刘格菘重仓股康泰生物扭转局面业绩微增 回款能力减弱现金流巨降

　　原标题：刘格菘重仓股康泰生物扭转局面业绩微增，回款能力减弱现金流巨降 | 中报季 

　　作者：顾盼

　　出品：全球财说

　　7月20日，康泰生物（300601.SZ）发布了2020年半年度报告。

　　2020年上半年，康泰生物实现营业收入8.70亿元，同比增长7.71%；实现归属净利润2.60亿元，同比增长0.63%；实现扣非净利润2.54亿元，同比上涨3.53%。

图片来源：康泰生物2020年半年报

　　相较于2020年第一季度营业收入下滑48.12%、归属净利润下滑97.57%的业绩情况，康泰生物第二季度进步显著。单第二季度，康泰生物营业收入同比增长48.63%，归属净利润同比增长62.44%。

　　康泰生物成立于1992年，自成立以来一直致力于人用疫苗的研发、生产和销售，产品涵盖免疫规划疫苗和非免疫规划疫苗。

　　其中，非免疫规划疫苗为主要营收来源，2020年上半年实现营收占比超9成，同比增加10.36%至8.52亿元，毛利率出现微降同比减少0.32%。

　　目前已上市的5种疫苗，可以用于预防乙肝病毒、麻疹病毒、风疹病毒、百日咳杆菌、白喉杆菌、破伤风梭状芽孢杆菌、b型流感嗜血杆菌和肺炎球菌引起的疾病。除已上市的5种疫苗外，吸附无细胞百白破联合疫苗已获得药品注册批件。

　　康泰生物产品中，无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗表现强势，实现销售收入6.18亿元，同比增长30.66%。

　　值得注意的是，康泰生物现金流下挫明显。

　　2020年上半年，经营活动产生的现金流净额为2599.21万元，同比下降79.15%。半年报称，主要是受新冠疫情影响，销售回款减少所致。

　　2020上半年，康泰生物三费中的销售费用及管理费用增速均大于营收增速。

　　其中，销售费用3.45亿元，同比增加12.70%，其中销售服务费及奖励费用占比最大，额度达2.61亿元，超过上期发生额；另外，管理费用8009.44万元，同比增长12.33%；财务费用下降明显，同比减少259.00%至-818.16万元，主要源于利息费用减少且现金管理利息收入增加所致。

　　其他数据中应收账款需要注意。

　　截至2020年6月30日，康泰生物应收账款为13.38亿元，较上年同期增长45.43%，占总资产比重17.99%，虽然比重有所下降，但增速远高于营收增速。康泰生物称，主要源于回款力度下降所致。

　　新冠疫情对康泰生物来说应该是喜忧参半。

　　“忧”的是新冠肺炎确实影响了不少公司业务，前文也有提到疫情对财务费用、现金流的具体影响，疫情影响了疫苗招标、物流配送、接种。“喜”的是，新冠肺炎疫情提高了公众疫苗接种意识，未来疫苗需求量有望进一步提升。

　　2020年5月，康泰生物通过非公开发行股票以发行价格110元/股，募集资金约30亿元，促进公司新型疫苗的研发及产业化，主要用于民海生物新型疫苗国际化产业基地建设项目（一期）和补充流动资金。

　　截至报告期末，康泰生物4个项目处于建设期，1个项目已处于生产状态目前还未实现盈利。

　　值得一提的是，广发基金的明星基金经理刘格菘将康泰生物作为长期标的，二季度末其所管理的5只基金中康泰生物均为重仓。

　　当然，康泰生物的股价亦不负众望，截至7月21日年内涨幅达133.01%，仅二季度涨幅便达到45.93%。

　　7月21日，康泰生物报收204.56元/股，总市值为1376亿元。