容百科技违规信披股权激励或是诱因 三元市场受冲击

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：昊

　　容百科技6月18日收到证监会下发的警示函，公司董事长白厚善以及董事会秘书兼财务负责人张媛因违反《上市公司信息披露管理办法》被宁波证监局出具警示函。

　　警示函称，5月27日，容百科技相关人员在东吴证券股份有限公司举行的“2021中期策略会”相关投资者交流活动上，透露了公司有关产能建设、实际投产及产量等重大信息，并做出公司主要业务的未来业绩超预期的预测。此后的两个交易日，公司股价连续出现接近20%的涨幅。

　　业绩超预期增长这一重要信息的提前泄露，引发了股价大涨，投资者和公司可谓“双赢”。不过，动力电池市场格局正悄然发生变化，由此对容百科技产生的隐忧，同样值得投资者关注。

　　股权激励或是违规信披诱因

　　容百科技工作人员在东吴证券举行的“2021中期策略会”相关投资者交流活动上，透露了公司有关产能建设、实际投产及产量等重大信息，致使随后几天公司股价连续大涨，董事长和董秘也因该信披违规事项收到证监会警示函。

　　值得注意的是，就在此前不久，容百科技刚刚通过了上市后的首次股权激励计划。

　　2020年12月，容百科技公告实施股权激励，拟以24元/股的行权价格，向包括董事长、董秘在内的高管以及其他人员共200人，授予500万股限制性股票。

　　根据公司制定的激励计划，在2021年-2023年三个会计年度内，业绩考核目标分别为，2021年净利润达到3.5亿元，或2021年下半年任意连续二十个交易日收盘市值的算术平均数达到260亿元；2022年净利润达到5.5亿元，或2022年下半年任意连续二十个交易日收盘市值的算术平均数达到400亿元；2023年净利润达到7亿元，或2023年下半年任意连续二十个交易日收盘市值的算术平均数达到500亿元。

　　以营收或净利润等财务指标为考核依据，是股权激励常见的行权条件。而此次容百科技还设置了市值门槛作为另一项可选的行权条件，这在类似的激励计划中颇为少见。而市值门槛实际上也就是对公司股价设置的要求。

　　由此看来，容百科技相关高管急于对外发布“好消息”，从而股价得以拉升，自身也将直接获益，“信披违规”可谓不无动力。

　　三元电池面临市场份额丢失风险

　　容百科技成立于2014年，相比多数同行创立时间较晚。借助对金和锂电、前驱体公司EMT等企业的并购，叠加2019年上市带来的融资优势，容百科技已跻身三元正极头部企业地位。

　　2017年，容百科技成为国内首家大规模量产NCM811的正极材料企业，目前公司8系列的高镍三元电池产品占比超过了80%，宁德时代、SK、亿纬锂能等主流电池厂已成为公司客户。

　　尽管容百科技在三元领域成长迅速，但公司技术路线单一仍旧是无法回避的现实，只是此前多年，凭借良好的续航能力和性能表现，三元电池无论在市场份额还是增速方面，都显著高于铁锂电池。

　　2018年-2020年，电动汽车用三元锂电的装车量占比分别为58%、66%和64%，显著高于铁锂电池39%、32%和35%的水平。

　　不过，这一情况已经开始出现变化。

　　中国汽车动力电池产业创新联盟最新发布的5月份动力电池月度数据显示，磷酸铁锂电池产量为8.8GWh，占总产量比例达到63.6%，同比增长317.3%；今年前5个月，磷酸铁锂电池累计产量29.9GWh，占总产量50.3%，占比超过三元。

　　短短几个月的时间实现占比反超，背后主要驱动因素是技术的更迭。

　　据业内反馈，目前500公里左右的续航里程已能够满足大部分乘用车车主的日常需求。而通过近年的技术革新，磷酸铁锂电池的续航里程已从不到200公里，升至超过500公里，完全可以做到满足日常续航需求。

　　与此同时，铁锂电池相对于三元电池在成本、售价、安全性等方面的优势则更加凸显出来，逐步取代三元电池的市场份额也就在情理之中。

　　实际上，包括特斯拉、比亚迪、蔚来，以及传统车企大众、戴姆勒等公司，都已经或正在针对热销车型推出相应的磷酸铁锂版。

　　一旦铁锂电池在未来一段时间成为市场主流，容百科技业绩高增速持续性的担忧也将逐步凸显出来。

　　ipo募投项目“零投入”

　　容百科技对外披露的信息显示，预计随着未来二至四季度产能利用率改善及新建产能投产，前驱体经营业务将延续自一季度扭亏为盈以来的增长趋势。不过，公司ipo唯一的前驱体募投项目一年多以来却毫无进展。

　　2019年7月，容百科技正式挂牌在上交所科创板上市，募集资金近12亿元，用于建设2025动力型锂电材料综合基地（一期），并补充营运资金。

　　而截至2020年末，计划投资额12亿的2025动力型锂电材料综合基地项目仅实际投入600多万元，进展不足1%，基本处于停滞状态。

　　公司在年报中解释，由于2019年下半年起新能源汽车补贴退坡，下游电动车市场整体产销量出现暂时性同比下降，以及2020年以来新冠疫情等因素影响了项目的建设进度。同时，将整体6万吨三元前驱体项目达产时间由2020年12月31日延迟到2022年12月31日。

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