时间：2020-07-22 00:00 | 栏目：研究 | 点击：469次
今年二季度以来，国内工业品期货价格自低点持续上涨，铜、铁矿石等明星品种涨幅惊人，近期涨势在品种间进一步轮动和扩散。
与此同时，在商品价格带动下，A股市场上以有色、建材、化工为代表的传统周期板块已经有所表现。
多位分析人士向券商中国记者表示，在全球宽松和经济复苏背景下，工业品涨势未来有望延续，相关周期板块也将迎来较好投资机会。
多个工业品期货已自低点涨逾40%
工业品期货近来涨势逼人。据券商中国记者统计，3月底以来，铜、铁矿石、沥青、玻璃等多个品种期价涨幅已超过40%。
其中，沪铜主力合约价格自3月下旬至今开启单边上涨行情，价格从3月23日盘中的最低点35300元/吨上涨至7月21日下午收盘时的51900元/吨，短短四个月累计涨幅高达47%。铁矿石的上涨势头则更加猛烈。在2月初遭遇一波下挫之后，铁矿石主力合约价格在2月4日盘中创下541.0元/吨的低位，并开启了一小波反弹。在回落之后，铁矿石的价格从4月2日的542.0元/吨开始了新一轮的上涨，并经历了6月的震荡走平以及7月以来的加速上攻，截至7月21日下午收盘报841.0元/吨，4月以来累计涨幅达到55%。
除了铜和铁矿石外，玻璃4月中旬以来累计涨幅达到44%，沥青3月下旬至今的累计涨幅也达到48%。
南华期货咨询服务部指出，今年以来，为了应对新冠疫情的冲击，各国央行都在加大量化宽松的力度，美联储3月份开启了无限量QE，中国也在增加对居民转移的支付力度。量化宽松的货币政策一方面导致市场流动性泛滥，抬升了通胀预期，短期“热钱”流入有利于大宗商品价格的上涨。另一方面，市场预期货币会流向实体经济，促进实体经济的复苏，因此大宗商品的需求预期增加导致价格持续走高。未来货币继续宽松的边际增量逐渐减少，未来价格上涨驱动或更加依赖于向下游需求的修复力度。
“我们觉得未来应该会有更多的工业品进入涨势，本轮工业品的上涨有一定的共性驱动，但在供给侧也有一定的差异，并最终导致了这样的一个略显分化的涨幅比例。展望后市，我们相对乐观：三四季度总的基调依然是努力促进经济复苏，基建、房地产作为疫情后有效扩大总需求的手段，投资增速迅速回升，且专项债投放以及财政支持力度仍在加大，基建需求仍将持续旺盛，相关大宗商品将直接受益。”南华期货咨询服务部称。
东证衍生品研究院表示，展望下半年，仍然看好与房地产和基建领域紧密相关商品。“预计商品市场分化走势在下半年仍将持续，商品分化背后主要原因在于中国需求和海外需求恢复程度差异所致。需求主要在中国的，恢复得都不错。依赖于外部需求的商品，恢复得程度都会相对差很多。”
周期股能否走牛？
作为最具代表性的五大周期板块，钢铁、有色、煤炭、化工、建材曾是A股的五朵金花，无论是2007年牛市还是2015年牛市，五大周期股均走出了的波澜壮阔的大行情。
如今距离2015年牛市已过去了5年时间，五大周期板块的命运也发生了巨变。
其中，走势最强的是建材板块，今年涨幅高达31.44%，尤其是水泥行业更是诞生了一批牛股。7月20日，申万建筑材料指数大涨7.43%，刷新了2015年的历史高点，21日再度创下历史新高。
有色金属板块和化工板块则相继在7月初启动，今年以来涨幅分别为13.03%和19.40%，板块内不少个股纷纷爆发，部分个股也蠢蠢欲动。
不过，虽然申万化工指数在21日创下近一年新高，但目前3227.90点距离2015年的历史高点5046.93点还有不小的距离；有色板块近期则创下2年新高，但是目前指数3433.73点距离2015年的6000点和2007年的9000点，则不可同日而语。
钢铁和煤炭板块则是表现最惨的板块，申万钢铁指数和中信煤炭指数今年以来分别下跌2.22%和2.61%，是市场仅有的几个下跌板块。从最新市场的成交情况来看，钢铁、煤炭两大板块全天的成交额只有50亿左右的水平，还不如部分单只股票一天的成交额大。
7月21日，申万钢铁板块全天成交额为54.02亿元，中信煤炭板块全天成交额为54.14亿元，而这与两市成交额连续14个交易日破万亿有点格格不入。21日，两市有11只个股成交额超过54亿元，显然行情进展至今，钢铁和煤炭板块不仅没有得到资金的关注，反而遭市场抛弃了。
回看历史，则更加惨烈。申万钢铁指数，2007年的历史高点为7749.25点，2015年的高点为5355.23点，如今只剩下2085.45点；申万采掘（煤炭归到采掘行业）指数2007年的历史高点更是超过10000点，2015年高点也超过6000点，如今则只有2305.51点。
不少机构认为A股的牛熊转换周期刚好是5年左右，那么2020年7月初启动的新一轮行情，周期股能否走牛？
值得注意的是，本周一，沉寂已久的周期股开始发力，当天有色大涨5.51%、钢铁大涨5.18%、煤炭大涨4.7%、建材大涨7.43%、化工大涨4.42%，激活了市场人气。
粤开证券表示，第一，周期股的估值处于低位，具备估值修复空间。横向比较，以银行、房地产、建筑装饰、钢铁、采掘为代表的周期板块的估值较低，较计算机、电子等热门板块差距明显；纵向比较，多数周期行业的估值均处于近十年以来的低位，存在补涨潜力。第二，业绩具备向好预期也对周期股的股价形成支撑。
华泰证券也表示，当前处于基钦周期的加速上行阶段，二季度以来全市场企稳回升，利率水平与商品价格佐证经济复苏。滤波结果显示本轮周期顶部或在明年下半年，我们认为股票市场或将在震荡中持续上行，盈利驱动与估值修复双重逻辑支撑的周期板块或迎来较佳投资机会。