来源：长江商报
即将成立20周年的财信证券终于迈开了IPO的步伐。
招股书显示，此次财信证券拟公开发行不超过7.44亿股，募集资金将全部用于补充公司营运资金，以支持各项业务的发展。
当前，财信证券传统经纪业务正面临佣金率下滑的局面，2019—2021年净佣金费率分别为0.285‰、0.273‰、0.261‰，连续下滑。
财信证券表示，面对全行业竞争愈加激烈、佣金率不断下滑的趋势，公司坚定向财富管理转型，探索多元化的财富管理模式，实现公司业务持续稳健增长。
长江商报记者发现，近两年，财信证券资产负债率走高，分别达到73.60%、71.21%，远高于同行平均水平。
净资本规模较低行业排名第43位
公开资料显示，财信证券前身是成立于2002年的财富证券，由湖南信托和湖南国信共同设立，几经股权转让，于2020年正式更名为财信证券有限责任公司，彼时，公司股东变更为财信投资、新余财虎和深圳润泽。
直至2021年12月，财信证券变更设立股份有限公司，公司也仅有财信投资、新余财虎和深圳润泽三个股东方，其中，财信投资持股比例高达96.49%，为实际控股股东。而由湖南省人民政府出资设立的财信金控100%持股财信投资，故财信证券的最终实控人为湖南省人民政府。
财信证券背靠湖南省政府，经营规模却比较小。
截至2021年年末，财信证券的净资本规模为128.61亿元，同比增加34.27亿元。根据证券业协会业绩排名，其在当年105家券商中排名第43位，在当期41家上市券商中约排在35名。
财信证券谈到，当前，净资本是监管机构对证券公司监管的核心指标，截至2021年末，公司净资本规模为与行业内领先的证券公司存在较大差距，制约了公司的发展空间。
受限于此，财信证券经营业绩并不稳定，随着市场行情波动。
2016—2018年，由于市场趋缓，财信证券营收净利连续三年双降，营收由13.43亿元降至5.75亿元，净利由3.81亿元降至-2.33亿元，由盈转亏。2019—2021年，财信证券业绩逐渐恢复，分别实现营收15.62亿元、21.14亿元、28.06亿元，净利润4.07亿元、5.29亿元、8.26亿元。
2022年一季度，财信证券营收净利再次双降，实现营业收入4.66亿元，同比下降21.3%，实现净利润1.6亿元，同比下降8%。
同时，值得关注的是，财信证券2020年和2021年资产负债率分别73.60%、71.21%，远高于同期同行平均水平62.9%、62.17%。
财信证券称，主要原因是为满足业务快速发展需要，公司2020年及2021年分别增资25亿元和30亿元所致。
三年超七成债券承销来自湖南
目前，财信证券主要营收来源于经纪业务、自营业务、投资银行业务、信用交易业务、期货业务等。其中，传统的经纪和自营业务是财信证券主要收入来源。
招股书显示，2019—2021年，财信证券经纪业务收入分别为5.31亿元、8.97亿元、9.22亿元，占总营收比重分别为34%、42.4%、32.9%。其中，2021年代买业务实现营收6.61亿元，占经纪业务比例高达八成。
同时，财信证券的传统经纪业务也面临佣金率下滑的局面，净佣金费率分别为0.285‰、0.273‰和0.261‰，整体呈下降趋势，亟需转型财富管理。
财信证券表示，公司将调动经纪业务、资管业务以及信用交易业务等的优势资源，探索多元化的财富管理模式。
自营业务也是财信证券主要收入来源，各报告期内，财信证券自营业务投资规模（按月均投资成本口径）分别为86.83亿元、124.86亿元和267.9亿元，投资规模快速增长；分别实现投资收益3.13亿元、4.21亿元和9.48亿元，自有资金收益率分别为7.73%、8.88%、8.59%。
财信证券投资银行业务也具有一定的竞争优势。招股书显示，2019—2021年，财信证券分别实现投资银行类业务收入2.67亿元、3.11亿元、4.14亿元，占营业收入的比例分别为17.18%、14.76%、14.75%。
其中，债券承销为投资银行业务主要收入来源，报告期内，财信证券主债券承销收入分别为2亿元、2.6亿元、3.66亿元，占投资银行业务收入分别为74.6%、83.3%、88.4%。
值得关注的是，财信证券债券承销业务比较依赖湖南当地，区域性较强。
报告期内，财信证券主承销各类债券金额分别为294.98亿元、516.88亿元、705.80亿元，共计1517.66亿元。而来源于湖南省内的债券合计金额分别为226.31亿元、319.94亿元、579.79亿元，共计1126.04亿元，三年共计占总承销金额比重为74.2%。
另一方面，财信证券信用交易业务和期货业务表现较弱。
信用交易业务方面，为控制股票质押规模，财信证券股票质押回购余额有所下降，分别为5.24亿元、1.48亿元、1.61亿元。此外，由于部分项目违约且未能及时补充担保物，2021年末，财信证券股票质押业务平均质押率超过60%。
同时，财信证券一直以来都利用转融通业务缓解自有资券不足的问题，但报告期内，公司转融资融入金额仅27亿元，或难见成效。
而期货业务方面，受业务模式规范化调整，2021年度，财信期货全年实现营业收入2.87亿元，较2020年小幅下降，其中手续费及佣金净收入较2020年下降11.75%。
