神光:预期差将快速消除

　　神光首席策略：反复震荡，择优选股

　　来源 山东神光

　　文 刘海杰   

　　摘要财报窗口期过后，市场的一致预期会更加明确一些，以核心资产为代表的主流赛道的机会也渐渐增多。

　　1、市场预期差将快速消除。过去一段时间，A股市场围绕上市公司年报、季报结构性炒作较为突出，由于投资者对于基本面信息研究追踪深度不同，所以二级市场便有了各种预期差的炒作，这种预期差随着财报的披露真相大白，最终绝大多数公司股价表现与基本面呈正相关。未来一周，大量的公司年报、季报将密集披露出来，市场基于预期差的炒作可能会降温，因为诸多大市值公司基本面相对透明，对于指数的影响也较为显著。鉴于假期影响，市场情绪也将延续谨慎姿态。我们判断，财报窗口期过后，市场的一致预期会更加明确一些，以核心资产为代表的主流赛道的机会也渐渐增多。

　　2、假期前后三大投资线索。第一，超跌反弹。主要是蓝筹股和白马股范畴。随着年报季报披露，大家可以看到绝大多数行业公司盈利向上趋势，并且在大蓝筹等权重股上出现了盈利的弹性，我们相信这会转化为股价的弹性。过去一个季度没有上涨的，或者过去一个季度调整幅度比较大的，当前动态估值处于中低水位的公司；第二，盈利超预期的公司。同样是年报季报集中披露，我们相信一些公司基本面扎实可靠，并且其超预期的可持续性，过去一段时间由于市场整体弱平衡，类似机会被埋没或表现不够突出，但进入五月份情况会有变化。这类公司覆盖全行业，新经济领域不少，传统强周期行业也很多，科技、食品饮料、医药、金融、化工、钢铁、煤炭、水泥、造纸、机械等等诸多领域龙头公司，市场总体上都是正反馈。第三点，机构抱团股。这个观点我们反复提及，现在许多投资者包括机构投资者都在研究交易对手，并积极寻求策略上的异同点。如果两个季度下来，机构在一些抱团股上产生共鸣的话，那么会增强其持续抱团的信心，同时更会鼓励其他投资者乃至机构投资者再次加入抱团。

　　3、适当超前，逆向投资。我们系列观点指出，过去一段时间A股呈现典型的俯卧撑行情，指数层面涨跌空间非常有限，个股分化波动各有不同，市场整体的赚钱效应下降。对于价值投资、长期投资者而言，过去一段时间乃至未来一周都是择股的好机会，选股重于选时；但是对于中小投资者而言，投机博弈的主流思路引导下，更多人喜欢短线操作，然而这段时间赚钱难度极大。我们提出来需要逆向投资的思路，需要重视择时。在择时方面尽可适度超前，买在左侧、卖在右侧。节前一周还有预期差情况，对于优秀赛道、优秀公司则可以把握好震荡下跌中的机会：对于价值股而言，在相对低估值中寻求成长确定性；对于成长股而言，要在行业高景气中寻求公司盈利的高弹性。当然，大的机会可能还需要两个变量的催化，一是政策面最新基调，二是时间价值的延伸。

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