来源 中国基金报
文 南深
被质疑融资性贸易、存贷双高、人均创收畸高的国联股份，11月28日依然止不住跌势，收出第二个跌停，13亿资金疯狂出逃，连续两日出逃资金则超过了22亿。
当晚，公司密集出招安抚投资者，首先其在公告中称媒体所质疑的融资性贸易、人均创收异常、募集资金使用等事项均不符合事实。其次，公司祭出由实控人带头12名董监高参与的集体增持计划，增持金额5020万到1.004亿元。最后，公司将在今日（11月29日）下午16：00紧急召开投资者交流会。
中国基金报记者注意到，明星基金经理广发基金刘格菘四只产品集体重仓了国联股份，下跌前均为各产品第一重仓股，合计持有市值约50亿元，此番两跌停损失惨重。
否认！增持！开说明会！
2015年时营收仅2亿、净利润仅1200万的“中小企业”国联股份，六年时间俨然成长为“行业巨头”。到2021年，公司营业收入激增183倍来到372亿元，净利润激增48倍来到5.78亿元。另外，公司2019年7月成功上市，股价不到四年最高上涨22倍，市值从约30亿最高来到约650亿。
然而11月24日，一篇质疑公司经营和财务数据的媒体报道《国联股份的惊天谎言？客商复杂交织背后“隐现”融资性贸易网》突然横空出世，次日即11月25日公司股价应声直奔跌停。上交所随即也下发问询函，要求5个交易日内对相关质疑进行回复。经过一个周末的发酵，11月28日开盘，国联股份股价再度一字跌停，市值即将跌破500亿大关。
28日晚，在回复上交所问询函之前，公司率先启动了一系列应对措施。
首先，公司否认质疑。国联股份称尊重媒体的监督，但“媒体所质疑的融资性贸易、人均创收异常、募集资金使用等事项均不符合事实”。其称正在积极回复问询函，具体情况将在问询函中澄清说明。因问询函回复涉及相关数据及工作底稿整理，公司会尽快回复。
其次，公司抛出了一份除独立董事外几乎涵盖所有董监高的集体增持计划，拟在未来半年增持不低于5020万元不超过1.004亿元公司股份。增持由两名实控人同时分别担任董事长和总经理的刘泉和钱晓钧领衔，其余董监高包括：
董事兼财务总监田涛、董事兼董事会秘书潘勇、董事兼涂多多CEO刘俊宅、董事兼卫（粮油）多多联合创始人王挺、董事兼副总经理刘源、监事会主席刘锐、技术总监张梅甫、卫（纸）多多CEO黄莎莎、肥多多CEO尹海凤、粮油多多CEO纪静静、玻多多联合创始人赵金恒及管理人员魏红霞等12人。
最后，公司定于2022年11月29日（星期二）下午16：00线上召开投资者交流会，将针对有关问询函等事项与投资者进行互动交流和沟通，“在信息披露允许的范围内就投资者普遍关注的问题进行回答”。
四大问题待解
国联股份成立于2002年，初期主要从事黄页业务。2005年开始提供商业信息服务，公司基于B2B信息服务平台——国联资源网提供信息展示、营销等服务。2014年起，该公司进入交易环节，相继推出涂多多、卫多多等B2B电商交易平台，覆盖钛产业、卫生用品等多个行业。
结合媒体的质疑文章及上交所的问询函，国联股份的问题大致可以归结为四个方面。
一是是否存在融资性贸易，从而助推业绩爆发式增长。
公司披露2020年与亿利洁能下属北京亿兆华盛交易金额为 3.73 亿元，亿利洁能年报显示对公司采购金额仅为 3.01 亿元，两者披露交易金额不相符。同时，公司与亿利洁能拥有共同的国企客户东岳飞达，且东岳飞达同时是公司客户、供应商，猜测东岳飞达可能是公司融资性贸易中的资金提供方。
二是为何人均创收如此巨大？
根据公司过往年报披露计算，国联股份人均创收由2016年的137.58万元大幅上涨至2021年的3653.56万元。其中，公司旗下子公司“宁波粮和油多多电子商务有限公司”只有4人，但是21年却能创收超25亿元，人均创收6.25亿元。
三是公司资金需求不大却不断募集资金，且疑似存在“存贷双高”问题。
国联股份在2019年上市时募集资金5.33亿元，2020年定增再次融资24.16亿元，截止2022年三季报末货币资金余额为62.9亿元，占公司总资产之比近一半左右。而另一边，公司的研发投入、资本性支出都不大。
但是，国联股份在账上存在巨额货币资金且研发与资本性支出的资金需求不大的情况下，还不断举债向银行借款筹集资金，其短期借款，由2017年的1.14亿元大幅上涨至三季报末的11.75亿元。也就是说，该公司出现了“存贷双高”的迹象。这在近年A股造假的典型公司如康美药业、康得新等身上都出现过。
四是预付款和预收款不匹配。
国联股份预付款由2017年的2.84亿元上涨至最新的33.34 亿元，预收款也与其预付款同步增长，2021年预付款与预收款之比超过2。上述媒体质疑文章称，在隋田力事件中涉及的融资性贸易公司，也同时出现预付与预收同步增长的现象，且预付款大于预收款。
广发刘格菘重仓踩雷
作为近年几乎没有回调持续向上的长牛股，国联股份吸引了不少机构资金的驻足，且买入力度均不算小。
买入力度最大的是广发基金的明星基金经理刘格菘。
截至到2022年三季度末，其管理的四只产品广发科技先锋、广发小盘成长、广发双擎升级、广发创新升级灵活配置都将国联股份作为重仓股，且在本次下跌前还是第一重仓股。四只产品合计持股达到了3884万股，合计持股占到国联股份总股本的7.79%，本轮下跌前持股市值约50亿元，两个跌停后持股市值仍有近40亿元。
另一只来自基金经理王崇掌管的“交银斯罗德新成长”截至今年三季度末也持有814万股，两跌停后最新市值仍有约8.32亿元。另外险资大家资产蓝筹精选5号资管产品也持有838.5万股，最新市值约8.57亿元。
相反，作为一只大几百亿市值的中盘股，国联股份散户的持股比例非常低，显示筹码高度集中。国联股份近两年股东户数低的时候仅有九千多户，高的时候也只有1.5万户左右，最新的截至今年三季度末的股东户数是1.38万户。
近三日的龙虎榜也反映了上述筹码结构，基本是机构资金在博弈。其中，龙虎榜买入前五有四家机构，合计买入约4.2亿元，卖出前五有两家机构，合计卖出约1.5亿元。
