来源：国信研究
商贸零售行业-6月投资策略：电商促销加速消费回暖，积极关注可选复苏
投资建议：优选确定性龙头，紧握必选及电商两条主线
维持板块“超配”评级，当前国内疫情已明显缓和，各地复工复产快速推进，居民消费需求逐步恢复。同时，近期“618”电商促销季的开启以及“地摊经济”的扶持将进一步推动刺激消费复苏，且从大环境来看，国家及企业对于内需消费市场的重视及战略支持有望成为常态化。对此我们建议：1）积极关注美妆板块，化妆品消费在新媒体加持的线上化驱动下整体渗透率快速提升，国货龙头借产品及营销实力提升有望突围，继续推荐珀莱雅、上海家化、丸美等，及代运营服务商壹网壹创等；2）随着疫情有效控制，可选消费有望迎来反弹，且疫情将加速行业洗牌，关注前期超跌的细分龙头：包括爱婴室及珠宝龙头周大生、老凤祥等；3）百货企业基本面随疫情好转加速恢复，估值处于相对低位，且免税等政策预期有望形成短期刺激，建议关注天虹股份、王府井、重庆百货等；4）长期继续看好供应链优势不断凸显的商超龙头永辉超市、家家悦等。
线上化助力企业恢复经营，“618”开启刺激消费加速复苏
“618”促销季本月开启，据天猫数据，其618预售1小时同比增长515%，美妆7分钟过5亿，在史上最强促销季的助力下，国内零售市场有望加速迎来拐点。本次促销季在平台与品牌方共同推动下，一方面电商大额补贴折扣促销持续加码，另一方面直播等新业态也逐步成为新常态。因而在推动消费复苏的同时，对于品牌方有望助力快速去库存回收现金以应对后续销售反弹，对于平台方也有望帮助其实现加速下沉获客以应对竞争加剧的目的。
行业数据及行情综述：5月商贸板块跑赢大盘8.41pct
行情走势方面，2020年5月，SW商业贸易指数上涨7.25%，整体跑赢大盘8.41pct，在申万28个子行业中排名第2位。其中百货板块受益北京环球影城全面复工、客流恢复预期等因素表现领先，上涨15.50%。多业态上涨8.81%，超市微跌0.74%，其中权重股永辉超市下跌8.27%。
行业数据方面，2020年4月，社会消费品零售总额同比下降7.5%，降幅环比收窄8.3个百分点，其中可选品类环比回升明显，化妆品实现+ 3.50%的正增长，增速环比+15.10%。电商领域，1-4月实物商品网上零售额同比+8.6%，增速环比+2.7pct，渗透率24.1%，环比+0.5pct。
