美股内部分化日益严重 分析师警示回调风险

　　美股内部分化日益严重 分析师警示回调风险

　　作者： 后歆桐

　　因投资者担心新冠疫情反弹将导致全球经济增长放缓，美国股市周一经历了“黑色星期一”，全线下挫。

　　有分析师预计，在美股经历了一段不同寻常的平稳期后，在夏季即将到来之际，美股交易员需要迎接波动性的回升。在波动性回升的同时，不少分析师还警示称，美股在今年夏季可能面临至少10%的回调。

　　美股波动性或在夏季回升

　　根据标准普尔道琼斯指数（S&P Dow Jones Indices）高级指数分析师西尔弗布拉特（Howard Silverblatt）的统计，标普500指数6月日均波峰和波谷的差距，从5月的0.98个百分点收窄至0.62个百分点，为2019年12月以来日内波动水平最低的一个月。

　　但对于即将到来的夏季，DataTrek研究公司联合创始人科拉斯（Nicholas Colas）警示称，6月的平稳期将被打破。他分析称，随着一大批交易员纷纷在夏季休假，交易人手往往变得更为不足，也通常意味着市场流动性下降。“如此一来，任何令市场惊讶的经济数据、企业新闻或货币政策相关新闻，往往都会对市场造成比以往更大的冲击。”他说，“由于波动性和回报率呈负相关，波动性回升可能导致投资环境趋于困难。”

　　西尔弗布拉特说，好消息是，从历史上看，7月的美股回报率虽然不高，但往往是正的，以标准普尔500指数为例，历史上7月的平均涨幅为1.6%。但坏消息是，历史上的8月通常是美股表现疲软的月份之一，以至于在美股交易员圈内流传着一句话：“8月是度假的好月份，交易股票却很可能导致挫败。”

　　此外，通常用于衡量市场波动性的CBOE波动率指数（VIX指数）在夏季也趋于上升。科拉斯称，整个2010年代，VIX指数每年6月底到8月底的平均增幅为17%。

　　将面临至少10%的调整？

　　除了波动性的回升外，多位分析师还认为，美股在夏季以及今年接下来的时间内，可能面临至少10%的回调空间。

　　投资咨询公司market extremes总裁海耶斯·马丁（Hayes Martin）近日表示，目前美股市场的状况比2018年10月以来的任何时候都要糟糕。2018年10月的那次回调中，标普500指数下跌了20%，由小盘股组成的罗素2000指数更是下跌了26%。马丁曾提前预测了那次美股回调。

　　不过，马丁称，目前美股市场的内部健康状况比2018年10月时好些。基于此，他预测，此次美国主要股指将回调10%或更多。对于具体时间点，他称：“回调可能随时开始，最迟将在8月中旬。”

　　马丁分析称，他的预测是基于美国市场内部分化日益扩大的事实。比如，主要股指中表现亮眼的股票越来越集中在少数个股中。此外，越来越多的美股触及新低。以上周三为例，他称，尽管纳斯达克100指数和标普100指数分别创下新高，但许多板块却出现多只个股创新低的情况。

　　“这一点在以中小盘股为代表的罗素2000指数中体现得尤为明显。7月13日，该指数连续第二天出现板块中新低股票多于新高股票的情况。”马丁对罗素2000指数的个股新高和新低数据的收集，可以追溯到2000年6月。他称，“从那时到现在，这种情况一共只发生过三次——2014年9月、2015年7月和2018年10月。而那三次之后，在其后的三个月内，标普500指数和罗素2000指数都至少下跌了10%。”

　　马丁补充称，美股内部严重分化，还与目前美股被严重高估的情况同时发生。这意味着，当美股出现回调时，跌幅可能会比在其他情况下更大，目前弥漫的过于乐观的投资者情绪，更会对此火上浇油。

　　无独有偶，认为美股将回调10%的分析师不仅马丁一人。资本管理公司Mott Capital Management策略师迈克尔·克莱默（Michael Kramer）也表示，从5只备受瞩目的美股和2只基金的相对强弱指数（RSI）这一技术指标来看，美股回调即将到来。

　　相对强弱指数衡量近期价格走势的速度和变化，是最著名的技术信号之一，可以帮助投资者评估一只股票是“超买”还是“超卖”，也就是被高估还是低估了。当一只股票的RSI达到70或以上，被认为是“超买”，在30及以下则被认为是“超卖”。

　　克莱默表示，2018年1月29日时，一些大型美股上市公司的RSI达到了很高水平。“从那以后一直到当年2月8日，情况确实变得非常糟糕。”他说，在这10天内，道琼斯工业指数大幅下跌近9%，标普500指数暴跌超过10%，以科技股为主的纳斯达克指数也下跌了近10%。

　　而在当前，克莱默强调：“正在出现同样的情况，大型美股上市公司股票的RSI都已达到了严重‘超买’的水平。”苹果、亚马逊、谷歌母公司Alphabet、英伟达和微软的RSI都呈现出“超买”状态，而“女版巴菲特”凯茜·伍德（Cathie Wood）旗下的方舟创新ETF（ARKK）以及追踪纳斯达克100指数的景顺QQQ信托基金（代码：QQQ）也是如此。

　　方舟创新ETF的RSI为76，景顺QQQ信托基金的RSI高于75。“当景顺QQQ信托基金的RSI达到如此高的水平时，大多数情况下结果都不会太好，包括2018年1月那次。”克莱默称。

　　花旗首席美国股票策略师莱夫科维奇（Tobias Levkovich）近期也表示，鉴于美国股市在2020年6月~2021年6月间上涨了40%，需要进行风险回报评估，“我们认为有10%的下行（风险），而不是1%~2%的增长潜力。”