宁德时代Q3继续降价减值加速 资本运作提速信心爆棚

　　新浪财经讯 10月28日，宁德时代发布三季报，公司前三季度实现营业收入315.2亿元，同比下降4.1%，归母净利润33.6亿元，同比下降3.1%，扣非后净利25.7亿元，降幅为13.4%。

　　公司第三季度计提了3.4亿元的存货减值，外加1.4亿元的固定资产减值，是拖累业绩的直接因素之一。

　　除业绩外，作为国内乃至国际的锂电池龙头公司，宁德时代最近一段时间以来的业务和客户的变化，以及一系列的资本运作新动向，或应当引起投资者关注。

　　产品价格下滑减值加速 客户结构显著变化

　　随着技术进步和规模效应的不断显现，国内动力电池的销售价格延续下滑态势。

　　根据券商统计，第三季度，宁德时代动力电池（不含税）均价约0.8元-0.85元/wh，相比2019年同期下滑约10%-15%，同时动力电池的成本降幅也在10%-15%之间。

　　作为业内龙头，宁德时代在成本方面继续领先同行保持优势，但不断下行的电池售价仍在一定程度拖累了公司的盈利能力。第三季度，公司毛利率约为27.8%，环比第二季度下降1.3个百分点。

　　同样由于价格下滑，宁德时代仅第三季度单季就计提了3.4亿元的存货减值，计提规模是前两季度之和；此外，公司还计提了1.4亿元的固定资产减值损失。减值计提加速，是公司业绩略低于市场预期的直接因素。

　　客户结构的改变是公司今年的一个重要变化。

　　前三季度，蔚来、宇通、标致雪铁龙集团（PSA）、小鹏汽车和理想汽车是宁德时代的前五大客户，新造车势力和海外车企成为公司最重要的客户。

　　受三元电池的带动，江淮汽车、理想汽车、一汽大众、长城汽车、小鹏汽车等都加强了与宁德时代合作的紧密程度。

　　不过，值得一提的是，今年5月和8月，广汽新能源的Aion S先后发生了三次自燃事件，在这三起自燃事件后，官方都没有给出特别说明和解释。不过据相关报道，该电池的生产厂家正是宁德时代，网约车Aion S采用的是公司NCM523三元电池。

　　实际上，处于安全性和经济性等方面考虑，今年国内三元电池的总体装机量占比，相比去年出现了下滑，而更青睐铁锂电池的北汽、吉利、上汽等公司与主推三元的宁德时代之间，合作密切程度也都大不如前。

　　资本运作提速 公司信心爆棚“高枕无忧”？

　　业务不断推进的同时，宁德时代也骤然加快了资本运作的步伐。

　　8月11日晚间，宁德时代发布公告，将以证券投资方式对境内外产业链上下游优质上市企业进行投资，涉及到的投资总额将不超过190.67亿元，其中境外投资总额不超过25亿美元。

　　对于投资的原因，宁德时代方面通过公告表示，其出于长期战略发展考虑，拟围绕主业，通过对产业链上下游优质上市公司进行投资，进一步加强产业链合作及协同，提高资源利用效率，提升公司市场竞争力。

　　此举第一时间被市场解读为“电池霸主”开始凭借自己的地位“炒股”了。

　　随后，第一笔对外投资便迅速落地。

　　9月14日晚间，先导智能披露定增预案，公司拟募资不超25亿元，投资于先导高端智能装备华南总部制造基地等五个项目，发行价格为36.05元/股。作为此次定增的唯一战略投资者，宁德时代包揽了发行的全部股份。

　　更让市场咋舌的还在后面。

　　10月13日，宁德时代再次公告，拟推行股权激励计划，授予公司中层管理人员及核心骨干员工等激励对象限制性股票共计459.09万股，授予价格为231.86元/股。而这一股权激励价格，与当天235元/股左右的收盘价相差无几，对于内部员工而言，几乎起不到任何有效的“激励”作用。公司对未来股价的信心可见一斑。

　　然而，作为国内“动力电池霸主”，宁德时代似乎也并不能高枕无忧。

　　2019年，三元电池逐步拉开高镍帷幕，作为业内领跑者，宁德时代迅速占据高镍市场份额的半壁江山。

　　然而，2020年，随着LG化学给特斯拉供应NCM811电池，LG化学的市场占有率迅速提升，业内预计，LG化学在国内的市占率，全年有望超过50%。受此影响，宁德时代高镍产品的市场受到挤压，预计全年市占率将被LG化学反超。

　　而韩国市场调研机构SNE Research近期的数据也显示，今年1-8月，LG化学全球动力电池装机量为15.9GWh，以24.6%的市场占有率位居行业第一；宁德时代装机量为15.5GWh，市场占有率约24%，已被LG化学超越。

　　（文/新浪财经上市公司研究院 昊）

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