PCB中报解读:集中度望提升

　　截至8月17日，鹏鼎控股、生益科技等7家A股印制电路板（PCB）行业公司发布了2020年中报，上半年归母净利润同比均有所增长。此外，9家公司披露了2020年上半年业绩预告，六成以上业绩向好。

　　整体来看，汽车电子、家电以及手机等消费类电子板受疫情影响较大，5G通讯、基站、数据中心等“新基建”领域是未来主要发展方向。

　　中低端PCB生产商受疫情影响较大，流动性风险以及技术迭代需求加速行业洗牌，行业集中度有望提升，头部公司或受益。

　　 业绩普遍向好 

　　PCB行业中，鹏鼎控股、生益科技、崇达技术、博敏电子、华正新材、广东骏亚、天津普林2020年中报已经披露。上述7家公司2020年上半年均实现盈利，且归母净利润同比增长。

　　图1：PCB行业已发布2020年中报公司业绩情况

　　按营收规模，鹏鼎控股是全球最大的PCB生产商，客户包括苹果公司、GOOGLE、FACEBOOK、SONY、华为、OPPO、VIVO等。

　　2020年上半年，鹏鼎控股营收与归母净利润分别为101.15亿元及7.92亿元，同比分别增长8.31%及29.92%。其中，2020年第二季度，鹏鼎控股营收与归母净利润分别为61.45亿元及4.84亿元，同比分别增长20.46%及14.05%。

　　疫情期间，平板电脑、笔记本电脑等产品出货量显著增长推动鹏鼎控股业绩提升。2020年上半年，鹏鼎控股包括平板电脑等产品在内的消费电子及计算机用板产品实现销售收入36.47亿元，同比增长23.12%。

　　生益科技是已披露2020年中报PCB行业公司里利润最高的。

　　2020年上半年，生益科技营收同比增长15.16%至68.79亿元；归母净利润同比增长31.33%至8.26亿元。其中，生益科技第二季度营收 38.07亿元，同比增长17.58%；归母净利润4.87亿元，同比增长28.20%。

　　生益科技在中报里表示，电子行业受宏观经济影响，需求回落，特别是汽车电子、家电等受冲击较大，但5G商用所带动的通讯领域表现较好。

　　 疫情或加速行业集中度提升 

　　在还未公告2020年中报的PCB产业链公司中，有9家披露了2020年上半年业绩预告，其中超六成业绩向好，包括深南电路、东山精密、兴森科技、胜宏科技、四会富仕及明阳电路。

　　图2：PCB行业公司2020年上半年业绩预告（总市值截至2020年8月17日）

　　而超华科技（维权）预计2020年上半年归母净利润亏损3800万元-4300万元。受新冠肺炎疫情影响，公司所处产业链受到一定冲击，下游需求尤其是覆铜板、印制电路板客户需求不及预期，公司营业收入同比降幅较大。

　　丹邦科技预计2020年上半年归母净利润为60万元-660万元，同比下降50%-96%，业绩变化因全球疫情影响导致营业收入下降。

　　综合来看，头部公司业绩向好，两家业绩受到疫情影响的公司总市值均小于100亿元，中小公司在疫情中面临的挑战更大。

　　根据协和电子2020年1月披露的招股书，目前全球约有2800多家PCB企业，中国大陆地区约有1500家，整体行业集中度处于较低水平。电子信息行业专业咨询机构Prismark的数据显示，2018年全球产值前三十名PCB厂商市占率为60.8%。疫情加速行业洗牌，或推动行业集中度提升。

　　 5年后PCB行业产值预计超750亿美元 

　　中国为PCB最大的生产基地，在全球产值中的占比超50%。

　　根据Prismark数据，2019年全球PCB产值为613.11亿美元，同比下降1.7%。其中，中国大陆PCB产值达到329.42亿美元，小幅增长0.7%，是2019年唯一增长的地区。

　　图3：全球PCB行业2014-2019年产值规模（数据来源：Prismark）

　　Prismark预计全球PCB产值到2025年将增长到758.46亿美元，2019-2024年全球PCB产值复合增长率约为4.3%，中国大陆PCB产值复合增长率约为4.9%；未来五年全球PCB市场将保持温和增长，物联网、汽车电子、工业4.0、云端服务器、存储设备等将成为驱动PCB需求增长的新方向。