来源：华夏时报
本报（chinatimes.net.cn）记者葛爱峰 见习记者 齐萌 深圳报道
近日，军工板块波动较大，备受关注。
8月3日，国防军工板块大涨3.96%，在申万31个行业板块中排名第一，同时，军工主题基金大涨逾3%；然而，到了8月4日，国防军工板块下跌1.93%，当日在申万31个行业板块中处跌幅首位，其中天和防务、航天发展、爱乐达、北摩高科跌逾7%。同时，军工主题基金也跟随回落。截至8月5日收盘，国防军工板块小幅上涨，涨幅为0.28%。
对此，前海开源基金经理黄玥认为：“军工板块作为一个典型的高beta板块，受到市场整体环境和涨跌的影响比较大，即使相对业绩较好，但如果出现系统性风险，军工板块也很难独善其身；另一方面，一旦行情向好，军工板块可能也是弹性较好的板块，今年以来的行情已经很好地演绎了这一点。”
大涨后随即领跌
自年初起，军工板块波动较大，至4月26日，申万国防军工指数的跌幅是41.2%，排在所有行业中的倒数第二位。
对此，黄玥表示：“年初军工板块跌幅比较大也与个别重点上市公司去年四季度业绩同比出现下降有关，这里面有的是同比基数比较大的问题，有的是研发费用的问题，但这些都只是短期的扰动和个别情况，军工板块整体的高景气度并没有改变。”
到了8月3日，国防军工板块上涨，板块内个股掀涨停潮。同时，军工主题基金大涨，其中被动指数型基金鹏华中证国防ETF日涨4.17%，鹏华中证空天军工指数日涨4%，前海开源中证军工指数A日涨3.7%，易方达中证军工ETF日涨3.54%，易方达中证军工指数C日涨3.39%，广发中证军工ETF日涨3.29%。同时，主动型基金博时军工主题股票C日涨3.94%，前海开源中航军工指数A日涨3.71%，易方达国防军工混合A日涨3.06%。
“一是今年的前四个月军工板块经历了较大跌幅，不少股票跌入了较有吸引力的估值区间；二是军工板块的基本面并未变坏，因此市场进入反弹阶段后股票价格迅速向内在价值靠拢。”黄玥认为。
对于近期地缘政治事件的出现，黄玥指出：“我们观察到近期一些外部事件性的因素对于军工板块整体的涨跌没有太大影响，最多只会在几天甚至更短的时间内有一些扰动，这一特性实际上在过去几年的情况来看都是成立的，军工板块趋势性的上涨或下跌行情主要还是靠自身基本面和市场整体行情来驱动。”
同时，博时基金行业研究部研究员兼基金经理助理郭永升则认为：“一是前期显著超跌，年初至4月26日国防军工（中信）一级行业跌幅39.48%，排名第一，跌幅超第二名电子行业2.29pct；二是年报、一季报重点细分板块航空、航天、电子信息化表现亮眼。特别是在2021Q1高基数的情况下，还是保持了较高的增长。”
然而8月4日，军工行业下跌1.93%，全天主力资金净流出18.59亿元，该行业所属个股共122只，上涨有17只，涨停有一只，而下跌有104只。以资金流向数据进行统计，该行业资金净流入的个股有33只，其中，净流入资金超3000万元的有5只，净流入资金居首的是振华科技，净流入资金1.38亿元，紧随其后的是西部超导、奥普光电，净流入资金分别为1.21亿元、4399.65万元。国防军工行业资金净流出个股中，资金净流出超亿元的有6只，净流出资金居前的有航天发展、长城军工、亚星锚链，净流出资金分别为3.13亿元、1.73亿元、1.44亿元。
同时，军工主题基金下跌，其中指数型基金鹏华中证国防ETF日跌1.25%，鹏华中证空天军工指数日跌1.26%，前海开源中证军工指数A日跌1.16%，易方达中证军工ETF日跌1.58%，易方达中证军工指数A日跌1.5%，广发中证军工ETF日跌1.52%。同时，主动型基金博时军工主题股票A日跌0.88%，前海开源中航军工指数A日跌1.08%，易方达国防军工混合A日跌0.78%。
“今年宏观经济压力较大，大盘本身调整也较大；叠加年初流动性收缩、市场风险偏好下降，年初至今创业板指累计下跌21%，而军工累计下跌15%，好于创业板表现。考虑年初军工板块估值处于历史相对高点，今年仍能取得现有表现，反映了板块较强的基本面基础。”对此郭永升表示。
国防军工板块中长期向好
对于国防军工板块最近一段时间的变化，黄玥认为：“在接下来的一段时间里，我们预计市场窄幅震荡的可能性比较大。”
然而不少专家、业内人士、基金经理认为军工板块中长期向好。
中泰资本投资管理有限公司王冬伟对《华夏时报》记者指出了中国军工行业的主线投资逻辑：“第一，百年的强军目标是2027年窗口期，会孕育出军工中线投资的价值；第二，军工行业技术含量和壁垒优势比较高，先发优势和护城河很明显；第三，中国军费占GDP的比重是低于世界主流国家的，后续军费的预算上面有望提高，而装备的配备上是有望提升的；第四，军民融合有助于增加企业利润，刺激技术创新，防止资源浪费。这可不是增大蛋糕份额的问题了，而是直接给企业增添了一个新的蛋糕；第五，在装备升级加国产替代的核心逻辑下，军工核心资产有望实现跨越式的发展。”
同时，萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊对国防军工板块持乐观态度，“因国防需要，军工行业已经进入了‘黄金十年’发展期，尤其是空军、海军装备升级和加大配置驱动，相关产业上下游，以及军工技术向民用领域的技术溢出和拉动作用都将逐步体现出来。”
此外，郭永升也认为，“2022年是‘十四五’的第二年，行业需求按照‘十四五’规划按部就班展开，基本面不存在显著波动。无论从国防和军队建设的长期发展趋势，还是从‘十四五’期间装备采购的力度看，军工行业需求景气度均保持较高水平，未到需要担心需求透支的阶段。‘十四五’期间，主战装备下游总装企业产量有望保持线性平稳增长；产业链上游企业在补库需求拉动下产量可能呈现前高后低特性，而产能约束大或具备市占率提升、国产化替代、渗透率提升空间的企业增长有望更趋平稳。”
同样，黄玥也指出，“短期来看，大多数公司的股价已经没有严重低估的现象，未来能否继续走强，由上市公司业绩的进一步释放，同时需要股市整体稳定情况等多重要素决定。目前进入中报期，我们要关注重点上市公司的业绩是否符合预期，相比一季度是否出现环比改善，扩产是否顺利，订单是否饱满，成本控制是否得当，利润率是否提升等等。个别的公司可能会出现单季度业绩不达预期的情况，但短期的业绩出现一些波动也是正常的，我们预计整个军工板块会延续一季度稳定增长的态势。”
对于未来中长期投资方向，郭永升建议：“2022重点看好军工领域的四大典型方向，一是航空发动机产业链。未来5年，发动机产品更新率料将显著高于飞机整机，横向比较飞机整机，航空发动机产业需求持续性强、进入壁垒高，航发产业链有望获得估值溢价；二是航空制造产业链。当前我国军用飞机与世界先进国家尚存在较大差距，以及国防和军队建设的目标决定了我国军费仍将保持长期确定性的增长，航空装备作为重点建设方向将具备更快增速；三是导弹产业链。全面加强练兵备战背景下，导弹等消耗性武器装备需求有望快速放量；四是电子元器件产业链。头部元器件企业普遍覆盖下游几百上千家军工科研生产单位，订单不依赖于个别重点客户，也不依赖于个别型号装备，能够较好的反映出下游行业需求的整体面貌，具备‘提前超额放量’和规模效应带来的双重利润弹性。”
