季节性疲弱期来袭！非农报告与美联储重磅会议万众瞩目 市场恐踏上下跌之旅？

　　美联储的举措引发了一些猜测，即美联储将比预期更早缩减量化宽松计划。

　　随着股市进入通常疲弱的6月份，5月份的就业报告将是未来一周的大事。5月股市收盘时表现喜忧参半。标准普尔500指数和道指等大盘股指数上涨。标准普尔指数上涨了0.5%，道琼斯指数上涨了1.9%。小型股罗素2000指数小幅上涨0.1%，以科技股为主的纳斯达克指数下跌1.5%。

　　从历史上看，6月份并不是股市表现强劲的月份。Bespoke Investment Group指出，过去50年里，道琼斯指数6月份仅上涨0.12%，有52%的时间是上涨的。

　　但在过去20年里，6月份的表现要弱得多，只有40%的时间上涨。Bespoke的数据显示，6月份和9月份是一年中表现最差的月份，道指平均下跌0.7%。

　　经济将是未来一周的焦点，ISM将发布重要的制造业和服务业数据，但最重要的指标将是下周五的就业报告。道琼斯称，经济学家预计下周五的就业报告将显示5月份新增就业岗位约67.4万个，4月份新增就业岗位26.6万个，令人失望，这大约是经济学家预期的四分之一。

　　MUFG美国宏观策略主管George Goncalves表示，“你知道，如果就业预期连续两个月未能实现，市场将变得紧张。希望我们能战胜它，然后创造一个积极的舆论，然后我们进入美联储会议，然后我们说‘嘿，经济仍在轨道上。’”

　　6月大事件

　　美联储将于6月15-16日召开会议，市场专家已经预计这将是当月最重要的事件。美联储官员强调，他们将保持宽松的政策，以观察经济真正复苏的迹象。他们还认为，更高的通胀数据是暂时的，因为数据是与去年的疲弱时期相比的。

　　对市场来说，关键是美联储是否开始相信通胀高于预期，或者经济的强劲程度足以在没有这么多货币支持的情况下取得进展。美联储官员曾表示，如果看到改善迹象，他们将考虑讨论缩减量化宽松债券购买计划，这将是迈向升息的第一步，预计至少要到2023年才会加息。

　　如果通胀过高，美联储的主要武器就是提高利率。

　　加息的前景令股市感到不安，因为这将意味着企业成本上升和流动性减少。从理论上讲，更高的利率也意味着投资者可能会选择收益率更高的债券投资，而不是股票。

　　下一个重要的经济数据是下周五的就业报告，由于近期的通胀数据远高于预期，该数据显得尤为突出。最新的是本周五的个人消费支出价格指数。报告显示，核心通胀率同比增长3.1%，为1992年以来的最高水平。

　　美联储将于下周三发布经济褐皮书。ISM制造业数据预计将于下周二发布，ISM服务业数据将于下周四发布。下周五，美联储主席鲍威尔在“绿天鹅2021”全球虚拟会议上就央行和气候变化发表讲话。

　　通货膨胀抬头

　　美联储曾表示，在看到通胀继续保持在更高水平之前，它将容忍2%左右的平均通胀区间。在最新数据公布之前，通货膨胀率一直在2%以下。

　　BTIG股票和衍生品策略主管Julian Emanuel表示：“由于PCE数据与过去六周的其他所有通胀数据一样，都比预期的要热，市场正逐渐接近美联储认为通胀是暂时的观点。”

　　Emanuel表示，围绕米姆股票的投机活动是泡沫的迹象，表明投资者手中有大量流动性。其中一只AMC股票周五收盘下跌1.5%，此前一周累计上涨116%，2021年累计上涨1200%。

　　Emanuel说：“从指数层面来看，股市基本上是横向移动的。我们的观点仍然是，当你从更长远的角度看时，总体情况是，这是一个始于去年3月的牛市，还将继续上涨。从中期来看，市场完全有理由感到担忧，我们相信他们会加大对美联储对价格稳定不够重视的担忧。”

　　Emanuel说，他研究了核心个人消费支出高于美联储2%的目标时股市会发生什么变化。他说：“从1989年开始，核心个人消费支出超过2%的几个月的平均月回报率为（下降）1.6%，明显偏向于医疗保健等更具防御性的行业，明显偏向于各类科技股表现不佳。”

　　以标准普尔信息技术类股衡量的科技股过去一个月上涨了1.6%，今年迄今上涨了5.9%。该板块的涨幅落后于标准普尔500指数12%的涨幅。

　　今年迄今表现最好的板块是周期性的，能源类股上涨36.2%，金融类股上涨28.5%，材料类股上涨20.1%，工业类股上涨18.3%。通信服务，包括一些互联网增长名称，自今年年初以来上涨了16%。医疗保健的表现一直优于信息技术，今年迄今为止增长了8.6%。

　　过去一周，标准普尔500指数上涨1.2%，至4204点，距离历史高点仅差1%。道琼斯指数上涨0.9%，至34529点。纳斯达克指数上涨2%，至13748点。

　　红旗已经竖起？

　　在金融市场的边缘，市场专业人士正在关注金融体系中流动性大幅飙升的迹象。在过去的一周里，金融机构向美联储注入了前所未有的巨额现金，仅周四就注入了将近5000亿美元。

　　Goncalves说：“金融体系中流动性过剩，这是美联储正在实施的量化宽松政策的结果，也是财政刺激措施的结果。”

　　他表示，包括州政府和地方政府在内的数万亿美元的刺激资金尚未动用，但已流入银行体系。与此同时，机构和个人继续将资金投入货币市场基金，目前持有约4.6万亿美元。

　　这些资金也给金融体系带来了压力，因为它们将资金用于购买短期国库券。Goncalves预计，如果形势恶化，美联储将提高超额准备金利率。

　　他表示：“这种情况没有先例，因为这完全是金融体系中资金太多的结果。”

　　“机构正把现金重新存入美联储，因为他们没有足够的票据或短期商业票据。没有足够的固定收益资产来分配。”他说，银行也不希望持有过剩的现金，因为这会影响他们的杠杆率，他们更愿意寻找其他收益率更高的投资。

　　他表示，美联储的举措引发了一些猜测，即美联储将比预期更早缩减量化宽松计划。

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