送配后的市盈率如何计算

深沪两市均以现时股价与该股去年的每股盈利作为计算市盈率的依据,这是符合国际惯例的,不过由于我国股市属于新兴市场,投资者如果机械地沿用国际成熟市场计算市盈率的方法,并以此来研判股票是否具投资价值,则有失偏颇。

目前,我国上市公司年终分配多采用送红股方式,且我国法规也规定,公司的资本公积只能用于转增股本而不能派现。这就决定了我国上市公司送红股和转增股在相当长一段时间内会存在。

我国上市公司大多属于高速成长的公司,每年业绩的增幅往往十分可观,而国外成熟市场的上市公司已经过了高速发展、资本扩张阶段,进入成熟期,现在多以派息为主,业绩增幅稳定,股价除息前后差距不大,所以上述的市盈率计算方法不一定符合我国国情。按照机械的计算方法,可能会出现本来应具投资价值的却因高市盈率而不具投资价值；本来不应具投资价值的,反而因低市盈率被错误地投 资。一些股评文章在用市盈率论证个股具投资价值时,对市盈率的计算也存在误导成份。因此,计算市盈率时应考虑股本扩张因素。

例如:某公司95年每股盈利1元,年终分配为10送10,现价25元,则其市盈率公布25倍。但该公司经10送10以后,假若新一年度96年,按原股本计算,其盈利较去年增加20％,为1.2元；若接新股本计仅为0.6元,96年度市盈率为42倍,显然偏高。如果简单估算市盈率,不考虑公司年终或中期股本扩张因素,并简单下结论该股市盈率极低,极具投资价值,显然是欠考虑的。

例如:某股中期业绩0.75元,如以0.75元的两倍来计算该股市盈率（以12月24日收市价为基准）,为22.56倍,市盈率较低。但是,该公司在96年11月初进行了10配3比例配股,又在12月31日实施了10配4比例中期送红,也即在1996年底以前,其股本扩张了82％,那么其市盈率实际应为29.43倍。

以上两种不同的计算结果,足以说明对市盈率正确计算的重要性。用动态的眼光看市盈率,就是要求投资者仔细研读上市公司的财务报告,从中发现公司业绩增长实际情况和预期,匡算出公司应有的实际市盈率。