科创板成A股引领区
时间：2021-07-26 06:31 | 栏目：头条 | 点击：488次
最近，《中共中央 国务院关于支持浦东新区高水平改革开放 打造社会主义现代化建设引领区的意见》（下称《意见》）正式发布，《意见》出台了一系列政策支持浦东再出发。在完善金融基础设施和制度方面，《意见》提出要研究在全证券市场稳步实施以信息披露为核心的注册制，在科创板引入做市商制度。
在科创板引入做市商制度，这无疑是A股市场交易制度改革的一个新尝试。虽然有一种观点认为，A股市场交易活跃，没有引入做市商的必要性。但这种认识显然是片面的，同时与A股市场的发展现状相比，也是落伍了。
就做市商制度来说，至少有两大作用。一是增加股票流动性，保持交易的活跃性。一方面做市商在二级市场上连续双向报价，投资者可按做市商的报价立即进行交易，而不用等待交易对手的买卖指令，这对交易量小、交投不活跃的证券和对大额指令的处理方面有着重要的意义。另一方面对于较冷门的交易做市商可以用自己的资金介入股票的买卖，组织市场活动，增加报价的吸引力，并进行人为的买进和卖出以造市，有助于活跃证券市场。
二是抑制价格波动，维护市场的稳定性，同时也有利于抑制价格偏高，抑制市场操纵行为。毕竟做市商的报价不随供求关系在短期内随意波动，受证券交易市场规则约束，有一个报价上限，这样股票价格的波幅就可以限定在一定范围以内；同时，做市商能较好及时地处理大额指令，减缓它对价格的冲击；并且，当买卖盘不均衡时，做市商可以平抑价格波动缓解供求矛盾。尤其是当有人操纵股价时，做市商可以卖出手上的筹码，让市场操纵者吃不了兜着走。
基于做市商的上述两大功能，虽然A股市场交易活跃，对于引入做市商制度减少了些许的必要性，但由于做市商制度同时具有维护市场稳定，抑制市场操纵行为的功能，这又使得在A股市场引入做市商制度具有强烈的必要性。实际上，正是基于做市商制度所具备的第二个功能，所以在国际市场上，即便是一些交易活跃的市场，同样也引入了做市商制度，比如美国股市就是如此。所以，我们不能因为A股市场交易活跃，就排除做市商制度。
而且随着A股市场规模的发展壮大，A股市场交易在总体活跃的背景下，同样也面临着局部交易不活跃的问题。比如，目前A股市场不少股票的日成交金额萎缩到千万元以下，甚至只有一、两百万元的交易水平。这些股票的流动性明显出现了问题。因此，对于一些流动性较差的股票来说，就活跃股票的流动性来说，也是有引入做市商制度要求的。
高层之所以选择在科创板引入做市商制度，这显然也是有多层面考虑的。其一，这是作为《意见》对浦东新区高水平改革开放的一种支持，毕竟《意见》要把浦东新区打造成社会主义现代化建设引领区，而上交所的所在地就是浦东新区，而科创板是上交所开办的一个科技创新板块。因此，在科创板率先引入做市商制度，也是支持浦东新区的举措之一，让科创板成为A股市场的“引领区”。
其次，在科创板引入做市商制度也符合科创板的政策定位。在科创板推出之初，科创板的定位之一就是A股市场制度改革的试验田。因此，在科创板引入做市商制度可以视为是A股市场引入做市商制度的第一步。做市商制度在科创板如果能够充分发挥作用的话，下一步必然会引入到整个A股市场，这几乎是可以期待的。
其三，在科创板引入做市商制度也是对症下药的一种表现。毕竟科创板的流动性在A股市场中是相对较差的，因为科创板在投资者准入方面设置有50万元的资产门槛，这在整个A股市场中都是最高的，如创业板的资金门槛设置是10万元，沪深主板没有资金门槛的限制。也正因为这个较高的门槛设置限制了科创板的流动性，以至于科创板尽管开设的时间只有两年，一些个股上市的时间只有一年多时间，但其日成交金额已经萎缩到了千万元以下。因此，在科创板引入做市商制度也是有的放矢。实际上，做市商制度也只有在科创板获得成功，才能更好地引入到整个A股市场。
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