中教控股忙扩张：3年逾40亿买7所院校

　　3年逾40亿买7所院校 中教控股忙扩张

　　时代周报记者 邓宇晨 发自广州

　　暑假还未过完，高教公司便已开启“买买买”模式。

　　8月13日，港股上市公司中教控股（00839.HK）宣布将以13.56亿元（折合约15亿港元）的价格收购海南赛伯乐教育集团（以下简称“赛伯乐”）60%的股权，以此将赛伯乐旗下的海口经济学院及海口经济学院联属艺术学校收入囊中。

　　根据中教控股方面的数据显示，该笔交易是国内有史以来规模最大的民办高校并购项目。

　　以中教控股2018/2019财年的收入计算，收购达成后，中教控股的规模将扩大30%，集团在校生数将接近23万人。届时，中教控股也将成为目前唯一落地海南自由贸易港的上市高教公司。

　　8月14日，中教控股一位不愿具名的员工告诉时代周报记者，公司目前仍在寻求更多的收购机会，尤其是海南优质的民营教育资产。“公司内部有专业的收购团队。目前基本是以每年2家的速度进行收购，之后会视情况加大收购力度”。

　　8月15日，某券商教育行业分析师接受时代周报记者采访时表示，民办高校的建设对资金、资质都具有较高要求，这也使得国内高教企业开始集团化，以追求规模效应。而收购则是民办高教集团扩张的主要途径。

　　“民营高教企业的收费模式相对单一，单凭借学生的学费收入很难支撑学校进一步的扩张，因此需要向资本市场寻求融资。”上述分析师称。

　　掷13亿摇身“海南教育股”

　　资料显示，赛伯乐是海口经济学院及海口经济学院联属艺术学校的创办者。海口经济学院是中国规模最大的民办本科高校之一，拥有约4.4万名在校学生，包括高等教育学生4.2万余名。

　　根据公告，该项交易完成后，中教控股将拥有赛伯乐60%的股权。直至2023年2月底，中教控股将拥有该公司的全部经营业绩。到期后则将按照所拥有的股权享有相应经营业绩。

　　以收购价格计算，赛伯乐总价高达22.6亿元。虽然交易金额并未创下历史之最，但从海口经济学院的学校营收能力和学生人数来看，赛伯乐无疑是国内有史以来最大的民办高等学院交易标的。

　　此前最大的一桩民办学院收购发生在2019年11月，同为港股上市公司的宇华教育（06169.HK）作价14.9亿元收购山东英才学院90%的股份。

　　截至2020年4月30日的前8个月，赛伯乐实现营收4.20亿元；录得税后净溢利2918.4万元。

　　2019财年，赛伯乐实现营收5.78亿元，较2018财年同比增长12.09%；2019财年录得税后净溢利4473.3万元，同比下降38.86%。

　　2020年，海口经济学院学士学位课程的学费在2.39万―9.99万元。

　　8月14日，中教控股方面提供给时代周报记者的材料显示，海口经济学院将为海南自由贸易港的发展培养与时俱进的人才，在享受优越的发展红利的同时，实现学生、学校、用人企业和地区发展多方共赢。

　　时代周报记者梳理，包括海口经济学院在内，中教控股在上市不到3年时间内已连续收购7家民办院校，仅2019年便出手收购了3家民办院校，收购金额总计超过40亿元。

　　2018年3月，中教控股以6.77亿元的价格收购了西安铁道技师学院62%的股权；同年6月，公司以总价值5.28亿元的价格收购广州的松田大学和松田学院。

　　2019年1月，公司收购位于济南市的泉城大学，总价值2.5亿元；6月，公司又以10.1亿元的价格收购了四川外国语大学重庆南方翻译学院；9月，再以1.28亿澳元（折合人民币6.38亿元）的价格收购了澳大利亚国王学院。

　　截至目前，中教控股共拥有包括海口经济学院在内的12所民办院校，包括位于中国的7所高等教育学校及3所职业教育学校，1所位于澳大利亚悉尼的高等教育学校，以及1所位于英国伦敦的大学。

　　中期报告显示，截至2020年2月29日止的六个月内，中教控股营收同比增长42%至13.2亿元；本公司拥有人应占纯利同比增长66%至4.98亿元。其中，高等教育业务营收达8.7亿元，同比增长45.6%，其原因则是最新并购的两所学院并入财报后带来的学生人数和学费的增长。

　　“高校是具有重资产属性的人力资本密集型行业。如何管控好成本是各大公司能否盈利的关键。”上述分析师对时代周报记者表示。

　　中期报告显示，报告期内，中教控股的毛利率为57.6%，比去年同期降低0.2%。但若除去新收购的学院后，报告期内的毛利率不降反增，达59.8%。“反映了在本集团管理下，学校的运营效率进一步提升。”

　　作为首家落户海南的高教领域上市公司，中教控股看中的是海南自贸港在教育、税收等方面的政策红利。

　　根据海南自贸港建设的总体方案，在“深化产业对外开放”中提到，“允许境外理工农医类高水平大学、职业院校在海南自由贸易港独立办学，设立国际学校。推动国内重点高校引进国外知名院校在海南自由贸易港举办具有独立法人资格的中外合作办学机构。”

　　虽然具体政策还未正式落地，但已有境外高校确定入驻。

　　8月14日，德国比勒费尔德应用科技大学表示将在海南自贸港洋浦经济开发区独立办学，计划2021年首期招生，这也是中国境内首个境外高校独立办学项目。

　　高教企业跑马圈地

　　在众多教育细分行业中，高教行业受疫情的影响相对较小。

　　民办高校收入以学费和住宿费为主，占其总收入的90%以上。一方面，各大高校开设了线上课程，除了需要退部分住宿费以外，学费几乎不受影响；另一方面，校园的封闭式管理也使得运营成本降至最低。

　　中教控股的中期报告显示，到2020年2月29日止的六个月内，学费和住宿费总计12.86亿元，占公司总营收的97.8%。

　　虽然营收模式十分单一，但这项收入却稳定异常。“高教板块业绩增长稳健，抗风险能力较足。加上近期因为疫情而带来的扩招需求，未来预期业绩向好。”前述分析师表示。

　　以希望教育（01765.HK）为例，截至2020年2月底的六个月内，希望教育实现营收8.7亿元，同比增长46.1%；纯利润3.3亿元，同比增长121.7%；入学总人数14万人，同比增长62.9%，居行业第二位。

　　时代周报记者梳理发现，各大民办高教集团已开始加速扩张，为收购筹措资金。

　　8月6日，希望教育宣布公司与配售代理人签订配售协议，将以每股2.55港元的配售价格最多配售4.65亿股，募集资金11.86亿港元。配售所得款项约11.86亿港元将主要用于收购于中国的学校，建设及发展公司于中国的学校和一般企业用途。

　　8月11日，中教控股发布公告称，本次将配售1.3亿股，约占已发行股份的6.43%及经认购扩大后已发行股份的6.05%。配售价每股15.50港元，配售所得资金净额约为20亿港元，将用于潜在以及已公布的收购项目和扩充及发展本集团现有及新校舍。

　　除了原有的民办高教集团外，亦有其他赛道的竞争者准备入局。

　　8月11日，华南地区高端中小学民办教育集团睿见教育（06068.HK）表示，公司委任配售代理以每股4.24港元配售1.3亿股新股，新股占已扩大后股份总数约6.0%。配售所得款项总额预期将约为5.512亿港元。公司拟将配售所得款项净额用于建设及发展集团于中国的学校及作一般企业用途。

　　此前的7月20日，睿见教育曾宣布将在东莞建立一所可容纳1万名学生的民办高等教育学院，标志着集团正式进军高等教育领域。

　　数据显示，国内现有的23个民办高教集团，已有14个在港交所上市，总市值超过700亿元。除去已上市和拟上市的民办高校企业以及较大型的教育集团，潜在可被并购的民办高校超过650所。

　　“目前高教赛道还没有真正的巨头出现，各大集团的规模差距不大。对于已上市的高教集团而言，外延并购仍会是主要扩张手段。各家企业都在跑马圈地，扩充实力。行业内会在之后一段时间出现多方混战的局面。”前述分析师对时代周报记者说。

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