附近。
与此同时，在期权市场，有迹象显示一些账户一直在增加头寸，这些头寸将受益于年底前美元兑日元跌至115。
对于即将召开的日本央行会议，有迹象显示投资者对该央行可能转向支持日元的政策持谨慎态度。风险逆转指标显示，美元兑日元的看跌期权价格超过看涨期权。这表明，市场对日元短期内的上行风险存在一些担忧。
当然，不是所有东京分析师都看空，也不是所有外国策略师都看多。大和证券（Daiwa Securities）资深外汇策略师Yukio Ishizuki预计，明年美元兑日元将逐步跌向130，而Saxo Capital Markets的Jessica Amir则认为有可能升至145。
随着美元不断走强，汇丰控股有限公司（HSBC Holdings Plc）的Joey Chew等人选择避免站队。相反，随着日元与美国国债之间的传统相关性被打破，她更倾向于保持灵活。
Chew表示，“无论你怎么看，日元都像被低估了”。汇丰刚刚将美元兑日元的第三季度预测上调至140。“尽管仍有超调的风险”。