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  • 全面注册制以后,主板市场会将发生哪些变化?

    发布时间: 2023-02-02 15:35首页:主页 > 个股 > 阅读( 479 )

      主板是改革的重中之重。

      兔年首周,全面注册制开启,资本市场改革再度提速,主板是其中的重中之重。

      截至2月1日,A股主板市场共有上市公司3175家,占全部A股市场的6成左右,总市值达到72万亿元,占A股上市公司的79%,合计股东户数超2亿户,占全部A股的83%。

      在这样一个庞大的市场进行注册制改革绝非易事。

      从科创板到创业板,再到北交所,注册制采取了试点先行,先增量后存量,再逐步推开的改革路径,这也为注册制的全面推开积累了宝贵的经验。

      那么,注册制改革后,主板市场在短期以及中长期会发生哪些变化?作为“增量+存量”改革,创业板的试点注册制或许可以成为一个参照系。

      主板特点

      Wind数据显示,截至2月1日,A股主板市场的上市公司中,沪市主板1671家,深市主板1504家,京东方A中国平安三一重工三家公司,股东户数均超百万。

      数据还显示,主板流通市值66万亿,占A股上市公司的77%;平均市值228亿元,与科创板(134亿元)创业板(102亿元)相比,主板大盘蓝筹的特色十分突出。

      其中,市值超万亿的上市公司为贵州茅台工商银行建设银行中国移动招商银行农业银行。其中,贵州茅台连续多年位居A股市值第一位。

      金融股是主板的特色所在,沪深主板128只金融股的总市值就已接近15万亿元,占全部主板上市公司的21%,尤其是其中的42只银行股,更是凭借一己之力贡献了主板市场4成左右的净利润。

      制造业是主板的“压舱石”,与科创板、创业板不同,主板的制造类企业大多为大型成熟企业,资本规模较大,盈利能力比较强且稳定。

      几乎所有的房地产、煤炭企业均在主板上市。绝大部分的石油石化、食品饮料、家用电器、交通运输、公用事业、钢铁企业、纺织服装也在主板上市。

      那么,注册制改革后,主板市场在短期以及中长期来看会发生哪些变化?

      上海交通大学上海高级金融学院副院长李峰认为,创业板存量和增量企业在注册制等相关规则调整后的市场表现,可以为主板改革后的走向提供更多参考。

      创业板或可以作为参考

      创业板试点注册制前后的变化非常明显。从审核数量来看,综合Wind数据以及高金智库统计数据,创业板在2018年~2019年IPO审核数量分别为61家、73家,2020年注册制改革前7个月的审核数量为61家。

      而改革当年的8月~12月达到了155家,2020年全年过会率在97.22%,比2019年的78.08%有明显改善。IPO周期也由2019年的平均812天下降至2020年末的678天,2021年降至591天。

      在IPO规模方面,2020年~2022年这3年间,创业板共有456家公司上市,超过2013年~2019年IPO数量的总和,募资金额也在持续提升。

      去年,注册制下(科创板、创业板、北交所)新上市公司数量合计354家,同比减少48家,但募资金额却同比增加了901亿元;而主板上市公司合计70家,同比减少了50家,募资金额也同比减少了460亿元。

      在发行定价方面,由于改革后取消了23倍市盈率的发行限制,公司的发行定价分布较核准制时期更为均衡,整体发行PE的平均数从22倍提升至37倍。

      在新股上市首日表现方面,创业板注册制改革后的一个月内,新股上市首日平均涨幅达到了266%,首日换手率平均为67%,但随着时间拉长,上市30日后新股平均涨跌幅为-13%,市场逐步消化较高的发行溢价。

      另外,注册制下的科创板、创业板、北交所,去年又出现了集中破发。

      2022年,三大交易所合计424家公司上市,121家在首日破发,占比28.8%。首日破发企业均来自注册制下的新股,其中,科创板49家,破发比例为39.8%,创业板30家,破发比例为20.3%,北交所42家,破发比例为50.6%,而主板无新股破发。

      但随着全面注册制的来临,主板或将出现与科创板、创业板、北交所新股上市首日类似的状态,无脑打新将会成为过去式。

      进一步分化

      李峰认为,参照创业板改革前后的变化,预计主板在注册制之后短期内能够迎来一波企业IPO快速增长期,主板上市公司有快速扩容的可能性,此后逐步稳定。而更加市场化的定价方式也可能破除此前23倍市盈率的限制,同时叠加上市前5日涨跌幅限制的取消,可以让投资者用脚投票,提高主板市场的价格发现效率。鉴于此次并未对存量股票的涨跌幅限制作出调整,因此整体市场的交易风格和换手率可能不会有明显改变。

      但李峰同时也指出,在估值方面,由于主板涉及的存量企业和投资者规模更大,利益关系更为复杂,对诸多环节的政策调整会更加敏感。

      华安证券分析师严佳炜认为,随着全面注册制的来临上市公司质量以及流动性进一步分化,对于权重较高的大盘蓝筹股来说,全面注册制改革不会对其产生特别大的影响;但对于小市值微盘股来说,短期内大量新股上市可能会稀释其本就不强的流动性,特别是对于绩差股,其估值会进一步承压。

      目前,A市场共有137只风险警示股,113只为主板股票。

      全面注册制之下,A股的退市力度也有望增加。证监会有关部门负责人表示,全面实行股票发行注册制后,将严格实施退市制度,强化退市监管,健全重大退市风险处置机制。

      德邦证券分析师吴开达认为,全面注册制下若能有效的完善上市公司退出机制,从一级市场角度,将要求投行加强项目筛选能力和质量控制能力;从二级市场角度,有利于优质上市公司获得更多关注和估值溢价,形成良好的生态循环。

      招商基金研究部首席经济学家李湛认为,长期来看,注册制全面实施会优化A股上市公司质量,从而吸引更多的场外资金进场参与;当前国内多层次资本市场建设成效显著,资本市场规模较大,全面注册制带来的冲击总体可控;同时,监管部门也在积极引导养老金等中长期资金入市。

    文章内容仅供参考,不造成任何投资建议。投资者据此操作,风险自担。
    转载自:https://finance.sina.com.cn/roll/2023-02-02/doc-imyehyik9884529.shtml
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