和佳医疗增长背后：多个关联方既是客户又是供应商 实控人边减持边质押

　　出品：上市公司研究院

　　作者：CD　　

　　2020年，珠海和佳医疗设备股份有限公司（简称“和佳医疗”/“公司”）营收同比减少23.6%，但扣非净利润大增329.02%，2021年一季度的营收、扣非净利润分别同比增长110.24%、173.94%。

　　值得关注的是，公司净利润大增的同时，关联交易金额也大幅上涨，且还存8个关联方既是客户又是供应商的情形，且与其中6个关联方的关联交易为2020年新增。此外，实控人全部股份被质押或冻结，同时实控人和高管频繁减持股票套现。

　　过半的总资产为长期应收款

　　公司成立于1996年，以肿瘤微创治疗设备及配套耗材、医用制氧主机等医疗设备的研发、制造、销售为基础，主营医疗设备及耗材、医用智能工程、医疗金融业务、医疗服务及专业咨询服务，四大业务2020年的营收占比分别为32.23%、35.86%、23.40%、7.01%，其中，医疗金融业务为融资租赁业务。

　　2020年报显示，公司战略聚焦主营医疗设备、医用工程业务的同时，持续推进医院整体建设业务“轻资产”运行的战略转型，公司不再采用直接投资的方式，而是改为与央企、国企合作，由央企、国企完成项目融资和土建，公司提供医用制氧设备、医用净化工程、医疗设备购置、重点学科建设等服务。

　　但前几年，公司大力开拓融资租赁业务和医院整体建设业务，需要投入大量一次性的融资租赁本金和项目建设资金，而融资租赁的本金和收益以及医院整体建设项目收益在未来逐步分期收回，收入和支出存在较大时间错位，从而导致公司巨额资金被占用。

　　公司的商业模式导致其高额的应收款，截至2020年末，公司过半的总资产为长期应收款，应收账款和长期应收款合计占比超六成。公司应收账款账面价值为8.07亿元，占当期末资产总额的比例为12.15%；长期应收款（含一年内到期的长期应收款）账面价值为35.96亿元，占当期末资产总额的比例为54.17%，其中，融资租赁款为23.87亿元、医院整体建设代垫款为9.27亿元、分期收款销售商品为2.47亿元。

　　虽然公司下游客户信用级别较高，违约可能性较小。但是近年来受国家宏观形势特别是对地方债务规模的控制与降杠杆的影响，由此可能带来下游客户付款进度有所趋缓，降低了公司的资金使用效率，未来可能对公司的盈利及现金流状况造成负面影响。

　　2020年新增多个关联方既是客户又是供应商

　　2018年-2020年，公司分别实现营收11.96亿元、12.18亿元、9.30亿元，分别实现扣非净利润5004.31万元、 968.63万元、4155.66万元，公司近三年来业绩较为波动。2021年第一季度，公司分别实现营收、扣非净利润2.6亿元、2595.6万元，分别同比大涨110.24%、173.94%。

　　2020年营业减少23.6%，主要由于疫情导致在建医院建设项目施工进度放缓，部分项目未达到医用工程实施条件，未能开展医疗设备采购，导致公司医疗设备代理业务和医用工程收入大幅减少。

　　2020年扣非净利润却增长329.02%，同时经营活动产生的现金流量净额同比增长909.82%至1.18亿元，公司业绩大幅好转，主要原因为公司自产设备销售和项目回款增长较快，财务费用、信用减值损失下降，以及对外投资收益同比大幅增长。

　　但值得注意的是，净利润大增的同时，公司2020年的关联交易金额也大幅上涨。2020年，公司向关联方采购交易金额合计2105.91万元，较去年的699.05万元同比增长201.25%，同时，向关联方销售交易金额合计2147.82万元，同比大涨454.21%。

　　此外，公司还存8个关联方既是客户又是供应商的情形，且与其中6个关联方的关联交易为2020年新增，6个关联方均为公司的联营企业。

　　其中，公司2020年新增向云南允佳医疗设备有限公司采购502.22万元、销售193.56万元，新增向合肥德塔思医疗设备有限公司采购167.06万元、销售433.52万元，新增向联营企业西安和佳医疗设备有限公司采购128.71万元、销售206.73万元，交易内容均为医疗设备。

　　实控人边质押边减持

　　公司实际控制人、控股股东为郝镇熙、蔡孟珂夫妇，截至2021年一季度末，郝镇熙、蔡孟珂、蔡德茂（郝镇熙岳父）分别持有公司股份1.15亿股、近9000万股、425.29万股，持股比例分别为14.55%、11.30%、0.54%，持股比例合计达26.39%。

　　截至2021年一季度末，郝镇熙、蔡孟珂全部股份被质押或冻结，其中，郝镇熙1.07亿股遭质押、818万股遭冻结，蔡孟珂8833万股遭质押、122万股遭冻结，质押融资主要用于个人对其他实体产业投资。

　　两人合计质押1.95亿股，占公司控股股东和实际控制人直接持有公司股份的95.41%。如质押借款发生债务偿还问题或由于股价进一步下跌，质押融资资金融出方处置实际控制人质押股份，可能对公司股权结构等方面造成不利影响。

　　两位实控人质押股票的同时，还频繁减持股票套现。实控人于2019年9月20日抛出减持预案，拟减持不超过约1590万股（不超过公司总股本的2%），截至2020年4月23日到期日，实控人合计减持507.91万股，合计套现2517.93万元，同日，实控人再抛减持方案，截至2020年11月20日到期日，合计减持1024.52万股，合计套现7274.17万元。

　　与此同时，公司董事、高管也在减持公司股票。公司董事、副总裁张宏宇于2020年12月合计减持52万股，套现307.91万元，此前张宏宇于2019年12月合计减持20万股，套现近100万元；公司董事、副总裁石壮平于2019年12月31日合计减持20万股，套现101万元。