作者 | 叶文辉
在欣欣向荣的市场气氛下，年初至今申万保险行业指数仍有将近10%的回调，在所有104个申万二级行业中仅列倒数第9。与此同时，从近期公募基金披露的中报持仓看，机构投资者二季度纷纷减仓。以龙头中国平安为例，持有前三的华夏、兴全及易方达，它们对平安的重仓比例分别从一季度末的3.94%、5.00%、2.29%降至2.87%、4.45%、1.53%。
但从基本面看，最新出炉的保费收入数据显示，中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、新华保险上半年累计实现总保费收入约1.52万亿元，同比增长6.75%。其中，新华保险上半年揽入保费收入968.79亿元，同比增长30.93%；中国人寿上半年揽入保费收入4280亿元，同比增长13.17%。整体看，受益于保费修复、利率提升、权益市场回暖三大因素，上市险企基本面持续改善。
保费收入增速拐点一旦确认
新一轮上涨有望开启
牛市行情已经确立，保险股大概率不会缺席。无论2007年还是2015年牛市，保险股都有不错的表现：以平安为例，2007年涨幅突破200%，2015年涨幅也达到100%。牛市环境下，市场对保险股超额收益的期待，核心来自于险企持有权益资产潜在的超预期表现。比如今年一季度，中国平安来自短期投资波动的收入便达到80亿，占当期303亿净利润的26%。某种角度上，除券商之外，保险可能是另一个对二级市场波动高度敏感的板块。
而监管政策对此似乎也“大开绿灯”：近期银保监会发布《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》（下称《通知》），《通知》对险资权益投资差异化监管，提高优质险企投资比例上限，通过更加市场化的方式将自主决策权交予保险公司，根据险资资质设置8档权益投资比例上限，最高权益类投资比例上限提高至45%。有测算表明，根据本次新规，若假设上市险企仅将权益投资比例分别提高5%，权益投资资金也可增加超3000亿元，则届时优质险企业绩与二级市场的联动性或进一步加强。