华兴证券：解禁潮或使个股承压 但对科创板市场整体表现影响有限

　　原标题：解禁潮或使个股承压，但对科创板市场整体表现影响有限

　　文/华兴证券首席经济学家兼首席策略分析师 庞溟

　　7月22日，科创板迎来开市一周年，而首批上市的25家公司的锁定期为一年的首发股份、机构配售以及战略配售股份即将解禁。当日跌幅最高的10大个股中，有6个为首批解禁的公司，这6家公司解禁规模和占流通市值比例相对较高，其中，天宜上佳（688033 CH）跌幅最高，下跌了7.9%，而跌幅最低的容百科技（688005 CH）下跌了3.5%。

　　华兴证券最新发布的研究报告指，根据万得资讯数据显示，按当前价格估算，在未来的1个月和3个月中，A股市场将分别迎来人民币7110亿元和1.43万亿元规模的解禁潮，其中来自科创板的解禁股份规模分别为3240亿元和3920亿元。7月22日首批上市的25家科创板公司将解禁超过30亿股，解禁市值高达1790亿元，约占其自由流通股份市值和总市值的70%和10%。在科创板7月份和未来12个月的解禁市值中，来自半导体行业公司的解禁股份均约占一半左右。当首批企业上市满2周年时，跟投股份24个月锁定期期满，科创板将在2021年7月迎来下一波解禁潮。

　　历史数据显示，在2013年7月、2015年6月和2020年1月等三次A股解禁潮中，相关板块表现均曾承压。但华兴证券认为，受各种因素限制，符合减持规定、可在90个交易日内以集中竞价方式进行减持的解禁股份总值少于我们计算出的理论上的解禁股份总值，解禁带来的冲击主要体现于短期、个股和心理层面，对市场长期的、整体的实际冲击幅度相对有限。2010年11月创业板首批公司集中解禁的过程也验证了这一点。

　　华兴证券首席经济学家兼首席策略分析师庞溟指，监管层维护A股市场长期稳定发展的意图明显，将继续合理引导市场预期和流动性，保护中小投资者利益股份，坚决制止和打击无序减持、违规减持。

　　2017年5月，中国证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，在保持持股锁定期、减持数量比例规范等相关制度不变的基础上对减持制度做进一步完善，避免集中、大幅、无序减持扰乱二级市场秩序、冲击投资者信心。上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司发布的《科创板上市公司股东以向特定机构投资者询价转让和配售方式减持股份业务指引》于2020年7月22日开始实施，更好地完善了科创板合理减持制度，明确了市场预期，体现了注册制改革的目标和思路，有利于首发前股东正常股份转让权利和其他投资者交易权利。

　　在科创50指数的成份股中，科创板首批上市的25家公司中有24家位列其中。考虑到优质科创板公司流通盘的扩大，以及科创50指数的发布和上证指数的优化调整，华兴证券预计，被动资金有望进一步加大对科创板优质标的的配置，主动资金和长期投资者有望买入或加仓科创板优质标的，投资者的情绪也有望继续高涨。

　　华兴证券重申，基于其增长潜力、有利的汇率走势、全球投资者的资产配置需求，中长期依然看好中国股票。华兴证券预计，资本市场结构性改革不断加速，有助于重塑在境内外上市的中国股票的投资格局，有助市场情绪进一步复苏。但是，如果出现影响市场情绪的负面信息或者风险因素，市场的潜在升幅可能有限。在境内外疫情发展、需求端修复、宏观政策力度及速度、宏观经济复苏形态、外部环境等方面，仍存在风险和不确定性。