2大热点加持的金发科技净利倍增 业绩增长持续性存疑

　　原标题：“口罩+可降解塑料”加持，68亿订单黄了的金发科技上半年净利仍增超三倍

　　记者 | 可达

　　因错失68亿口罩订单而饱受争议的金发科技（600143.SH），近期披露了2020年二季度财报。

　　今年上半年，金发科技实现营收169.30亿元，同比增长37.17%；实现归母净利润24.12亿元，同比增长373.27%；实现扣非净利润23.85亿元，同比增长536.33%。

　　口罩、可降解塑料两大热门概念加持下，金发科技的这份中报是否达到了市场预期？

　　尽管业绩表现出色，但有机构投顾对界面新闻记者表示，疫情这类事件性影响带来的业绩增长能否持续存在不确定性，金发科技今年有一个爆发式增长后，未来可能面临业绩增速回落的压力。

　　口罩、可降解塑料两大热点加持

　　尽管上市已经超过16年，但主要从事TO B业务的金发科技此前并不被太多人所熟知。

　　资料显示，金发科技的主营业务为化工新材料的研发、生产和销售，主要产品包括改性塑料、完全生物降解塑料、高性能碳纤维及复合材料、特种工程塑料、轻烃及氢能源、环保高性能再生塑料和医疗健康产品等七大类，广泛应用于汽车、家用电器、电子电气、通讯、现代农业、轨道交通、航空航天、高端装备、新能源、建筑装饰、医疗卫生、健康防护等行业。

　　根据金发科技公布的信息，其是全球化工新材料行业产品种类最为齐全的企业之一，同时是亚太地区规模最大、产品种类最为齐全的改性塑料生产企业。

　　4月以来，金发科技受到资金关注涨势凌厉，至8月5日84个交易日大涨134%。这主要得益于今年新冠疫情期间，金发科技增加了熔喷料、熔喷布和口罩等防疫材料和产品生产线，搭上“口罩概念”获得市场关注。

　　特别是5月18日，金发科技公告与美国某公司签订价值9.75亿美元的KN95口罩订单，预计产生的净利润总额占金发科技2019年度经审计净利润的50%以上。尽管从结果来看因为一系列原因上述订单终止，这部分业绩并没有如期兑现，但根据金发科技公告，截至今年二季度末，其口罩类产品共销售3.92亿只，涉及出口目的国共40个，其中，5万只以上的出口目的国有34个。

　　另一方面，今年初国家发改委和生态环境部联合公布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，到2020年底国内部分地区、部分领域将禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用。这是金发科技获得市场资金关注的另一个焦点。

　　据悉，金发科技在可降解塑料领域系龙头企业，其曾在2017年年报中称“目前公司已经成为全球领先，亚洲唯一完整掌握聚合、改性及终端应用核心技术的完全生物降解塑料生产企业”。

　　由此，金发科技获得口罩、可降解塑料两大热门概念加持。

　　业绩增长持续性存疑

　　市场炒作背后业绩是否匹配？

　　今年上半年，金发科技实现营收169.30亿元，同比增37.17%；实现归母净利润24.12亿元，同比增373.37%；实现扣非净利润23.85亿元，同比增长536.33%。来自改性塑料、医疗健康产品、完全生物降解塑料、丙烯等产品的收入和利润，均较去年同期增长明显。

　　具体来看，改性塑料收入较去年同期增加14.82亿元，同比增长19.08%，同时毛利率增加了13.83个百分点。金发科技在今年上半年更是新增了医疗健康产品，直接为公司贡献了高达16.3亿元的收入，根据介绍该产品就是指防疫口罩。

　　数据来源：公司财报，界面新闻制表

　　据悉，生产口罩的核心材料是熔喷布，熔喷布主要以聚丙烯为主要原料，而聚丙烯则是丙烯加聚反应而成的聚合物。

　　金发科技此前就具有丙烯生产能力，2019年其通过并购宁波金发打通了从丙烯到聚丙烯的产业链，这使得其在新冠疫情爆发后很快便具备了熔喷布的生产能力。金发科技在半年报中称，新冠疫情爆发后“短期内向市场推出了熔喷聚丙烯材料”。

　　换言之，金发科技拥有从生产原材料到制成口罩成品的一整条产业链，这就不难解释为什么其生产的口罩毛利率高达82.88%。

　　在金发科技半年报分类中，聚乙烯透气膜专用料、聚丙烯熔喷材料、驻极母粒属于改性塑料，归属于改性塑料板块；熔喷布和口罩是公司改性塑料产品向下游的延伸拓展产品，归属于医疗健康产品板块。仅仅通过生产口罩这一终端产品，金发科技就拉动了公司多项产品的收入爆发式增长。

　　金发科技另一块表现相对强势的产品是完全生物降解塑料，今年上半年实现销量 4.75万吨，同比增长83.85%；实现收入5.65亿元，同比增长50.73%。

　　中泰证券在研报中指出，金发科技的生物降解塑料产品已打开成长空间，目前PBAT产能达6万吨，满产满销，客户结构优异。公司仍有6万吨PBAT和3万吨PLA在建，受益行业大发展。

　　在优势业务的带动下，金发科技二季度末的综合毛利率从去年末、今年一季度的16%左右飙升至29.58%。

　　值得注意的还有，半年报显示，金发科技合同负债一项的金额从一季度末的5.69亿元升至17.98亿元，这意味着其手中仍握有大量订单等待兑付。

　　界面新闻记者注意到，尽管错失大额口罩订单，但机构仍普遍看好金发科技。华泰证券表示，考虑到LCP发展前景良好，给予2020年33倍PE，对应目标市值561亿元，给予目标价21.79元；中泰证券提出，看好公司受益于产能持续投放，业绩有望持续高增长，给予“买入”评级。

　　但同时，大多数券商在研报中预测金发科技2021年的净利润将同比明显减少。