文 | 新浪财经 徐苑蕾
金龙鱼素来有着“油茅”之称，但是本周交易日一开盘，周一股价即大跌超10%，周二继续跌超2%，在K线上留下一个巨大的向下跳空的缺口。目前，金龙鱼的股东总数为15.8万，他们在股吧里怨声载道。
资本市场对金龙鱼的情绪低迷，归根到底还是因为金龙鱼不理想的业绩。自2020年上市以来，金龙鱼持续增收不增利，2023年上半年更是陷入既不增收也不增利的局面，净利润大跌5成。
金龙鱼受困于“粮油搬运工”的身份，这意味着，金龙鱼在销售端难提价，在成本端难控价。金龙鱼产品的原材料主要包括大豆、水稻、小麦等，其中大豆等材料对进口依赖度较高，且原材料在总成本中占比长期高达90%左右。
而2020年8月以来国际粮价大涨，金龙鱼采购的大豆及棕榈油等原材料价格全部位于高位。今年原材料价格虽然有所下跌，但由于生产中依然消耗着部分前期高价买入的原材料，导致利润空间被压缩。
因此有不少投资者为之感慨：金龙鱼明明是一只消费股，却由于原材料价格的周期性，变成了一只不受待见的周期股。随着金龙鱼股价从高位腰斩，跌至历史新低，曾经追捧金龙鱼的“聪明钱”也与其越走越远。
业绩持续下滑，上半年利润跌5成
资本市场对金龙鱼的情绪低迷，归根到底还是因为金龙鱼不理想的业绩。财报半年报数据显示，今年上半年，金龙鱼实现营收1187.14亿元，同比微降0.64%，而归母净利润为9.66亿元，同比下降51.13%。
如果按季度来看，二季度金龙鱼的表现更是惨不忍睹，归母净利润仅约为1.12亿元，归母扣非净亏损为2.26亿元。事实上，自2020年10月上市以来，除了今年一季度外，金龙鱼的净利润就一直持续下跌，公司常年处于增收不增利的状态。
惨淡的业绩背后，实际上折射出金龙鱼在产业链中“销售端难提价、成本端难控价”的尴尬处境。2023年上半年，尽管公司厨房食品、饲料原料和油脂科技产品的销量较去年同期有所上涨，但是产品的价格随着大豆、大豆油及棕榈油等主要原材料价格下跌有所回落，最终导致营收的下滑。
同时，金龙鱼在成本端承压，营业成本的增速远高于营收的增速。金龙鱼在报告中指出，厨房食品业务方面，上半年小麦、面粉及副产品的价格整体下行，公司消耗前期的高价小麦库存导致业绩下滑。此外，在饲料原料及油脂科技业务方面，大豆成本较高，再加上豆油价格下跌，导致压榨亏损。
在利润空间备受压缩的背景下，金龙鱼毛利率跌破5%的关口创下历史新低，上半年仅为4.15%，同比下跌3.38个百分点，净利率跌破1%仅为0.67%，同比下跌1.14个百分点。
值得注意的是，由于原材料成本占比高企，为了维持业绩稳定，防止原材料价格大幅下滑导致存货出现大幅减值，金龙鱼会在期货市场上进行套期保值。2023年上半年，金龙鱼通过套期保值、持有和处理交易性金融资产等获得投资收益9.48亿元。而若撇除非经营性收益，金龙鱼上半年归母扣非净利润仅为1442.7万元，同比大降99.40%。
股价创历史新低，机构资金抛弃
作为一家食品饮料行业的公司，金龙鱼曾经享受了原材料价格低位带来的红利，业绩持续增长。在2020年10月上市前，公司营收就超过1500亿元，归母净利润超过50亿元，上市时市值直指千亿，成为当时创业板IPO募资规模最大的企业。
上市后，被视为“巨无霸”的金龙鱼股价一路飙升，最高价达到144.88元/股，市值一度突破7000亿元，进入到A股前十的位置。彼时，金龙鱼也受到众多机构基金的追捧，券商研究员将金龙鱼的目标价一提再提，完全跟不上股价上涨的速度。
私募大佬林园更是在其上市后一路建仓加仓，由于坚定看好金龙鱼未来的长期价值，林园投资旗下多只产品均曾位列金龙鱼十大流通股东之中。
但是随着金龙鱼难以走出低迷的业绩困局，自2021年以来，金龙鱼股价持续下行。截至周二收盘，金龙鱼股价报36.12元/股，创下2020年上市以来的新低。
“聪明钱”自然也在抛弃金龙鱼。以林园投资为例，2021年三季度末最高峰时，其旗下共有4只产品进入金龙鱼十大流通股东，分别位列第三、第五、第七和第九。但到了2021年末，根据财报资料显示，这4只产品已经全部退出十大流动股东之列。
另外根据Choice数据显示，截至2023年6月末，持仓金龙鱼的机构数量为11家，持股市值约为33亿元。而截至2020年12月、2021年12月和2022年12月，持仓金龙鱼的机构数量分别对应为2044家、278家和253家，对应持股市值分别约为67亿元、69亿元和58亿元。
值得注意的是，2023年10月，金龙鱼还将有48.79亿股、占比约90%的股份全部解禁，届时公司股价或将面临更大压力。
