新赛道股保持强势

　　上周，A股冲高回落，上证综指一周累计小涨0.31%至3550.40点，深综指、创业板综指一周涨幅分别为0.57%、2.04%，科创50指数一周涨2.51%。新能源、光伏、芯片等“新赛道股”保持强势，交易越加拥挤，抽血效应也越来越明显。

　　公募基金二季报发布完毕，因其持仓明显往热门赛道上靠，且抛弃了不少传统消费白马，故就引领了市场风向，诱发出一些跟风盘，形成了“马太效应”，强势股进一步疯狂。

　　基金公司上述行为有较强合理性，资金本性就是追求更好收益。许多“旧赛道股”股价与市盈率只能算勉强合理，纵然未来不会下挫太多，短期内也很难有超额收益，自然造成了基金暂时回避。在宏观层面，最近几个月的经济数据显示，消费增速已有所放缓，经济复苏力道转向温和，加之市场二季度担忧通胀及美债收益率上升，使得基金更愿意流入高景气及业绩增速弹性较大的品种。

　　基金风格变化所诱发的“马太效应”其实可分成两种表现，两种力道叠加后的威力则更为惊人。当基金抱团新能源、光伏、芯片成了明牌后，多少就会诱发一些散户跟风，这是马太效应的第一种表现。需注意的是，该威力并不是太大，原因是多数散户不见得就敢追高，尤其是老股民。另一种表现来自基金的运行机制，该机制基本上决定了“不存在敢不敢的问题”，基民们买入科技、新能源主题基金时，他们其实并无特定的、具体的个股可“畏高”，或者说再高也不知风险；基金拿到钱后一般会继续加仓，继续推高此类热门个股，直到股价疯涨到足以引诱其“调仓换股”的程度。

　　由当前情况看，顶多只有一部分涨幅实在离谱的“新赛道股”有被基金“调出去”的风险，而大多数龙头品种还没高到这种程度。以宁德时代等为例，每天换手率并不高，暗示基金心态仍然比较平和。因此，中短期内机会可能主要还在新能源、科技等“新赛道股”，只是越到后期，能始终走强的品种越少，绝大多数“蹭热点”品种一定会慢慢掉队。

　　上周稍晚，锂电等相关股已有分化迹象，我相信接下来分化会进一步强化。上述锂电股板块越炒板块越庞大，市场先是炒核心股，后渐涉及上下游公司，最终凡在概念上稍稍能搭边的公司也趁机乱涨一气，盘面显得混乱不堪。由以往经验看，每当类似乱局到来时，离风险爆发就不会太久。

　　我觉得当多数公司公布中报后，“蹭热点”的个股就会原形毕露，巨大的风险即可能集体爆发，最终可能只有几家龙头股，或业绩确实能“持续性地”远超预期的品种还能保持平稳。因此，投资者如果之前错过“新赛道股”，目前已不宜再去寻找补涨机会了。比较稳妥的做法是守在稳定性较强的龙头品种，追求享受赛道的平均收益即可。

　　虽然传统蓝筹仍可能低迷，但投资者不宜随意砍仓，顶多忍痛割出一些景气下行的公司。在我看来，不少走势低迷的蓝筹股行业及成长性其实并无太多毛病，只是超额收益预期暂时较弱，假以时日这个弱点一般都可缓解。

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