来源：中国基金报
11月24日晚间消息，因涉嫌操纵证券市场等，曾因“MCN”概念上演8天6涨停的2020年跨年牛股华扬联众（603825），其实际控制人兼董事长苏同、副总经理杨宁被中国证监会立案调查。
从历史股价看，2020年12月8日至12月28日的15个交易日中，华扬联众日内分时线呈“心电图”式波动，股价有明显的被操纵嫌疑。
从经营业绩来看，华扬联众近年来业绩逐年增长，但在营收和净利润快速增长的同时，该公司应收账款规模增长幅度更大，经营现金流净额也常年为负。
而在11月20日，因为共谋包装上海鏊投公司被联创股份（维权）高价并购，之后又通过虚增业绩的方式累计虚增利润约5.1亿元，宽毅上海股权投资基金管理有限公司实际控制人孔刚，被法院以合同诈骗罪判处无期徒刑，并处没收个人全部财产。
华扬联众的主业与上海鏊投公司正好比较类似，都与较易包装造假的品牌营销业务有关。
因涉嫌操纵证券市场
两高管被证监会立案调查
11月24日晚，华扬联众公告称，近日收到公司实际控制人兼董事长苏同、副总经理杨宁的通知，苏同和杨宁于2022年11月22日分别收到中国证监会《立案告知书》（证监立案字 03720220104号、证监立案字03720220105号）。因涉嫌操纵证券市场等，中国证监会决定对苏同先生和杨宁先生立案。苏同先生和杨宁先生将积极配合中国证监会的调查工作。
从2020年至今，华扬联众数次因赶上相关概念风口而股价暴涨。因为涉及“MCN”概念，作为2020年跨年牛股，华扬联众曾上演8天6涨停。但在2020年6月18日创下历史最高股价后，华扬联众股价就一路下行。
在2020年12月8日至12月28日的15个交易日中，华扬联众的日内分时线呈“心电图”式波动，每日振幅维持在0.5%左右，其中12月15日的涨跌幅仅为-0.2%，由“蜡烛线”组成的股价走势图几乎呈直线排列，丝毫不受期内大盘涨跌影响。
在该时段，华扬联众的单日成交量柱多处于20日成交量均线下方，单日成交额维持在1.5亿元左右，换手率维持在3%；累计成交量为91.58万手，成交额22.45亿元，换手率为40.45%。
从K线图来看，可以说画得比激光打印机还标准，而这种走势一般只有在资金高度控盘的情况下才能走出来。
回溯当时多日分时盘口可以发现，15个交易日内，买三、买四位置均出现大量买单积压的情况，即所谓“托单”。
当时就有私募人士评论，华扬联众当时的股价走势不排除主力利用“托单”的手段来出货的情况，即主力在低价位托单以避免股价下跌，而其在托单价位上方分单卖出筹码，而当主要筹码出货完成后，主力则会撤单；当主力筹码基本出完后，主力可能会大量抛售其他筹码，股价也就可能随之暴跌。
2020年12月29日，华扬联众当日平开且短暂横盘后，股价就开始跳水，直至跌停。12月30日，华扬联众开盘后再次跳水至跌停。
2020年12月29日至2021年1月7日的7个交易日内，华扬联众累计下跌32.9%。
经营性现金流不佳
应收转款11年增14.79倍
华扬联众成立于1994年，2002年转型为向客户提供互联网综合营销服务，2017年8月在上交所上市。该公司主要从事互联网广告服务，如在各大综合门户、专业网站、视频网站展示营销产品的文字、音频、视频；在搜索引擎网站上展示与搜索关键词相关的营销；在论坛、博客等渠道传播与营销的相关内容；在移动互联网网站、终端APP进行营销。
华扬联众与很多大型互联网企业均有合作，搜狐、百度也持有该公司股份，且搜狐至今还是其第七大股东。
通过与头部互联网公司的合作，华扬联众的营业收入自2011年后持续增长，其营业收入从2011年的10.87亿元，增至2021年的132.1亿元，累计增幅12倍。净利润方面，从2011年的5387.83万元，增至2021年的2.29亿元，累积增幅4.3倍。
不过，尽管公司营收和净利润大幅增长，但华扬联众的现金流状况却不乐观，有多个年度经营现金流净额为负。
2015-2018年，华扬联众虽然营收和净利润良好且逐年增长，但经营现金流净额却分别为-2.38亿元、-1.76亿元、-2.8亿元、-4.51亿元。
尽管2019年公司的经营性现金流净额转正，达到7.8亿元，但到了2020年，华扬联众的经营现金流情况再次恶化，为-4.06亿元；2021年又转正，为3.6亿元，但2022年前三季度又转为-1015万元。
与现金流状况的不佳相对应，华扬联众的应收账款从2011年的3.94亿元，飙升至2021年的58.29亿元，累积增长了14.79倍，高于同期营收的增幅，更远远高于同期净利润的增幅。
对此，相关专业人士此前在接受媒体采访时曾表示，这么大金额和比例的应收账款肯定存在非正常原因。
而就在11月20日，联创股份曾公告，因为共谋包装相关品牌营销公司被联创股份高价并购，之后为支撑估值、完成业绩对赌，又通过虚增业绩的方式累计虚增利润约5.1亿元，作为主犯，宽毅上海股权投资基金管理有限公司实际控制人孔刚，被法院以合同诈骗罪判处无期徒刑，并处没收个人全部财产。
