机构调研|

　　作者：庞华玮

　　销声匿迹3个多月的百亿级爆款基金再现江湖，并且爆款基金接连出现。

　　“近期基金发行已经有所回暖，并且随着市场行情的启动新基金的发行规模也提升了，出现了爆款基金百亿规模一日售罄的现象，这说明市场的赚钱效应提升之后，新基金的发行再度回暖。”市场人士分析指出。

　　新一轮基金发行竞争呈现出明显的分化。

　　爆款基金频现，与A股反弹有关，背后则是基金公司整体品牌影响力以及优秀基金经理的市场号召力。

　　爆款基金频现

　　5月28日，张锋管理的东方红启恒三年持有基金开放申购，一日吸金480亿。

　　东证资管发布了13:00停止接受申购申请公告，随后又发布了将启动“比例配售”的公告，B类份额新增规模上限为150亿元。

　　这是百亿基金“销声匿迹”3个多月后再度出现。

　　上一只百亿基金是2月3日成立的南方兴润价值一年持有混合。

　　此后，就好像打开了爆款基金的开关，不断有爆款基金涌现。

　　6月1日，私募也加入发行爆款队伍，邓晓峰的“高毅晓峰沣泽系列集合资金信托计划”开卖半小时狂卖超百亿。

　　作为主要渠道的招商银行，原本将“高毅晓峰沣泽”发售时间定为6月1日一天，两天前决定只卖1小时。不料，6月1日只用半小时就抢光，而且因为下单太多导致系统一度崩溃。

　　百亿爆款基金仍在继续。

　　6月2日，首发的易方达悦夏一年持有混合基金单日募集资金超过百亿元，仅销售主渠道的托管银行华夏银行销售就达到116亿元。

　　爆款基金除吸金百亿的基金之外，还有认购配售比刷出历史新低的一批基金。

　　5月31日发行的首批9只公募REITs全部“一日售罄”，提前结束募集。

　　9只公募REITs募资拟募资上限19亿，结果一日吸金近500亿，认购倍数高达25倍。并且认购比例刷出行业新低，最低的首钢绿能仅1.76%，9只公募REITs公众投资者认购比例在1.76%-12.30%之间。

　　值得一提的是，公募REITs由于公众投资者有效认购倍数较高，且网下投资者认购数量高于网下最低发售量，有6只公募REITs启动了“回拨机制”，这也是基金历史首次启动“回拨机制”。

　　新基金发行回暖

　　根据统计数据，以基金成立日计算，5月新发基金数量达到120只，相比4月的110只增长9.09%，发行份额1319.07亿份，考虑到“五一”节日因素，与4月1406.86亿份基本保持一致。

　　值得注意的是，尽管5月新基金发行热度与今年1月相比差距很大，但权益类基金产品的发行已显著回暖。

　　“受到权益市场回暖影响，主动权益基金新发规模略有回升，5月主动权益基金发行487亿，环比增长12%。”格上旗下金樟投资研究员岳坤和王祎的研究显示。

　　从权益市场的数据来看，Wind数据显示，股票型基金5月发行份额合计为248.56亿份，相比4月的76.31亿份大增225%，占当月基金发行份额的比例高达18.84%，为今年以来高点，高于2月的17.65%、3月的12.78%，以及1月的12.35%。而4月仅为5.42%。

　　中泰证券的研究显示，最近一周（5月24日至5月28日），新成立主动管理基金35只，新成立规模429.92亿元。主动管理基金发行数量和规模已连续三周上涨。

　　而私募基金也同样呈现回暖。

　　私募排排网数据显示，5月一共有1604家私募基金管理人备案产品2549只，环比4月的3039只，环比下滑16.12%，主要是受五一长假因素影响。其中1071家私募证券基金管理人备案私募证券产品1889只，环比4月的2310只，降幅18.23%。

　　5月有54家私募证券基金管理人备案产品在5只及以上，14家私募证券基金管理人备案产品数量在10只及以上，这14家私募证券管理人中有7家是百亿私募。

　　对此，私募排排网研究主管刘有华分析，整体来看，剔除“五一”长假因素的影响，5月私募发行延续了之前的火热态势，考虑到私募发行备案具有一定的滞后性，5月的持续火爆行情有望在6月的私募产品发行中得到体现，预计6月私募发行会创出年内新高。

　　业内认为，新基金发行回暖，与A股市场“红五月”有关。

　　5月份，沪指、深成指、创业板指涨幅分别为4.89%、3.86%、7.04%；科创50指数更是高达9.11%。

　　市场前期大幅调整为新基金的建仓布局提供了有利时间窗口，以及估值合理的优质个股。

　　此时，更多基金即将发售。仅6月前两天，已有41只基金产品发行，月内还将有25家基金公司的65只产品开启募集，包括26只混合型基金、8只普通股票型基金和13只指数型股票基金。

　　马太效应

　　基金发行回暖，并不是“阳光普照”。

　　截至6月2日，5月以来成立的148只基金中，新成立基金最多的公司包括博时基金8只，华夏基金、天弘基金各7只，易方达基金6只，广发基金、招商基金、工银瑞信基金、富国基金各5只。

　　当基金发行市场回暖时，新基金发行最多基本都是第一梯队的基金公司，头部效应明显。

　　5月以来成立的148只新基金，归属于77家基金管理人，市场上近半数量的基金公司没有发行新基金，特别是一些中小型基金公司，本身基金数量很少，竞争力堪忧。

　　事实上，这是一场事关基金公司实力和明星基金经理业绩的竞争。

　　前海开源杨德龙认为，新产品发行之后，决定新基金能否卖出大规模的因素，还要看基金公司的品牌、渠道、投研能力，以及基金公司的知名度和基金的业绩等，这些因素综合决定基金的销售规模。

　　岳坤中表示，主动权益基金由明星基金经理管理的新基金发行情况较好，如汇添富基金胡昕炜的汇添富消费精选两年持有发行规模78亿。此外，被动权益基金中由近几年受资金追捧、业绩亮眼的“明星产品”的同类基金发行情况较好，如招商的明星产品“招商中证白酒”，带动新基金招商中证消费龙头指数增强实际募集88亿。

　　王祎也认为，目前明星基金经理的新基金发行表现较好，如汇添富基金胡昕炜的汇添富消费精选两年持有发行规模78亿份、汇丰陆彬的汇丰晋信核心成长发行规模50亿、嘉实洪流的嘉实品质优选发行规模41亿。

　　私募市场近期的发行也同样有“头部效应”“马太效应”。

　　钜阵资本董事长龙舫告诉记者，5月的私募发行数据要到6月中旬才出来，暂时没有办法分析具体情况。但从个人主观感受来看，私募基金的发行在5月份应该是有所回暖，但呈现分化的格局。

　　“目前，私募基金的发行呈现比较强的马太效应，能够进入到银行、券商等金融机构白名单的大型私募机构，发行相对较为容易；而广大的中小私募主要依靠直销，发行较为艰难。”龙舫说。

　　玄甲金融CEO林佳义表示，“主要还是少数的头部品牌企业短期还是获得市场的认可。如高毅、景林等业绩及品牌均较好的新发产品。新基金发行竞争还是在业绩持续性上，以及市场品牌口碑上。”

　　新基金“投资术”

　　此时，对于新基金应如何投资？

　　岳坤中指出，经过今年春节后的这一轮快速、大幅的调整以后，A股整体估值水平有所降低，大部分行业指数的PE（TTM）已经调整至近十年中位数以下的水平。宏观环境方面，经济修复、货币政策逐步回归常态化仍然是比较明确的趋势。从估值和宏观环境来看，A股市场前景并不悲观，存在结构性机会。但在海外通胀预期提升的背景下，可能会带来扰动，所以也增加了选股难度。

　　王祎建议投资人，一是逢低逐步建仓或加仓，不追高，把握投资节奏，长期投资；二是拥抱核心管理人，在选择新基金的时候，建议优选具备扎实精选个股能力的基金管理人，包括拥有长期历史业绩证明投资能力和保持学习持续进化的管理人；三是对拟投基金做基本的研究，了解拟投基金的基本情况、基金经理的投资风格、投资理念，结合投资人自身的风险偏好、风格理念选择更加匹配和认可的基金来进行投资，帮助投资人能够更加理性地做出投资决策。

　　而刘有华建议，投资人应从新基金发行的基金经理知名度、私募知名度、长期业绩、回撤控制等方面来综合考验。

　　“在选择新基金时，一是尽量要从资产配置的角度考虑，在策略配置上不要太过于单一；二是，不同基金有着不同的风险收益特征，要选择适合自己风险承受能力的产品；三是在选择基金中不要太过于追求高收益而忽略了收益背后隐含的风险；四是尽量选择具有三年以上完整业绩记录并且长期业绩表现较好的产品。”刘有华说。

　　林佳义建议，“应该穿透管理人、基金经理的历史投资策略以及历史持仓情况，并穿透评估其目前底层资产持有的性价比或者计划配置的资产的性价比情况。”