来源：长江商报
近日，浙江海宏液压科技股份有限公司（以下简称“海宏液压”）在深交所网站公布了审核问询函的回复意见。
海宏液压拟在深交所创业板上市，募资总金额为6亿元，募集资金拟用于年产63.33万件液压阀建设项目、年产10000吨液压铸造件技术改造项目、企业研究院升级建设项目、补充流动资金项目。
招股书显示，海宏液压主要从事液压阀的研发、生产及销售。而液压阀是用于控制和调节液压系统油液流动方向、压力及流量的控制元件，视同液压系统的“中枢”。
截至招股说明书签署日，东昌工业直接持有发行人2100万股股份，占发行前总股本的20.22%，并通过东涛机械间接持有发行人17.69%的股份，合计持有发行人37.91%的股份，为发行人的控股股东。钱云冰通过东昌工业和东涛机械间接控制发行人37.91%的股份，丁颖通过临发投资和安吉东颖间接控制发行人19.84%的股份，钱云冰、丁颖夫妇合计控制发行人57.75%的股份，为发行人的实际控制人。钱云冰任董事长职务。
长江商报记者发现，2022年，海宏液压营收增速从2020年的103.02%大降至1.29%。公司应收账款余额攀升至2.43亿，占营收44.27%。同时，公司经营现金流出现“腰斩”，但这未影响公司大手笔分红，2021年、2022年两年累计分红2.14亿元。
营收增速大降至1.29%
海宏液压生产的产品主要包括液压多路阀、先导阀、制动阀、转向控制阀等，应用于工业车辆、工程机械、矿山机械、农业机械、环卫机械等领域，供应给徐工集团、安叉集团、杭叉集团、中国龙工、山东临工、山东重工、三一重工、山河智能、比亚迪等知名主机商。
业绩方面，2020年—2022年（以下简称报告期），海宏液压实现营业收入分别为4.09亿元、5.42亿元、5.49亿元，各期同比分别增长103.02%、32.64%、1.29%，营收增速大降；实现归母净利润分别为6016.34万元、1.02亿元、1.22亿元，整体呈上升趋势。
同期海宏液压经营现金流分别为6462.58万元、1.34亿元、5877.31万元。2022年，公司经营现金流出现“腰斩”，净利润与现金流背离。
虽然现金流相对紧张，但并不妨碍海宏液压大手笔分红。2021年、2022年，海宏液压现金分红分别为1.62亿元、5193万元，累计现金分红2.14亿元。
值得一提的是，海宏液压半数左右的业绩来源于其收购的一家子公司高宇液压。
2019年10月，钱云冰用8700万元现金和250万股海宏液压股份收购了赵年高等8人持有的高宇液压57%的股份，赵年高等8人因此获得了海宏液压2.41%的股权，他们的持股平台是安吉高宇。
一年后，海宏液压出资1.69亿元从钱云冰和其他股东手中收购了高宇液压100%股权。资料显示，高宇液压也从事液压阀的研发、生产和销售。
收购的高宇液压为海宏液压业绩贡献了一半利润。
2020年，海宏液压实现归母净利润为6016.34万元，扣非净利润仅有2578.01万元，其中的非经常性损益主要是来自高宇液压的利润。当期该部分净损益额为3256.62万元，占公司归母净利润的比例达54.13%。2022年，高宇液压营收、净利润分别为2.28亿元、4171.83万元，占海宏液压同期营收、净利润的比例分别达41.49%、34.29%。
应收账款攀升周转率下降
报告期海宏液压的应收账款持续攀升。
招股书显示，报告期各期末，海宏液压应收账款账面价值分别为1.33亿元、1.74亿元、2.28亿元，占流动资产的比例分别为20.26%、33.95%、39.71%。大量的应收款占用着公司流动资金，进而影响现金流。
报告期内，公司应收账款余额分别为1.42亿元、1.87亿元、2.43亿元，占营业收入的比例分别达34.78%、34.48%、44.27%。
2022年，海宏液压期后回款1.89亿元，回款比例同比大幅下降近20个百分点至77.79%。
值得注意的是，海宏液压的应收账款周转率也在逐渐下降，且低于行业平均水平。招股书显示，报告期内，公司应收账款周转率分别为3.2次、3.29次、2.55次；行业平均值分别为6.02次、5.48次、4.06次。
对此，海宏液压解释称，因恒立液压、艾迪精密均为已上市多年的大型集团公司，在主要产品细分领域具有一定的话语权，且其销售规模远高于公司，因此其应收账款周转率相对较高。
报告期各期末，海宏液压分别计提应收账款坏账准备935.9万元、1263.09万元、1460.06万元，也呈逐步上升之势。
