来源：长江商报
随着新能源汽车行业的快速发展，锂电池市场需求强劲，深耕新能源锂电池循环利用领域的赣州吉锐新能源科技股份有限公司（以下简称“吉锐科技”）冲刺创业板。
吉锐科技日前在深交所网站披露了审核问询函的回复，公司拟在创业板上市。本次IPO公司拟募资11亿元，其中10亿用于年处理30万吨锂电池循环综合利用项目（一期年处理11万吨磷酸铁锂电池），项目建成后预计可以形成磷酸铁锂电池单体、磷酸铁锂黑粉两种废旧电池料共11万吨的处理能力；剩余1亿元用于锂离子电池材料循环制造研发技术中心项目。
长江商报记者发现，虽然吉锐科技的业绩大幅增长，但2022年毛利率同比大幅下滑17.6个百分点。公司客户集中度较高，前五大客户贡献近八成营收。同时，吉锐科技研发费用占营收比例逐年下滑。截至2022年底，吉锐科技发明专利数量仅有4项，而西恩科技为15项，其他可比公司都超过50项，垫底同行。
业绩大增毛利率下滑
招股书显示，吉锐科技深耕新能源锂电池循环利用领域，专业从事废旧锂电池正极材料回收利用及锂电池材料的研发、生产、销售与加工服务，主要产品包括电池级碳酸锂、磷酸铁、镍、钴、锰盐等，主要用于制造锂电池正极材料的原料，最终应用于新能源汽车、储能、消费电子等领域。
2020年至2022年（以下简称报告期内），吉锐科技营业收入分别为2099.32万元、16632.71万元和92980.07万元；期内扣除非经常性损益后归母净利润分别为-999.78万元、3763.50万元和10354.32万元，业绩大幅增长。
公司业绩增长主要在于赶上新能源动力电池发展红利，电池级碳酸锂实现量价齐升。报告期内，公司电池级碳酸锂销售收入分别为1874.41万元、1.47亿元、7.74亿元，其中销售平均单价分别为3.45万元/吨、11.11万元/吨、43.03万元/吨。
Wind数据显示，2021年电池级碳酸锂产品供需紧张，全年价格处于上行区间，从年初的5.30万元/吨增长至年底的27.50万元/吨，增幅418.87%。2022年，电池级碳酸锂市场价格全年维持高位运行，年中和年末各经历一次下跌，从年初的27.80万元/吨一路上行，当年11月甚至一度逼近60万元/吨的新纪录，随后出现下跌至2022年末的51.20万元/吨。
2023年，随着供求关系变化，电池级碳酸锂价格持续“跳水”，今年4月份跌破20万元/吨，不到半年时间，跌了超过60%。随后出现反弹，4月27日至今，电池级碳酸锂价格涨幅累计达到47.2%。
不过，收入大幅增长的背后，吉锐科技的毛利率出现了剧烈波动。
报告期内，吉锐科技主营业务毛利率分别为-19.83%、41.13%和23.52%，2022年下降17.61个百分点，系由电池级碳酸锂毛利率波动所致。
2022年公司电池级碳酸锂毛利率下降超20个百分点，主要是单位售价涨幅无法覆盖单位成本涨幅。吉锐科技的原材料主要为废旧锂电池正极材料，主要以含锂废料为主，2022年含锂废料采购均价为173.73万元/吨，较前一年的30.63万元/吨涨幅达到467.19%。
招股书也提到，以2022年为基准，如果碳酸锂销售价格及对应的原材料成本同时下降10%、30%、50%时，吉锐科技的主营业务毛利下降额分别为1.22亿元、7296.60万元、2432.20万元。
值得一提的是，报告期各期，吉锐科技研发费用金额分别为329.08万元、1637.44万元和4624.75万元，占营业收入的比例分别为15.68%、9.84%及4.97%，研发费用占营收比例逐年下滑。
研发投入不足，反映到技术实力上，则是专利数量不足。
招股书显示，截至2022年底，吉锐科技拥有专利42项，仅领先于西恩科技，低于其他可比公司，若统计发明专利数量，吉锐科技仅有4项，而西恩科技为15项，其他可比公司都超过50项。
客户集中度较高存货攀升
值得一提的是，吉锐科技客户集中度较高。
报告期各期，吉锐科技前五大客户营业收入占比分别为80.91%、79.05%和79.65%，公司客户较为集中与公司下游行业集中度较高有关。公司主要客户为国轩高科、厦钨新能、龙蟠科技、当升科技、长远锂科、容百科技、华友钴业、天力锂能、比亚迪等国内锂电池产业链龙头企业。
此外，公司的存货急剧攀升。
报告期各期末，吉锐科技存货账面价值金额分别为1338.95万元、4318.95万元和20602.30万元，占期末资产总额的比例分别为13.65%、9.80%和16.31%。
对于存货激增的原因，吉锐科技分析认为有两方面因素，一是存货数量随着经营规模的扩大而同步上升；二是采购的原材料价格同步上升，导致了公司存货金额上升。
伴随存货金额激增，吉锐科技面临的存货跌价压力也不断加大，报告期内存货跌价准备余额分别为13.98万元、16.59万元和1759.21万元，2022年同比增长了105倍。而可比公司中，2022年存货跌价准备同比增长最高为赣锋锂业，但不足7倍。
对于2022年存货跌价波动异常，吉锐科技解释称，主要是由于期末钴和锂金属的市场价格下降较多，公司基于在手订单和期后金属市场价格谨慎确定了期末存货的可变现净值，就成本超过可变现净值的部分计提了存货跌价准备。
