史上最大IPO来袭：以史为鉴 大型IPO后市场将如何表现？

　　原标题：史上最大IPO来袭！以史为鉴：大型IPO后市场将如何表现？

　　蚂蚁集团上市的脚步越来越近了，公司将在10月27日进行网上路演，10月29日进行网上网下申购。其A股股票代码为688688，申购代码为787688。

　　根据蚂蚁集团公布的信息，蚂蚁股网上发行6683万股，网上单一账户申购上限317000股，网上顶格申购需配置沪市市值317万元。

　　史上最大IPO来袭

　　备受关注的蚂蚁集团将在10月29日进行网上网下申购，预计最快将于11月上旬登陆科创板。此次蚂蚁集团计划在A股和H股初始发行各不超过16.71亿股，另外分别授予不超过A、H股初始发行股份数量15%的超额配售选择权。此次A股初始发行的16.71亿股中，战略配售数量为13.37亿股，占比80%。扣除战略配售后，本次A股初始发行股数为3.34亿股，其中网下初始发行数量为2.67亿股，占比80%，网上初始发行数量为0.67亿股，占比20%。

　　机构预计本次蚂蚁集团A+H股同步发行募资规模达350亿美元左右，将取代沙特阿美的290亿美元成为史上最大规模IPO。去年12月份，沙特阿美筹资294亿美元，超过了阿里巴巴在2014年250亿美元的IPO记录，而蚂蚁金服在这个全球最顶级的资本盛宴中夺回了冠军。

　　庞大的融资规模有望为投资者创造丰厚的打新收益。根据测算，开源证券预计蚂蚁集团科创板初步询价中，A类机构投资者中签率为0.47%-0.53%，C类机构投资者中签率为0.42%-0.48%，顶格申购（预计20亿元）情况下单账户获配金额可达近一千万。

　　蚂蚁踩死大象？

　　上周蚂蚁集团完成上市注册流程，恰逢后半周大量白马股开始集体杀跌，市场因此提及“蚂蚁踩死大象”的故事。光伏、游戏、科技、消费、医药等多个行业板块龙头股大跌。

　　事实上，原因可能并不是这么简单。大型独角兽上市带来的资金分流或基金调仓效应固然有，但冲击并不会这么明显。毕竟在目前价值投资风向驱动下，白马股优秀的业绩护城河依然是多数投资者追逐的对象。

　　华西证券认为，短期来看大型IPO对于市场流动性带来冲击，尤其是对于北向资金的短期影响较为明显，这也给深受北向资金青睐的白马龙头短期表现带来一定负面冲击。但是从中期来看，大型IPO上市冲击不太可能对市场带来系统性影响。另外一方面，当前白马股的调整主要原因还是由于估值偏高，业绩不及预期。回顾A股历史上的“抱团取暖”，出现最强势、最优质公司补跌的现象，往往是大盘调整接近尾声的一大标志。

　　大型IPO后市场将如何表现？

　　回顾历史，近几年，巨无霸IPO项目给市场带来的资金分流效应并不显著。例如，中芯国际上市前数周是市场仍在持续上涨，上市日及询价日前后，市场确因资金分流出现一定程度下跌，但后期市场快速消化，并未出现剧烈扰动。

　　华西证券认为，A股在全面深化改革、大幅扩容、引入外资以后，对于大规模IPO的短期冲击已经正在逐渐弱化。随着A股市场的日趋成熟，基本面和景气度将是决定个股长期价值的核心要素，无论对于蚂蚁集团本身还是其他A股标的均是如此。

　　广发证券指出，蚂蚁上市对资本市场将产生以下影响：（1）蚂蚁上市的资金面影响主要在预期，但悲观预期可能提前迅速消化掉，市场核心交易逻辑不在于此；（2）根据上市当日成交额下调测算，实际流动性影响很小，核心逻辑在于非限售股份压缩、发行前估值抬高、存在H股价格锚；（3）有限流动性下，近期其他新股估值溢价可能下调；（4）科创板存量股票估值分化加剧；（5）长期看，蚂蚁“示范效应”主要体现在估值体系重塑，A股趋于美股、港股化，即优质成长股可能长期被市场赋予高估值。

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