债市对美国经济发出警告信号 而股市仍表现乐观

　　与美国股市的走势相比，这个全球最大债券市场的走势给人的不祥预感要严重得多。

　　美国股市指数远高于大流行导致的2020年低点，但美国国债市场越来越预示着对经济复苏步伐的怀疑，因为新的病毒病例减缓了许多州的重新开放计划。10年期实际收益率自剔除通胀因素后被视为更为纯粹的经济增长指标，在过去6周内一直下跌，并徘徊在-0.85%左右。

　　基于冠状病毒的复苏，以及美联储（Federal Reserve）将加大货币政策力度的预期，以完成在此过程中通胀率将超过2%的目标，美国国债市场正在规划其走势。据对冲基金Eurizon SLJ Capital的任永力（Stephen Jen）表示，以10年期通货膨胀保值国债收益率衡量的实际利率在未来几年有可能跌至-2%的低点。

　　PGIM固定收益公司（PGIM Fixed Income）多部门和策略主管格雷格•彼得斯（Greg Peters）表示：“实际收益率下降，表明未来增长环境面临挑战。”“债券市场告诉你的是，在相当长的一段时间内，增长将低于标准。”

　　美国财政部周四标售140亿美元10年期通膨保值债券时，本周将成为检验投资者对通膨上行轨道持多乐观态度的试金石。美联储下一次政策会议将于7月28-29日举行，交易员将密切关注最新的初请失业金人数和美国7月制造业数据。

　　过去一个月，美国国债的名义收益率保持相当稳定，10年期国债收益率在0.57%至0.76%之间波动。与此同时，衡量通胀预期的固定收益指标盈亏平衡利率已从3月份的最低0.47%升至1.44%。作为对冲通胀风险的闪亮金属，黄金今年也大幅上涨。

　　黄金和股票风险偏好之间的脱节仍在继续

　　“实际收益率下滑和对黄金等避险资产的买盘，是未来不确定性的另一个令人不安的信号，”法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa在一份报告中写道。