2020年3月23日，全球黄金市场发生了重大变化。当天，纽约的黄金期货价格开始上涨，高于伦敦的现货黄金价格。从那时起，这种差距就一直存在，尽管它这种差距时大时小。
要了解交割情况的变化，首先让我们看看3月23日之前全球黄金市场是如何运作的，当时一切还很顺利。
2020年3月23日前的全球黄金市场
全球最具主导地位的黄金现货市场是伦敦黄金市场，交易的大多是“伦敦本地”黄金。这意味着这些金属被安置在M25伦敦轨道高速公路周围。最主要的黄金期货市场位于纽约，在那里，黄金可以在以纽约市为中心的150英里范围内交割。
在3月23日之前，由于套利的原因，伦敦（现货）和纽约（近月期货合约）的价格总是紧密地同步交易。例如，如果期货价格高于现货交易价格，套利者就会“买进现货，卖出期货”，直到差价收平。套利者将持有他们的头寸——做多现货，做空期货——直到期货合同到期，因为在到期时，期货合同的价格被保证与现货价格一致。在这个例子中我们可以看到，纽约的强劲需求将转化为伦敦的现货购买。
值得注意的是，当一名期货交易员将其头寸滚入下个月，而他最初的期货买入被一名套利者转化为伦敦的现货买入时，在系统层面上，套利者也会滚出其头寸。
当然，相反的情况也发生了。当期货低于现货交易时，套利者会“买进期货，卖出现货”，直到价差收平。
2020年3月23日之后的全球黄金市场
自今年3月23日以来，期货价格一直高于现货价格，不过价差并不固定。因此，套利者无法保证纽约的期货价格将与伦敦的现货价格趋同。如上所述，通过在两个市场的头寸进行套利交易会招致风险。
目前，套利者从价差中获利的方式是买入现货，卖出期货，将黄金空运到纽约，然后进行实物交割。这就是利润锁定的方式。如果现货和期货之间的价差是每盎司40美元，套利者的利润是40美元减去运输、保险、仓储等成本。
这些就是为什么纽约和伦敦之间的持续价差增加纽约商品交易所的实物交割的原因了。（新浪美股 舒正潮）
