环保板块估值有望提升

　　原标题：【研报掘金】环保板块景气度和估值有望提升 关注低估值龙头公司

　　利率下行、再融资新规释放积极信号，REITs出台恰逢其时。环保行业整体融资成本降低，对环保板块重大利好，资金问题得以解决，压制行业估值的最重要因素改善。垃圾分类、污水资源化等催化下行业本身增长空间广阔；“十三五”考核节点将至，确保需求；且经济增速下行期，环保的投资属性望体现。2020年以来环保专项债总量扩容、占比提升，进一步扩大行业空间。机构指出，伴随着环保行业有望重回景气周期的预期逐渐充分，环保板块中低估值优质公司的弹性将开始显现，继续推荐板块低估值龙头公司。

　　核心逻辑

　　1、国家绿色基金成立，环保投资将加速落地，或将推动环保行业重回景气周期。上周（7月14日）成立的国家绿色基金首期募集885亿元，重点投向垃圾焚烧、固废处理、水环境治理等方向，一方面推动资本开支较大的运营类项目落地，同时创造出大量工程EPC需求，有望在2021年开始为行业输送优质订单，或将推动环保行业重回景气周期，超过目前市场预期。

　　2、环保行业融资环境的边际改善超预期。再融资松绑+公募REITs项目落地+宽松货币及财政环境，都将加速环保行业资产负债表改善同时提升资本开支确定性。目前市场并未意识到环保有望重回景气周期，行业表现将超过目前市场预期。

　　3、整体估值仍处历史低位。从行业来看：环保板块（申万二级环保工程与服务指数）2020年估值处于历史上31.05%分位点。优质板块年初以来估值有所提升，但仍在历史底部区域。从公司来看：除几个环卫龙头之外，大部分公司平均估值仍处于2020年15-20倍区间，而今年净利润增速预期在20%-30%左右，处于低估状态。

　　利好公司

　　国泰君安指出，继续推荐环保板块低估值龙头公司。1）固废产业链：订单高增长，正处量增价涨黄金期，重点推荐旺能环境、瀚蓝环境、盈峰环境、高能环境，维尔利为受益标的；2）水处理产业链：龙头公司资产负债表持续修复同时污水资源化政策推进提速，有望进一步成为板块催化剂，推荐碧水源、博世科；3）危废及再生资源：推荐地沟油制生物柴油龙头卓越新能、危废龙头金圆股份。

　　国盛证券指出，看好高壁垒运营资产及核心技术设备商。垃圾焚烧：垃圾焚烧中长期还有将近翻倍空间。焚烧龙头，如：瀚蓝环境、伟明环保等投产大年已至，业绩确定性高。生物质发电：推荐盈利能力强、有望今明年集中投产的生物质龙头长青集团。危废处置：推荐潜在产能大的浙富控股；以及三大板块齐头并进，业绩持续增长的高能环境。水处理：推荐技术壁垒高、重新聚焦膜业务、估值有望提升的碧水源。

　　华西证券指出，由于环保行业此前三年估值不断地降低，即使进入7月以来，环保板块已经进行了较大幅度的估值修复，现在仍处在估值较低水平。持续推荐环保行业各个领域的低估值高增长标的，垃圾焚烧领域推荐旺能环境和绿色动力，受益标的还包括城发环境；环保基建工程领域推荐维尔利、绿茵生态；水务板块则推荐市值小但估值低增速高的联泰环保、中环环保。

　　长江证券指出，885亿元国家绿色发展基金成立充分体现国家层面对环保行业的重视，环保板块景气度和估值有望提升。优先看好直接受益于绿色发展基金的长江大环保相关标的，以及高行业景气度的环卫、固废板块。建议关注：盈峰环境、玉禾田、龙马环卫、伟明环保、国祯环保、长青集团等。

　　本文内容精选自以下研报：

　　国泰君安《环保行业有望重回景气周期，关注低估值龙头》

　　国盛证券《环保行业投资策略：底部反转，聚焦高壁垒》

　　华西证券《环保板块自七月来表现亮眼，持续推荐低估值标的》

　　长城证券《国家绿色发展基金成立，环保板块景气度和估值有望提升》

　　安信证券《885亿元国家绿色发展基金成立，环保行业添强劲动力》