出品：新浪财经上市公司研究院
作者：坤
同为清洁电器赛道头部选手，2023年科沃斯与石头科技却交上了两份表现迥异的业绩预告成绩单。
科沃斯预计2023年度实现归母净利润6.0亿元到6.8亿元，相比上年同期的16.98亿元同比减少59.96%到64.67%；预计实现扣非归母净利润4.36亿元到5.16亿元，相比上年同期的16.26亿元同比减少68.27%到73.19%。
与科沃斯预期净利润大幅下滑的表现截然相反，石头科技预计2023年度实现归母净利润为20亿元到22亿元，相比上年同期的11.83亿元同比增长68.99%到85.89%；预计实现扣非归母净利润为18亿元到20亿元，相比上年同期的11.98亿元同比增长50.29%到66.98%。
石头科技业绩高增，科沃斯却净利润“腰斩”。反映在资本市场表现上，2023年石头科技从年初开盘248.50元/股上涨至年末收盘282.95元/股，涨幅13.86%，截至今日收盘，石头科技为322.30元/股，市值超过四百亿元。但科沃斯的表现却调头向下，从年初的72.68元/股跌至年末收盘的41.44元/股，跌幅42.98%，成为了2023年小家电行业中的跌幅榜首。2024年以来，科沃斯的股价仍在继续下探，截至今日收盘为35.38元/股，市值仅两百亿元，甚至还不及石头科技的一半。
昔日龙头如今在盈亏平衡线徘徊 被石头科技反超、在行业中掉队？
对比科沃斯与石头科技在2019-2023年前三季度的业绩表现，可以看出，在2020年、2021年间，科沃斯的收入、归母净利润增速均远超石头科技，其中2021年还实现了归母净利润规模的反超。而业绩分化的节点或出现在2022年，这一年中，扫地机器人赛道从蒙眼狂奔到理智降温，行业整体遇冷，销量纷纷下滑。2022年，科沃斯与石头科技的营收增速分别降至17.11%、13.56%，而归母净利润规模双双缩水，分别同比减少15.62%、15.51%。
但同样是受到行业整体的影响，2023年以来，科沃斯与石头科技却出现了截然不同的业绩表现。从已披露的前三季度财报来看，石头科技实现营业收入56.89亿元，同比增长29.51%，相比2022年有了较大好转，增速回到了2021年的水平，不仅如此，同期归母净利润也实现了较大的突破，实现13.60亿元，同比增长59.10%。但同期科沃斯的表现却与前者相差甚远，2023年前三季度科沃斯实现营业收入105.32亿元，增速再降至个位数4.02%，百亿营收之下实现归母净利润6.04亿元，同比下滑46.21%。
从业绩预告来看，2023年Q4科沃斯也未能扭转业绩颓势，业绩预告中表示总体收入规模预计有小幅上涨，结合2023年前三季度仅同比增长4%来看，Q4增幅难言乐观。同时，Q4预计实现归母净利润-0.04亿元到0.8亿元，同比-86.8%至-100.6%；预计实现扣非净利润-0.9亿到-0.1亿，同比-101.1%至-116.6%，昔日清洁电器赛道龙头，如今已然在盈亏平衡线上徘徊，又是否会是科沃斯由盈转亏的讯号？
除了业绩成长性科沃斯被石头科技强势反超，两者之间另一大差距在于盈利能力。以最近的2023年前三季度业绩来看，科沃斯实现营业收入105.32亿元，归母净利润6.04亿元，净利率仅为5.73%。而同期石头科技实现营业收入56.89亿元，归母净利润实现13.60亿元，净利率23.91%。对比之下，科沃斯实现了石头科技近两倍的收入规模，但却仅有不到一半的盈利，差距可见一斑。
在业绩预告中，科沃斯也提及其业绩的萎靡在一定程度上与市场环境相关，此言不假，但实际上，即便是放在行业中来看，科沃斯的表现也明显掉队。根据奥维云网的数据，2023年国内清洁电器零售额为344亿元，同比增长6.8%，零售量2534万台，同比下滑0.5%。同期扫地机器人销售额为137亿元，同比增长10%，销量为458万台，同比增长4%；洗地机的销售额为122亿元，同比增长22%，销量为505万台，同比增长45%。可以看出，2023年清洁电器整体销量仍在下滑，价格仍有上涨趋势，但相较前一年的表现已有回暖迹象。对比之下，科沃斯作为曾经的头部选手，却在赛道的激烈竞争中，市场份额有所下滑、盈利能力大打折扣，掉队明显。
业绩萎靡背后：价格段布局缺失、高额销售费用拖累、质量问题频发砸产品口碑
被竞争对手反超、业绩股价双杀的背后，实际上更多的是科沃斯自身原因。
在业绩预告中科沃斯列出了3点业绩预减的主要原因，其中重要一点在于在扫地机器人市场中低价格段布局缺失，对公司整体盈利能力造成影响。一直以来，科沃斯的产品定价相对较高，主攻中高端市场，在中低端市场竞争力较弱，即便后期通过折扣、降价等方式打下价格，但依然难塑造性价比竞争力。而其同行竞对石头科技、追觅科技等往往全价格段布局，通过不断出新的方式提高渗透率。就在前几日，石头科技还推出了新品P10S和P10S Pro，被网友成为性价比产品，P10S水箱版3299元，上下水版价格3899元，P10S Pro水箱版3999元，上下水版价格4599元，是其去年热门款P10的迭代产品。
业绩萎靡的另一重要原因，也是科沃斯一直以来的盈利阻碍，即长期高额的销售费用支出。2020-2023年前三季度，科沃斯的销售费用分别为15.61亿元、32.37亿元、46.23亿元、34.16亿元，每年两位数甚至三位数的增长，稳定性远超其营收及盈利增长。再加上近两年收入增幅明显放缓，其销售费用率明显增加，截至2023年前三季度已高达32.43%。在高企的销售费用侵占下，销售净利率一再下滑，截至2023年前三季度仅为5.73%。业绩预告中，科沃斯也坦言，报告期内市场投入转化效率有所下降，公司销售费用占收入比重较上年同期有所增加，降低了公司整体盈利能力。
然而，尽管大手笔发力营销，科沃斯的产品质量却频遭投诉，消费者口碑也难言乐观。
在黑猫投诉【投诉入口】上，对于科沃斯品牌的投诉总量高达1924条，还不包括添可品牌的投诉总量2018条。
资料来源：黑猫投诉
从近期的投诉内容来看，基本均集中于产品质量方面，甚至很多投诉均为在购买产品使用仅仅数月后就出现各类故障。更何况，消费者在选择投诉前往往会先联系品牌进行售后，而在售后未果、未达成一致等无奈的情况下，才会选择投诉的方式。由此来看，不仅产品质量堪忧，在每年大砸营销数十亿元之后，科沃斯的售后质量也应当重视。
