华北制药：前三季度利润增长依靠政府补助 6.6亿购买商标引问询

　　10月22日晚，华北制药发布2020年第三季度报告，公司前三季度实现营收86.38亿元，同比增长7.63%，实现归母净利润1.28亿元，同比增长39.94%，但扣非净利润仅实现2129.18万元，同比减少64.86%。

　　金坦生物贡献主要净利 前三季度业绩增长依靠政府补助

　　公司属于医药制造行业，主要从事医药产品的研发、生产和销售等业务。公司产品涉及化学药、生物药、健康消费品等，治疗领域涵盖抗感染药物、心脑血管药物、肾病及免疫调节类药物、肿瘤治疗药物、维生素及健康消费品等700多个品规。

　　公司是国内为数不多的老牌医药工业企业，前身是华北制药厂，1953年6月开始筹建，1958年6月建成投产，1992年重组设立华北制药股份有限公司，1994年在上交所挂牌上市，1996年1月，华北制药厂正式改制为国有独资公司——华北制药集团有限责任公司。2009年6月，经河北省政府批准，冀中能源集团对华药集团实施了重组。

　　2011年前后，华北制药对外宣布“以创新驱动发展，实现从原料药向制剂药转变”的战略转型，发展“抗感染、抗肿瘤、心脑血管和免疫调节”四大重点领域，同时兼顾大健康、滴眼剂等其他治疗领域，使产品定位向高利润、高附加值转移。截至2019年，公司主要的收入来源依旧是抗感染类业务，从2015年至2019年，抗感染类产品占公司营收比例分别为54.25%、53.98%、60.90%、61.79%、60.41%，占比增加。

　　业绩层面，公司前三季度实现营收86.38亿元，同比增长7.63%，实现归母净利润1.28亿元，同比增长39.94%，但扣非净利润仅实现2129.18万元，同比减少64.86%。公司非经常性损益高达1.07亿元，主要为计入当期损益的政府补助。

　　拉长周期看，自2017年公司新厂区逐步恢复生产开始，公司整体营收逐步恢复增长，2017年至2019年，公司分别实现营收77.09亿元、92.14亿元、108.81亿元，扣非净利润分别为2195.22万元、2249.08万元、1.16亿元，其中，2019年公司营收实现较高增速，主要原因：1）生物药呈现快速增长趋势，同比增长47%至13.8 亿，其中，国产唯一（CHO 细胞）乙肝疫苗销售同比增长57%至11亿元；2）原料药业务同比增长31%至23.3亿元；3）化学制剂同比增长9.9%至59亿元。

来源：iFinD、新浪财经整理绘制

　　利润层面，公司主要利润来源于子公司金坦生物，2017年至2019年、2020年上半年，金坦生物分别实现净利润1.90亿元、2.19亿元、3.71亿元、1.47亿元，占同期华北制药净利润比值分别高达1314.11%、150.03%、250.68%、138.55%。

　　官网介绍，金坦生物成立于1997年5月，由华北制药集团与英属茂业生物技术开发有限公司合资组建，是我国现代化模块式生物技术产品产业基地，主要从事高科技、高附加值生物技术药品及其它医药产品的研发、生产与销售。目前主要产品有重组乙型肝炎疫苗（CHO细胞），华北吉姆欣（重组人粒细胞-巨噬细胞集落刺激因子，rhGM-CSF）、吉赛欣（重组人粒细胞集落刺激因子，rhG-CSF）、济脉欣（重组人红细胞生成素，rhEPO）。

　　其中，华北牌重组乙型肝炎疫苗是我国自主研发的国家一类新药，用于预防乙型肝炎病毒的传播，阻断母婴之间病毒传播，对低无应答有良好免疫效果。受益于国内乙肝疫苗市场逐步去产能化的结构性变化，金坦生物不断提高在二类成人乙肝苗市占率。2020H1，金坦生物乙肝疫苗批签发量达到935万支，同比增长102%。

　　短债压力大财务费用高企 6.6亿购买商标引问询

　　2017年至2019年、2020年前三季度末，公司资产负债率分别高达69.21%、69.24%、69.67%、69.85%，负债率偏高。资金链层面，截至前三季度末，公司短期债务（短期借款+应付票据+一年内到期的非流动负债）高达82.41亿元，长期债务高达34.38亿元，总债务合计116.79亿元，而广义货币资金（货币资金+应收票据+其他流动资产）仅40.04亿元。

　　2017年至2019年、2020年前三季度，公司财务费用分别为3.79亿元、4.32亿元、5.21亿元、4.24亿元，分别占同期净利润比例分别高达26.22、2.96、3.52、3.47，财务费用对业绩产生负面影响较大。

　　6月30日公司公告称，全资子公司华民+华胜拟引进建信投资增资实施市场化债转股，增资金额合计8.2 亿元，用于偿还存量金融机构借款，7月1日，公司子公司华民公司和华胜公司分别收到建信投资增资款5.2 亿元、3亿元。但公司目前偿还短期债务资金缺口依然较大，去杠杆降财务费用是公司当前最大的困难之一。

　　10月20日，华北制药发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》的公告，公告显示，公司拟向华药集团发行股份及支付现金购买华药集团持有的爱诺公司 51%股权、动保公司100%股权及华药集团持有的华北牌系列商标资产。本次交易前，上市公司已持有爱诺公司49%股权。本次交易完成后，爱诺公司、动保公司将成为华北制药全资子公司，同时，上市公司将成为华北牌系列商标的持有人。

　　本次交易标的资产的对价合计（不含商标资产交易增值税）为8.86亿元。其中，爱诺公司 51%股权的交易对价为1.52亿元，评估增值率为54.28%，动保公司100%股权的交易对价为7450.39万元，评估增值率为50.13%，华北牌系列商标资产的交易对价（不含增值税）为6.60亿元，评估增值率为92.42%。

　　10月12日，证监会发表审核意见，请申请人补充披露标的资产华北牌系列商标评估中关键参数（收取比、折现率等）选取和评估作价的合理性。请独立财务顾问、评估师核查并发表明确意见。

　　公告称，公司拟向不超过35名（含35名）符合条件的特定投资者非公开发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过5.50亿元，拟用于支付本次交易的现金对价、补充上市公司流动资金、支付相关交易税费以及中介机构费用等，但本次发行股份及支付现金购买资产不以募集配套资金的成功实施为前提。

　　爱诺公司主要从事农兽药原料药、农药制剂产品的开发、生产和销售，产品主要分为农兽药原药、农药制剂和新型肥料三大类。动保公司主营业务为开发、生产和销售兽药制剂及饲料添加剂。动保公司兽药制剂主要剂型为粉针剂、散剂、水针剂等，主要用于猪、牛、禽、宠物等动物的疾病的预防及治疗。饲料添加剂用于提高动物机体免疫能力、预防疾病发生、促进机体康复。（Kodak/文）