酒鬼酒业绩暴增：成“最贵”酒企 市值赶上净利润为其5倍的口子窖

　　4月1日晚间，酒鬼酒同时披露了2020年业绩快报与2021年一季度业绩预告。在2020年高增长的基础上，一季度预计营收增长190%左右，归母净利润则增长160% -181%。

　　这份超预期的一季报点燃了股价，4月2日酒鬼酒股价开盘一字涨停，目前股价达到173.86元。

　　但是业绩高增长之下不能忽视的是，酒鬼酒目前的规模仍旧太小，2020年营收仅18亿，内参规模仅为5亿多，要成为一款牢牢占据高端价格带的大单品还有很长的路要走。

　　与此同时，酒鬼酒的估值已经不便宜，市盈率达到115倍，是最贵的白酒公司之一。其市值与今世缘与口子窖不相上下，这两家酒企营收是酒鬼酒3倍多，净利润是其5倍。

　　酒鬼酒一季度业绩暴增 股价一字涨停

　　2020年酒鬼酒实现营收18.26亿元，同比增长20.79%；归母净利润4.92亿元，同比增长64.15%。公司解释称“主要系高档产品销售收入增长及经诉讼程序收到赔偿款 7194.12 万导致税后非经常性损益净额增加 5341.98 万元。”剔除非常性损益的归母净利润同比增长46%。

　　2021年第一季度，酒鬼酒预计营业收入较上年同期增长190%左右，归母净利润同比增长160%-181%，盈利2.5亿元至2.7亿元，上年同期为0.96亿元。

　　相比其他白酒公司，2020年一季度酒鬼酒业绩下滑并不算大，营收下滑了近10%，归母净利润则增长32%。这使得2021年一季度的高增长更有质量。

　　酒鬼酒的高增长主要来源于内参，安信证券预计2020年全年内参增长75%-80%，收入占比提升9个百分点至31%。

　　内参的放量增长带动公司剔除非经常性损益之后的净利润率提升4.2个百分点至24%。与此同时，费用率估计也有所下降，这些因素共同带来净利润的高增长。

　　前几年酒鬼酒的销售费用率一直保持在较高水平，2018年接近30%，2019年仍达到25%。费用上有很大的下降空间。

　　今年一季度，安信证券预计内参收入同比翻倍，红坛渠道利润增厚，经销商打款备货意愿较强。

　　酒鬼酒贵吗？市值与口子窖看齐 后者净利润为其5倍多

　　不能忽视的是，酒鬼酒体量仍旧太小，2019年营收规模仅15亿，在上市白酒公司中排倒数，甚至低于金徽酒。

　　2020年营收规模增至18亿，按照31%的收入占比来算，内参规模约为5亿多，仍旧不算一款强势大单品。

　　与此同时，其市值已经高达500多亿，介于今世缘与口子窖之间，按照2019年的数据，这两家酒企营收是酒鬼酒的3倍多，净利润为酒鬼酒的5倍左右。

　　这意味着，酒鬼酒目前的股价已经透支了未来数年的增长。目前的酒鬼酒仍是“最贵”的白酒公司之一。

　　2020年酒鬼酒股价涨幅达到338%，成为股价表现最亮眼的酒企之一，短期内股价的暴涨，让酒鬼酒估值达到高位。2020年底其市盈率（TTM）达到了114倍，是两家市盈率超过100倍的白酒公司之一，而当时上市白酒企业市盈率（TTM）中位数为58倍。即使经历了2020年的业绩高增长，酒鬼酒市盈率依然高达115倍。

　　今年1月14日开始酒鬼酒股价开始回调，跌幅最大超过40%，从最高点算，目前跌幅仍达接近20%。

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