股票指数期货

股票指数期货是指以股票市场的价格指数（简称股价指数）作为交易标的物的期货。股指期货是金融期货中最晚出现一个品种,但其也是２０世纪８０年代金融创新过程中出现的最重要最成功的金融工具之一。

股市投资者在股票市场上面临的风险可分为两种。一种是股市的整体风险,又称为系统风险,即所有或大多数股票的价格一起波动的风险。另一种是个股风险,又称为非系统风险,即持有单个股票所面临的市场价格波动风险。通过投资组合,即同时购买多种风险不同的股票,可以较好地规避非系统风险,但不能有效地规避整个股市下跌所带来的系统风险。

股指期货股指期货特点一致性:所有同类合约对所指的项目在数量、数量单位、价格波动最低限幅等要素上都是一致的；流动性:合约的买者和卖者通常是在合约到期前用对冲交易来结束其所持有的头寸；杠杆作用:股指期货初期保证金很少,高度的杠杆作用可以在相当小的价格变动中取得较大的收益标准化股指期货要素标的物指数、交易单位和最小报价单位、日价格限制、保证金水平、合约月份、最后交易日、最终结算价格标的物指数:标的物指数是指数合约设计的关键之一,该指数计算的科学性和市场代表性是指数期货市场功能得以实现的基本前提。

指数合约的标的物的选择主要是针对不同的市场情况和套期保值避险的需求而编制的。虽然各种指数编制的方法不同,但均要能反映当地政治经济的发展变化。

虽然各种标的指数的成分股数目不同,但这些成分股都具有较大的流通市值和成交金额,指数成分股的流通市值之和占市场流通总市值的比重均达到５０％以上。

交易单位:合约单位是以股价指数的点数与某一乘数的乘积来表示的,乘数赋予每一指数点一个固定价值的金额。这个固定乘数反映了股价指数期货合约的标准化特征,而且乘数基本上为５的倍数,如１０、５０、１００、２５０等在推出股指期货的初期,一般会采用比较大的合约交易单位,以提高进入市场的门槛,防止过度投机,当股指期货运行的较为成熟时,再推出小型化的合约,以满足更多投资者的投资需求。乘数的确定原则,主要是使标准化合约的价值,能适合市场发展的需要。

最小变动单位:最小变动单位（即一个刻度）,通常也是用点数来表示,用最小变动单位与合约乘数相乘即可得到最小变动单位单位的货币形式。最小变动单位对市场交易的活跃程度有重要的影响,如果变动单位太大,将可能打击投资者的参与热情。最小变动单位的确定原则,主要是在保证市场交易活跃度的同时,减少交易的成本。

保证金水平:保证金是清算机构为了防止指数期货交易者违约而要求交易者在购买合约时必须交纳的一部分资金,根据性质不同,可分为初始保证金和追加保证金。初始保证金是交易者在首次建立头寸时所需交纳的保证金。追加保证金是由于交易者持有的头寸价格变化而需交纳的保证金。保证金水平的高低,将决定股指期货的杠杆效应,保证金水平过高,将抑制市场的交易量,而保证金的水平过低,将可能引致过度的投机,增加市场的风险。

合约月份和最后交易日:合约月份是由交易所规定的指数期货合约到期交割的月份,国际上通行的股指期货合约月份为３月、６月、９月、１２月。近期合约月份是市场交易量、持仓较为集中的品种。各种股指期货最后交易日略有不同,但基本上都在合约月份的最后几个交易日内。

最终结算价格:指数期货合约最后以现金方式交割。现金结算方式使得指数期货合约中的最终股指点数与实际股指点数必然一致,在到期日前必然逐步趋合,现金结算的最后结算价格就是根据当时的现货价格确定的。各交易所结算价格的具体方式并不相同,可以是最后交易日的现货收盘价格、最后交易日次日开盘价格、也可以最后结算日某一时段交易价格的平均值。其具体方式在合约中有明确的规定。

每日价格波动限制:１９８７年十月股市风暴后,绝大多数交易所对上市的股指期货合约规定了每日价格波动限制。但各交易所的规定并不相同,这种不同既表现在限制的幅度上,也表现在限制的方式上。芝加哥期货交易所的限制:＋８０点,－５０点日本大阪交易所对日经２２５指数期货的限制为:正负３％。

投资策略投机策略:股指期货投机的目的在于通过股指期货价格的变动来获利；预期股指将要上涨而购入期货合约称为多头投机；预期股指将要下跌而卖出期货合约称为空头投机；单纯的股指期货投机风险巨大１９９５年英国著名的投资银行巴林银行倒闭就是由于金融期货市场的过度投机。

套期保值策略:套期保值是在股票市场上与股指期货市场进行相反方向的操作以抵消股价波动的影响而进行的操作。套期保值原理是股票指数是根据一组股价的变动情况而编制的所以股价与股价指数的变动趋势基本上是同方向的。进行套期保值操作时应注意所持有的股票投资组合与股指期货的标的指数有良好的相关性。

空头套期保值:空头套保主要是已持有股票现货或预期将来将持有股票的投资者采用通过卖出股指期货来对冲风险。

１股市行情看跌持股者利用指数期货来补偿其现货损失；

２投资银行或包销商替新上市公司包销时预计招股期股票发行价格会受总体股价下跌的影响而在招股前提前卖出指数期货；

３股票自营商可以利用套期保值来降低价格风险。

多头套期保值:多头套保是空头套期保值的反向操作主要是为卖出股票的私人和机构采用。

１机构投资者在只能定期注入资金的情况下利用指数期货控制购入股票的时间；

２海外投资者如果资金流出受到限制可降低股市上扬带来的交易成本的增加；

３在收购兼并时为防止被收购公司股价随大盘上扬而进行套保。

套利策略:股票指数套利是指当不同月份或不同种类的股指期货合约的价差出现异常通过同时买卖不同的股指期货而获利的投资策略；套利是同时在两种股指期货品种上进行反向操作而套期保值是在股票现货和股指期货之间进行操作。

套利的种类:

跨期套利利用同一期货市场同一金融商品但不同交割月份的合约间差价出现异常时的机会同时在近远期合约上进行反向操作．跨期套利是股指期货套利的主要形式；跨产品套利是利用不同的但具有相关性的金融期货合约之间的不正常价格关系同时在两个不同种类但相同交割月份的金融期货之间进行反向操作。

跨市套利在不同交易所同时对相同交割月份的同种金融期货合约进行反向操作。

跨期套利的分类可分为买空跨期和卖空跨期。买空跨期是买进近期合约卖出远期合约；卖空跨期是卖出近期合约买进远期合约。