姚记科技业绩高增 激进并购后的商誉雷何时炸？

　　3月底，姚记科技发布了2020年业绩快报。

　　2020年，姚记科技营业收入为23.58亿元，同比增长35.8%，归母净利润为10.86亿元，同比增长215.05%。这份业绩延续了姚记科技前几年的高增长，2018年和2019年归母净利润增速分别为68.83%、151.48%，但在高增速之下，姚记科技激进并购导致的商誉高悬等问题依然存在，投资者需要密切关注。

　　姚记科技原本业务为扑克牌的设计、生产和销售。由于意识到扑克牌销售的空间有限，姚记科技近两年谋求转型，开始转向毛利率可观的移动游戏研发、发行和运营业务，而入局手游，姚记科技采用的正是最简单粗暴的方式——并购。

　　2018年~2019年，姚记科技分两次花费13.35亿元收购了控股股东手中的成蹊科技，两次收购增值率分别为2314.61%、958.76%，此外，公司还曾高溢价收购大鱼竞技等其他公司。且每笔收购背后都被质疑存在利益输送的嫌疑。

　　借由激进的并购，姚记科技的资产总额和业绩均明显增长，2017年公司的总资产和营业收入分别为19.49亿元、6.63亿元，到了2020年底，公司的总资产已经达到38.79亿元，营业收入已经达到23.58亿元，净利润更是由之前的0.77亿元增至10.86亿元。

　　但靠着并购连带着业绩承诺带来的业绩也使得姚记科技商誉高悬。截至2020年9月30日，公司商誉为12.43亿元，净资产不过19.44亿元，商誉占当期净资产的64%。

　　目前，姚记科技最重要的子公司非成蹊科技莫属，而此前，成蹊科技在2018年~2021年承诺的净利润分别不低于1亿、1.2亿、1.4亿和1.6亿，2021年将是成蹊科技业绩承诺的最后一年，此前买买买十分爽快的姚记科技尚未进行商誉减值，账面超过12亿元的商誉公司将如何化解？又准备何时化解呢？

　　另外，成蹊科技的业绩还被怀疑存在“刷单”嫌疑，有对比称在被收购前成蹊科技APRU值高达856.79元，被收购后APRU降至与同行接近的正常水平——100元左右，这无疑更增大了成蹊科技在业绩对赌期结束后变脸的可能性。