Pimco坚持押注曲线趋陡 美联储战略展望调整或助其时来运转

　　过去两年，对美国收益率曲线趋陡的押注已经多次马失前蹄。但在本周，太平洋投资管理公司（Pimco）的Mark Kiesel认为美联储的年度盛会正在帮助这种交易。

　　在美国国债收益率曲线今年的跌宕起伏中，Pimco旗舰710亿美元总回报基金的这位联席基金经理一直很执着。他坚持押注收益率曲线趋陡，尽管在对经济复苏的疑虑中，收益率曲线在6月和7月逐渐趋平。

　　他的理论依据对标美联储新的战略展望。人们普遍预计美联储最早9月份公布这个展望，但本周改在网上举办的杰克逊霍尔会议可能透露端倪。美联储观察人士预计，官员们将对通货膨胀采取更宽容的立场，允许过冲2%的目标——过去10年多数时间内，美国通货膨胀都没有达到这个目标位。

　　Kiesel说，这将对长期收益率产生持续的上行压力，而市场一直在为此做准备，在美联储主席杰罗姆·鲍威尔周四就美联储框架发表演讲之前，推动曲线趋陡。

　　“你会看到美联储更愿意容忍更高的通胀，”Kiesel说。“美联储改革了政策，允许经济过热。”

　　Kiesel在2018年曾预测收益率曲线趋陡。他不是唯一的坚持者。高盛集团也是这个交易的拥趸。

　　曲线的形状很重要，因为它提供了债市经济预期的最清晰解读之一。

　　2020年之初，在全球经济增长改善、贸易紧张局势缓解以及通货膨胀压力初现的迹象中，市场普遍认为曲线将趋陡。但新冠疫情的爆发打乱了框架，使得曲线在3月逼近倒挂。

　　反弹

　　此后，趋陡押注时来运转，因为货币和财政刺激措施的空前组合使市场逐渐摆脱了对衰退和通缩的最悲观预测。

　　对于Kiesel来说，这也不是言之凿凿的通货膨胀预测，因为鉴于失业率超过10%导致的“巨大产出缺口”，他认为两年内价格压力不会达到美联储的目标。

　　彭博汇编的数据显示，Pimco总回报基金今年的收益为7.7%，超过80%的同类基金。