灵魂拷问：上车还是下车 行情进行到了哪个阶段？

　　灵魂拷问：上车还是下车，行情进行到了哪个阶段？

　　陆海晴

　　股市又上热搜了！

　　今天A股有所调整，截至收盘时，上证指数报3361.30点，下跌1.56%。

　　当前究竟应该上车还是下车？最近不少基金公司频频遭遇投资者的灵魂拷问。

　　几大指标来告诉你，行情进入到什么阶段！

　　融通基金表示，一看A股新增开户数，这是判断市场情绪的重要指标。

　　2020年6月份新增开户数252.99万户，2020年3月份，新增开户数达到324.44万户，而在2015年牛市时，月新开户数的峰值是719.86万户。

　　二看证券化率，也被称为“巴菲特指标”。

　　巴菲特曾表示，如果股市总市值与GNP的百分比关系曲线落在70%到80%范围，购买股票将会不错，若接近200%，买股票就如玩火。Wind数据显示，截至7月13日，两市总市值为82.43万亿元，若以2019年的GDP（99.08万亿元）来计算的话，证券化率为83%。略微超出了巴菲特所说的合适区间。

　　如果与2015年牛市最高点（证券化率114%）、和2007年牛市高点（证券化率149%）相比，目前的证券化率并不高。

　　三看股债收益差，即用股市的盈利收益率（也就是市盈率PE的倒数）减去长期国债收益率（如10年期国债收益率）得到一个股债收益差。

　　股债收益差越高，股市越值得投资。

　　截至7月13日，股债收益差为1.82%，略高于历史均值（1.97%）。而在2007年，2009年和2015年的大牛市期间，股债收益差都曾达到负值。从股债收益差看，还有一定的空间。

　　资金层面而言，金鹰基金经理杨晓斌分析道，近期，从各个维度观测到新增资金加速进入股市。

　　首先，北上资金上周合计流入了282亿元；其次，两融资金加速入市，截至上周五，7月以来融资规模净增量已达1533亿元，上半年净增量则仅为1258亿元；最后，AH股溢价指数7月份以来涨幅超过3.5%，上半年该指数达3.06%，反映了A股情绪高涨带来估值溢价明显上升。这一类指标快速飙升类似于去年2月份的那波股市大涨，随着近期监管关注度上升，市场开始担忧去年二季度股市的回调是否将重新上演。

　　“股市短期快速上升必然会有技术性调整，特别是在周末银保监会讲话以及新发基金规模监管传闻的影响下，但股市大幅回调的空间比较有限。股市短期大幅上涨必然会带来监管关注度提升，但基本面复苏带来的上涨并没有改变。去年二季度，我对市场看法比较谨慎，而今年与去年最大的差异主要在于目前基本面已经在底部，往后看半年，无论是宏观基本面还是企业盈利，抑或是我们面临的全球环境都比去年更为友好。” 杨晓斌强调，复苏节奏一旦明确会导致市场风格切换，接下来重点观察经济高频指标的变化。

　　基金进入超级发行周

　　此外，值得注意的是，本周基金进入超级发行周，昨日，基金更是罕见上了微博热搜。

　　上证报此前发布的投资者问卷调查显示，近期市场火热，71.79%的投资者表示依然会申购基金。由于公募基金赚钱效应显著，调查发现，更有部分投资者选择将私募基金赎回，申购公募基金。

　　问卷调查：近期市场火热，是否还会申购基金

　　面对即将到手的弹药，这些正在发行新基金的基金经理如何看？

　　今天正在发行的鹏华新兴成长拟任基金经理梁浩认为，第一，市场总体健康，未来某个时间段会出现调整，但从更长时间段来看，市场成长空间比较大；第二，市场中景气度高的公司，尽管目前估值已经比较高，但技术、情绪层面调整会出现，这种调整不会太深，和2015年完全不一样，这波上涨有其道理，相对健康；第三，市场底层资产变了，目前新兴行业优秀公司多，相比之前银行地产的主导，这一波上涨靠的是新兴行业，在多年的政策扶持下，新兴行业已经转型，而公司已经变大变强，成为资本市场的主流，可以选择的优秀企业标的更多。

　　梁浩未来或重点布局以下行业：云计算产业链，包括云计算、大数据和信息化等领域；新消费，尤其是在互联网经济下的产业链以及医药板块等。

　　同样在今天发行新基金的平安研究睿选拟任基金经理李化松表示，从中长期来看对A股市场持乐观态度。首先从基本面来看，技术创新的趋势没有变化；第二，中国消费升级的趋势还在持续；第三，从流动性和估值的角度来看，A股市场优势企业估值水平跟国际同业来比相对较低，未来资本还是会继续保持流入中国市场的趋势。因此，当前正是入市A股的好时机。“我们正处于新一轮科技创新周期的起点，投资者对中国和A股市场的信心持续提升。