券商年报|国海证券权益融资收入大降 股质业务频踩雷

　　2020年，受益于市场资金面整体宽松、市场流动性充裕，A股市场表现亮眼，两市全年总成交额同比大幅增长。同时股票发行市场延续高速增长态势，融资规模大幅提升，证券行业2020年累计实现营业收入4484.71亿元，同比上升24.41%；实现净利润1575.29亿元，同比上升27.97%。

　　与行业高增长趋势一致，国海证券2020年公司实现营业收入44.82亿元，同比增长25.89%；实现归母净利润7.25亿元，同比增长48.73%。美中不足的是，在IPO、再融资火热的行情下，国海证券仅完成1单IPO、1单增发、IPO、增发主承销金额大幅下降，股质业务也频频踩雷。

　　权益融资收入大降6成

　　年报显示，国海证券业务版块分为5类，分别为零售财富管理业务、企业金融服务业务、销售交易与投资业务、投资管理业务和信用业务，2020年的收入分别为10.67亿元、2.73亿元、12.11亿元、11.42亿元、3.21亿元，同比分别增长40.46%、29.4%、27.24%、21.98%和21.55%，各项业务全面开花。

　　但国海证券部分业务的市场份额在下降。如，A股经纪业务份额由2019年的0.42%下降至0.39%；基金经纪业务的市场份额由1.28%下降至0.39%；债券经纪业务的市场份额由2019年的0.16%下降至0.14%；债券回购经纪业务的市场份额由0.18%下降至0.13%。

　　随着注册制改革进一步推进、再融资新政落地，2020年证券行业权益融资市场规模持续增长。2020年证券行业服务实体经济通过IPO、再融资募集规模同比增长75%、42%。不过，国海证券IPO、增发主承销收入却大幅下降。2020年，国海证券主承销1单IPO项目、1单增发项目。2019年，国海证券主承销2单IPO项目、2单增发项目。

　　2020年，国海证券2020年IPO主承销金额为4.46亿元，同比大降57.28%；IPO主承销收入为1886.79万元，同比下降66.73%；增发主承销金额为4.39亿元，同比下降49.13%；增发主承销收入为298.11万元，2019年的数据为104.9万元。2020年，国海证券IPO、增发主承销收入合计2184.9万元，同比下降62.18%。

来源：国海证券年报

　　公开资料显示，在2020年券商分类评级中，国海证券被评为BB级，较2019年的BBB级下降一级。

　　股质业务频踩雷

　　2020年，国海证券计提信用减值损失5.29亿元，同比增长22.69%。5.29亿元占全年净利润的72.96%，国海证券称买入返售金融资产减值准备及其他债权投资减值准备增加。截至2020年末，在国海证券47.6亿元买入返售金融资产中，股票质押式回购金额高达43.99亿元，占比高达92.42%，该业务2020年计提了3.92亿信用减值损失，占信用减值总额的74.1%。

　　有意思的是，国海证券在年报中披露的因股质业务构成重大诉讼的近20起案件中，既没有披露涉诉的上市公司，也没披露被告的姓名，而是用“黄某某”“陈某”“某公司”替代，这样投资者很难判断具体踩雷情况。而大部分A股证券公司，在重大诉讼中会披露被告的全称或者涉诉的上市公司，这样投资者可以判断券商的风控情况，如连续踩雷财务造假、信披违规等垃圾股的券商，通常被认定为存在风险控制或合规短板。

　　从中国裁判文书网及天眼查信息可知，国海证券股质业务“踩雷”的上市公司包括ST天成（维权）、联建光电（维权）、腾邦国际、康盛股份、高升控股等。虽然无法得知大部分国海证券股质业务“踩雷”的上市公司，但从公司涉诉的数量及信用减值损失的金额可以判断，国海证券的风险控制还有待加强。

　　如何化解股质业务带来的风险，是对国海证券管理层的一个考验。年报显示，国海证券于2020年12月30日选举产生新一届董事会、监事会。在9名董事会成员中，5名为新面孔；3名监事全部是“新人”。同时，国海证券的高管层变动也较大。2020年1月，原总裁刘世安离职； 9月3日，原董事会秘书刘峻离职；2021年1月7日，合规总监付春明离职。1月8日，公司增加度万中为公司副总裁。

　　更换总裁、合规总监、董秘等重要职位的国海证券，能否逐步化解股质业务“踩雷”的风险，我们拭目以待。

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