一场突如其来的新冠疫情，改变了很多人的工作、生活习惯，也对社会经济结构带来潜移默化的影响，需要我们重新审视自己的投资框架。笔者认为，从基本面角度来看，国内经济将会继续复苏；全球新冠疫情继续蔓延，但是已经有较大改善，多数国家和地区陆续“重启”经济活动。从货币层面来看，全球主要经济体都不同程度地推出了相应的货币政策。在流动性宽松的背景下，全球优质资产的估值得到抬升。展望下半年，投资主线依然是拥抱中国核心资产，在互联网、大消费、大科技、医药、高端制造等领域，将更容易选到优秀的公司。
拥抱中国最优秀的上市公司
当前全球经济已经重启，可能由于新冠疫情的反复，经济缓慢复苏过程中也会伴有波折。新冠疫情并未像我们预期的那么快结束，中长期化将是我们未来在投资过程中要考虑的重要因素之一。
在全球流动性释放过程中，投资者对有稳定现金流、长期增长预期确定的上市公司的投资需求显得更加强烈，优质资产估值扩张的可能性比其他资产高很多。即导致的结果是投资者对优质公司的估值容忍度会更高，投资者更加关注优质公司增长的长期性和可持续性。
因此，在笔者看来，下半年重点投资机会是拥抱中国核心资产，拥抱中国最优秀的上市公司，这也是未来的长期主题。从这个角度来看，优质公司的结构性行情可能比我们想象中更长。从资本市场来看，今年以来香港市场表现弱于A股，下半年或有较好的投资机遇。
从绝对估值来看，目前香港上市公司的绝对估值处在较低位置，性价比较高。从企业盈利周期来看，80%的港股都是中国内地的上市公司，这些上市公司的盈利周期跟中国经济周期相吻合。随着下半年中国经济稳步复苏，香港企业盈利也有可能稳步增长，未来将带动香港市场估值的稳步抬升。从资金面来看，3月份以来，南向资金不断增加配置港股，不仅如此，海外资金也在买入港股，港币汇率达到2016年的高位。
我们从港股通资金流入结构来看，较多资金流入信息技术板块。一方面，受新冠疫情影响，线上化的持续使得中国互联网优质龙头公司的估值出现大幅提升。另一方面，无论从规模效应还是成本优势来看，中国互联网具有较好的发展优势，中国互联网行业的商业价值会持续提升。从更长周期的产业趋势来看，这一轮新经济的崛起与2016年的经济复苏有很大不同。2016年是经济复苏带来香港周期成长股估值修复的机会，而这一轮是中国产业升级导致的新经济崛起，这轮产业升级蕴含的机会更大。港股市场中以互联网、生物药和新消费等公司为代表的成长股，迎来中长期投资机遇。
资本市场的现实情况也印证了这一点，今年虽然恒生指数下跌，但很多港股创出历史新高，这就是香港市场的结构性机会。由于新冠疫情和流动性宽松，在整体指数没有明显机会的情况下，结构性机会的演绎显得更加精彩。宏观经济复苏缓慢，但新经济下涌现的优秀的商业模式和优秀公司，他们的生命力比很多传统公司更强，走得更远。在这个过程中，优秀公司会显得更有机会。
线上化趋势或长期存在
叠加新冠疫情的影响因素，线上化发展可能会持续更长时间，进入5G投资元年之后，未来万物互联，互联网渗透率会进一步提升。就港股而言，中概股二次上市会给香港科技股带来新的投资机会，为资本市场提供更多优质的、成长性好的公司。如果说2016年是香港市场的小牛市，那么，今年很可能是香港新一轮牛市的起点，核心原因是中国的科技股牛市将随着中概股二次回归而掀起一波新的浪潮。无论是估值还是盈利增长的确定性，都凸显了好公司的价值。
从中长期赛道来看，互联网、大消费、大科技、医药、高端制造这5个行业均有不错的机会。其中，互联网化将是一个长期投资主题。线上化趋势可能会长期存在，这会导致人们生活方式的变化，包括线上购物、外卖等。除此之外，移动办公、在线办公也带来软件产业的投资机会，软件云化是长期趋势。由互联网化进一步引申，对服务器、云、网络的需求也会大幅提升，互联网产业在软件、硬件方面都会有投资机会。
此外，中国在科技领域最大的优势是工程师红利，工程师红利还会体现在高端制造方面，例如新能源车、半导体设计公司、生物医药公司。中国的工程师红利会在未来几年继续大放异彩。
