出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
日前，有消息称，威马汽车将进行包括“高管主动降薪50%”在内的一系列积极财务政策，希望可以度过此轮资本寒冬。此外，有内部员工透露，从10月起，威马汽车对基层员工工资按70%进行发放。威马尚未对此事做出官方回应。
就在一个月前，有投资人对威马创始人沈晖12.6亿元薪酬和股权激励公开提出过质疑。沈晖回应称“不值得花时间去解释”。
之前沈晖等高管享受高薪时员工并未分得一杯羹，如今公司遭遇财务困难，员工却陪高管一起共克时艰。不得不让人怀疑沈晖的“不解释”是不是“无法解释”。
作为与蔚小理同时期诞生的威马，不仅销量被远远甩出第一梯队，车单价、单店收入持续下滑，单车和单店亏损也处于高位，已经陷入“车越卖越亏、店越开越亏”的窘境。在寒冬来临、投资人回归理性后，业绩、销量、口碑“三无”的威马汽车深陷财务危机似乎并不令人意外。
卖一台车赔两台 开一家店亏两家
“亏本卖车、还卖不过同行”，可能是威马汽车最真实的写照。
2019年至2021年，威马汽车营收为17.62亿元、26.71亿元、47.42亿元，同期亏损金额分别达到41.45亿元、50.84亿元和82.06亿元，三年累计亏损达174亿元。
同样在2019至2021年，威马汽车年销量分别为12799辆、21937辆和44152辆。但进入2022年，销量却急转直下，今年前8个月累计销量仅为25158辆，10月份甚至都没披露9月的销售数据。
而1-8月，国内新能源汽车销量同比增速达120%，行业这么大的“风”已经无法吹起威马。
实际上，威马单车售价也在不断下降，车越卖越便宜。2019年-2021年，威马汽车均价分别为13.8万元、12.2万元和10.7万元。随着规模的扩大，单车亏损逐渐缩小，但仍然处于“卖一辆亏两辆”的巨额亏损状态（营收和利润除以同期销量）。
很显然，结合最新销量看，即便再便宜、再亏本，威马也已经卖不动车了。
值得注意的是，即便如此，威马汽车还在大幅扩张。2019年初至2021年末，威马汽车销售门店数分别为46家、92家、252家和621家。
若以每年平均门店估算，过去三年中，威马汽车单店收入分别为2554万、1556万和1525万元，呈现逐年下降趋势。此外，与卖车类似，威马大举扩张的同时，也存在“开一家店亏两家店”的问题，尽管亏幅缩窄，2021年的单店亏损也高达2638万元（营收和利润除以当年平均门店数量）。
与成立时间相仿的蔚小理相比，威马竞争力之弱体现的更为明显。
2020年一季度，理想汽车毛利率率先转正，同年二季度，蔚来汽车毛利率转正，三季度，小鹏汽车也实现转正。
2019-2021年，威马汽车毛利率分别为-58.3%、-43.5%与-41.1%。时至今日，威马汽车毛利率仍处于大额负值的状态，看不到转正的曙光。
行业价格战已被点燃 威马能否熬过寒冬？
几轮涨价后，新能源汽车步入降价周期。
10月24日，特斯拉中国官微宣布，即日起，中国大陆地区特斯拉在售Model 3及Model Y售价调整，调整后Model 3车型起售价为人民币26.59万元；特斯拉Model Y车型起售价为人民币28.89万元（均为补贴后起售价）。其中，Model Y长续航版系降价幅度最大的一款车型，降幅达3.7万元。
此举被认为是特斯拉打响行业价格战的“第一枪”。
果不其然。仅一天之后，华为与赛力斯联合打造的AITO问界品牌宣布M5、M7车型开启“降价”促销，付尾款时可直接减免8000元。
一面是整车降价，另一面原材料成本仍维持高位。
10月24日，澳大利亚锂矿商皮尔巴拉（Pilbara Minerals）发布公告称，公司已完成新一批5000吨锂精矿的出售，成交价为7255美元/吨，较10月18日成交价涨2.18%。若以90美元/吨的运费测算，产出的电池级碳酸锂成本约为55.55万元/吨，价格再创新高。
10月27日最新报价显示，部分锂电材料报价继续上涨，其中电池级碳酸锂涨2000元/吨，均价报55.45万元/吨，工业级碳酸锂涨2000元/吨，均价报54.10万元/吨，继续刷新历史新高。
上下游挤压之下，已处于巨亏且卖不动车的威马，日子无疑将更加难熬。
业绩以销量为基础，销量则以口碑为基础。而从威马汽车的口碑看，公司要摆脱财务困境实属难上加难。
今年初，有173名威马车主联名向威马汽车发送律师函维权。车主表示，为掩盖车辆电池持续自燃的严重安全缺陷，威马借车辆检查之名，对车辆进行“锁电”，导致续航严重缩水。
对于车主联名维权，威马则没有给出公开、明确的处理方式，导致品牌口碑迅速坍塌。据统计，自2020年至今，威马汽车已发生11次自燃事故，仅2021年12月，在4天之内发生了3起自燃事件，频繁发生的自燃事故也让用户对其产品质量产生质疑。
数据显示，威马汽车已完成11轮融资，累计金额约350亿元。但连续多年巨亏之后，截至去年底，威马汽车所拥有的现金及等价物仅剩41亿元。
行业处于风口之上时，威马汽车尚且可以靠融资续命；然而，一旦寒冬降临，面对更加理性的市场和投资者，如果仅仅依靠降薪节流，以威马汽车现在的处境，或许将很难熬过这个冬天。
